Teorías Alternativas de Interés (explicadas con diagrama)
Teorías Alternativas de Interés (explicadas con diagrama)!
¿Qué entendemos por interés? El interés ha sido definido e interpretado de diversas maneras.
En primer lugar, los economistas conciben el interés como la tasa de rendimiento del capital. Algunos economistas clásicos distinguen entre la tasa de interés natural o real y la tasa de interés del mercado. La tasa de interés del mercado es la tasa a la que se pueden tomar prestados fondos en el mercado, mientras que la tasa natural de interés es la tasa de rendimiento de la inversión de capital.
Cuando la tasa de interés natural es más alta que la tasa de interés del mercado, entonces habrá una mayor inversión en capital con el resultado de que la tasa de interés natural (es decir, la tasa de rendimiento del capital) caerá. El equilibrio se establecerá cuando la tasa natural de interés sea igual a la tasa de interés del mercado.
Dado que el capital físico se debe comprar con fondos monetarios, la tasa de interés se convierte en la tasa de rendimiento sobre el dinero invertido en capital físico. Pero como el dinero que debe invertirse en capital físico debe ser ahorrado por alguien, el interés también se convierte en tasa de rendimiento o ahorro. Por lo tanto, hay dos conceptos de interés que están relacionados entre sí.
Primero, el término interés se usa para expresar una tasa de rendimiento obtenida sobre el capital como factor de producción. El segundo concepto de interés se refiere al precio que pagan los prestatarios a los prestamistas por el uso de sus fondos de ahorro. Cuando los prestatarios son empresarios o empresarios, quienes usan los fondos de ahorro para invertir en capital para ellos, la tasa de rendimiento del capital físico es muy importante.
Sin embargo, cuando consideramos las cosas desde el punto de vista de los prestamistas que ahorran dinero para enviarlo a otros, el concepto de interés como precio de los fondos prestados es de importancia crucial, por lo tanto, el interés generalmente se define como precio para el uso de fondos prestados.
También es importante tener en cuenta la diferencia entre la tasa de interés real y la tasa de interés nominal. La tasa de interés real es la tasa de interés nominal corregida por la inflación (es decir, el aumento del nivel general de precios) en la economía. Así:
Tasa de interés real = Tasa de interés nominal - tasa de inflación
Para explicar la determinación de la tasa de interés, se han presentado las tres teorías. La primera teoría del interés es la teoría clásica del interés, que explica el interés determinado por el ahorro y la inversión. En segundo lugar, los economistas neoclásicos como Wicksell, Ohlin, Haberler, Robertson, Viner desarrollaron lo que se conoce como Fondos de préstamo o Teoría de interés neoclásica.
Estos escritores consideran la interacción de las fuerzas monetarias y no monetarias en la determinación de la tasa de interés. En sus manos, la teoría del interés dejó de ser una teoría puramente real o no monetaria. En su opinión, los factores monetarios junto con los factores reales determinan la tasa de interés.
La teoría de los fondos prestables es en parte una teoría monetaria del interés. Pero la teoría monetaria ganó más reconocimiento con la publicación de la Teoría General de Keynes. Según Keynes, el interés es un fenómeno puramente monetario y, como tal, está determinado por la demanda de dinero (es decir, la preferencia de liquidez) y la oferta de dinero.
Según él, el interés es un precio no por el sacrificio de la espera o la preferencia temporal, sino por la separación de la liquidez. Dado que enfatizó el papel de la preferencia de liquidez en la determinación de la tasa de interés, su teoría se conoce como la teoría de interés de la preferencia de liquidez. La teoría keynesiana es una teoría puramente monetaria.
Vale la pena señalar que todas estas teorías de interés buscan explicar la determinación de la tasa de interés a través del equilibrio entre las fuerzas de la demanda y la oferta. En otras palabras, todas estas teorías son teorías de la demanda y la oferta. La diferencia entre las diversas teorías de interés radica en la respuesta a la pregunta: demanda de qué y oferta de qué.
Según la teoría clásica, la tasa de interés está determinada por la demanda de ahorros para realizar inversiones y la oferta de ahorros. La teoría de los fondos prestables busca explicar la determinación de la tasa de interés a través del equilibrio entre la demanda y la oferta de fondos prestables.
Además de los ahorros, los fondos prestables consisten también en fondos derivados de otras fuentes. La teoría keynesiana del interés explica la determinación del interés a través del equilibrio entre la demanda y la oferta de dinero.
Otro punto que vale la pena mencionar es que una teoría del interés tiene que explicar dos cosas. Primero, ¿por qué surge el interés? En segundo lugar, ¿cómo se determina la tasa de interés? Las tres teorías mencionadas anteriormente explican estos dos aspectos de interés.
1. Teoría clásica del interés:
Como se mencionó anteriormente, esta teoría busca explicar la determinación de la tasa de interés a través de la interacción de la demanda de ahorros para hacer inversiones y la oferta de ahorros. Dado que esta teoría explica la determinación de la tasa de interés por fuerzas reales, como la capacidad de cambio, la preferencia temporal y la productividad del capital, también se denomina teoría real del interés.
Varios escritores clásicos difieren mucho entre sí con respecto a sus puntos de vista sobre el interés. Algunos de ellos pusieron énfasis en las fuerzas que gobiernan el suministro de ahorros. Por lo tanto, consideraron el interés como un precio por la abstinencia o la espera o la preferencia temporal. Algunos otros como JB Clark y FH Knight pensaron que la productividad marginal del capital, que es una fuerza que opera en el lado de la demanda de los ahorros, determina la tasa de interés.
Fisher y Bohm-Bawerk explicaron el interés con ambos tipos de factores. Hay una suposición básica que es común a todos los escritores clásicos. Es que todos ellos asumen el pleno empleo de los recursos. En otras palabras, en sus modelos, si se deben destinar más recursos a la inversión, es decir, a la producción de bienes de capital, algunos recursos deben retirarse de la producción de bienes de consumo.
De acuerdo con esta teoría, el dinero que se presta a los empresarios para la inversión en bienes de capital debe estar disponible para aquellos que ahorran sus ingresos. Al abstenerse del consumo liberan recursos para la producción de bienes de capital.
Para inducir a las personas a ahorrar y abstenerse de consumir una parte de sus ingresos, se les debe ofrecer algún interés como recompensa. Para persuadirlos a ahorrar más, se debe ofrecer la mayor tasa de interés. Hasta el momento, los diversos economistas clásicos estuvieron de acuerdo, pero diferían en detalle sobre la naturaleza del interés. Discutiremos a continuación las opiniones de algunos de ellos.
El interés es un precio por la abstinencia o la espera:
Fue Nasau Senior quien primero señaló que el ahorro involucraba el sacrificio de la abstinencia y el interés es un precio por este sacrificio. Cualquier persona que ahorre algo de dinero y, por lo tanto, pueda prestárselo a otros, se abstiene de consumir una parte de sus ingresos y para inducirlo a hacerlo, el prestatario debe pagarle los intereses.
Así, según Senior, el interés surge debido a la abstinencia involucrada en el acto de ahorrar. Sin darle el interés como compensación, a los individuos no les gustará someterse al sacrificio de abstenerse de consumir. La idea de la abstinencia fue criticada por algunos economistas, en particular por Karl Marx, quien señaló que las personas ricas que son la principal fuente de ahorro pueden ahorrar sin hacer ningún sacrificio real de abstinencia.
Se ahorran porque queda algo después de que hayan consumido el deseo de su corazón. Para evitar esta crítica, Marshall sustituyó la palabra esperando "abstinencia". Según él, cuando una persona ahorra dinero y se lo presta a otros, no se abstiene de consumir para siempre; él simplemente pospone el consumo. Pero el individuo que presta sus ahorros tiene que esperar hasta que recupere el dinero.
Por lo tanto, la persona que ahorra dinero y se lo presta a otros, se somete al sacrificio de esperar. Para inducir a las personas a ahorrar y esperar, se les debe pagar un precio como compensación por hacer este sacrificio. Según este punto de vista, el interés es un precio por esperar.
El interés se paga debido a la preferencia temporal (Teoría de Fisher):
Las opiniones de Irving Fisher, un eminente economista estadounidense, son muy populares entre los economistas. Según él, los intereses de disfrute deben pagarse a los prestamistas porque la gente prefiere el disfrute presente de los bienes al futuro de ellos. Fisher hizo mayor hincapié en la preferencia temporal como causa de interés. Pero junto con la preferencia temporal, también consideró el papel de la productividad marginal del capital para el cual utilizó el término "tasa de rendimiento sobre el costo" como un factor que también determina el interés.
La tasa de interés surge porque las personas prefieren la satisfacción presente a la satisfacción futura. Por lo tanto, están impacientes por gastar sus ingresos en el presente. Según Fisher, el interés es una compensación por la preferencia temporal del individuo.
Cuanto mayor sea la impaciencia de gastar dinero en el presente, es decir, cuanto mayor sea la preferencia de los individuos por el disfrute actual de los bienes al futuro disfrute de ellos, mayor será la tasa de interés para inducirlos a prestar dinero.
El grado de impaciencia por gastar el ingreso en el presente depende del tamaño del ingreso, la distribución del ingreso a lo largo del tiempo, el grado de certeza con respecto al disfrute en el futuro y el temperamento y el carácter del individuo.
Las personas cuyos ingresos son grandes es probable que tengan sus deseos actuales más satisfechos. Por lo tanto, estas personas ricas descontarán el futuro a una tasa de interés relativamente más baja (es decir, su preferencia de tiempo será menor) y se les exigirá que paguen una tasa de interés relativamente más baja.
En cuanto a la distribución del ingreso a lo largo del tiempo, son posibles tres tipos de situaciones. El ingreso puede ser uniforme durante toda la vida o puede aumentar con la edad o disminuir con la edad. Si es uniforme, el grado de impaciencia para gastar en el presente estará determinado por el tamaño de los ingresos y el temperamento de la persona.
Si los ingresos aumentan con la edad, significa que el futuro está bien provisto y el grado de impaciencia por gastar dinero en el presente (es decir, la preferencia temporal) será mayor. Por otro lado, si el ingreso disminuye con la edad, el grado de impaciencia de gastar dinero en este momento será menor.
En lo que respecta a la seguridad del disfrute en el futuro, si la persona está segura de disfrutar del ingreso en el futuro, otras cosas siguen siendo las mismas, la impaciencia de gastar dinero en el presente será menor, es decir, el grado de preferencia temporal será menor.
Finalmente, el carácter y el temperamento del individuo también determinarán su preferencia de tiempo. Un hombre de previsión será menos impaciente para gastar los ingresos en el presente, es decir, su tasa de preferencia de tiempo será menor en comparación con la de un derrochador. La tasa de preferencia temporal también está influenciada por la expectativa de vida. Si un hombre espera vivir mucho tiempo, su preferencia por los ingresos de gastos en el presente será comparativamente baja.
Del análisis anterior se desprende claramente que Fisher, al igual que Bohm Bawerk, consideraba la tasa de interés como un acuerdo sobre los bienes actuales intercambiados por bienes futuros del mismo tipo. Fisher basó su explicación de la tasa de interés en su concepto de ingresos.
Según él, el interés es el vínculo entre los valores de ingresos futuros esperados y los valores de capital actuales basados en ellos. El valor de capital presente de la corriente de ingresos esperados en años futuros depende de la tasa de interés (es decir, la tasa de preferencia temporal) a la que deben descontarse. Él dice: "El valor del huerto depende del valor de sus cultivos y en esta dependencia se esconde implícitamente la tasa de interés en sí".
Como se dijo anteriormente, Fisher también consideró la productividad del capital que él llamó tasa de rendimiento sobre el costo, como un factor determinante del interés. Según él, varios usos diferentes del capital que pueden generar diferentes flujos de ingresos están abiertos al propietario del capital. Cuanto mayor sea el flujo de ingresos esperado del uso del capital, mayor será la tasa de interés.
Otro punto que vale la pena mencionar es que Fisher introdujo riesgo e incertidumbre en su explicación de interés. Según él, el individuo puede elegir cualquiera de una serie de flujos de ingresos inciertos, de modo que en lugar de una tasa de interés única que represente la tasa de cambio entre este año y el próximo, ahora encontremos una gran variedad de tasas según los riesgos. involucrado.
Determinación de la tasa de interés en la teoría clásica:
Según la teoría clásica, la tasa de interés está determinada por la oferta de ahorros y la demanda de ahorros para invertir. Hemos explicado anteriormente las fuerzas que trabajan en el lado de la oferta de ahorro. Algunos economistas clásicos hicieron hincapié en la abstinencia o la espera involucrada en el acto de ahorro y suministro de ellos, y otros enfatizaron el papel de la preferencia temporal como un factor determinante de la oferta de ahorro.
De acuerdo con esta teoría, el dinero que se va a utilizar para comprar bienes de capital se pone a disposición de quienes ahorran de sus ingresos actuales. Al posponer el consumo de una parte de sus ingresos, liberan recursos para la producción de bienes de capital. Se asume en esta teoría que los ahorros son intereses elásticos.
Cuanto mayor sea la tasa de interés, mayor será el ahorro que se inducirá a las personas a realizar. Además, a una tasa de interés más alta, se obtendrían ahorros de aquellas personas cuyas tasas de preferencia temporal se ponderan más en favor de la satisfacción actual. La curva de oferta del ahorro, por lo tanto, se inclinará hacia arriba a la derecha.
Por otro lado, la demanda de ahorro proviene de los empresarios o empresas que desean invertir en bienes de capital. Los bienes de capital se demandan porque pueden usarse para producir bienes adicionales que pueden venderse para obtener ingresos. Así, los bienes de capital tienen productividad de ingresos como todos los demás factores. Para cualquier tipo de activo de capital dado, por ejemplo, una máquina, es posible dibujar una curva de productividad de ingresos marginal que muestre la adición al ingreso total por una unidad adicional de una máquina en varios niveles del stock de esa máquina.
Como se dijo anteriormente, al igual que otros factores de producción, el capital tiene una productividad de ingresos marginal. Pero la productividad del ingreso marginal del capital es un concepto más complejo que el de otros factores porque el capital tiene una vida de muchos años.
Un activo de capital continúa produciendo rendimientos por muchos años. Pero el futuro es bastante incierto. Por lo tanto, los empresarios tienen que juzgar las incertidumbres del futuro y estimar el rendimiento potencial o los ingresos de un activo de capital después de tener en cuenta los costos de mantenimiento y operación. En otras palabras, tienen que averiguar el rendimiento neto esperado de un activo de capital.
Este rendimiento neto esperado se expresa como porcentaje del costo del activo de capital. Cuantos más activos de capital de un tipo dado haya, menos ingresos se esperarán de una unidad marginal de la misma. Por lo tanto, la curva de productividad del ingreso marginal del capital se inclina hacia abajo a la derecha.
Una empresa en un mercado de factores perfectamente competitivo contratará un factor hasta el punto en que el precio de ese factor sea igual al producto de ingresos marginales del factor. Ahora, el producto de ingresos marginales de un activo de capital puede considerarse como un producto de ingresos marginales del dinero invertido en ese activo de capital.
El precio del dinero invertido en activos de capital es la tasa de interés que una persona tiene que pagar sobre los fondos prestados. Un empresario continuará invirtiendo en activos de capital mientras la tasa neta de rendimiento esperada, o en otras palabras, el productor marginal de capital o inversión sea mayor que la tasa de interés. Estará en posición de equilibrio cuando el producto de ingresos marginales del capital (o tasa de rendimiento esperada) caiga al nivel de la tasa de interés.
Debido a que la curva de ingreso marginal del producto de las pendientes de capital bajará, será rentable comprar más bienes de capital a medida que la tasa de interés caiga, es decir, con la caída de la tasa de interés se demandará más dinero para la inversión. Por lo tanto, la curva de demanda de inversión que conecta la tasa de interés con la demanda de inversión tendrá una pendiente descendente. En otras palabras, se supone que la demanda de inversión es elástica al interés.
La forma en que aumenta la demanda de inversión a medida que disminuye el interés se ilustra en la Fig. 35.1, donde II es la curva de demanda de inversión que muestra la productividad de ingresos marginales decrecientes del capital, lo que, en otras palabras, indica el rendimiento neto neto marginal decreciente a medida que se invierte más. emprendido
Cuando la tasa de interés sea O, los empresarios harán una inversión hasta ON porque el rendimiento neto esperado marginal es igual a O la tasa de interés cuando se realiza la inversión ON. Ahora, si la tasa de interés cae a O ', más proyectos de capital serán rentables para emprender. Por lo tanto, como resultado de la caída en la tasa de interés de Or ', la inversión aumenta a ON'. Del análisis anterior se desprende que la curva de demanda de inversión desciende hacia la derecha. Con el cambio en la tasa de interés, la inversión cambiará.
Equilibrio entre demanda y oferta:
Como se vio anteriormente, según la teoría clásica, la tasa de interés está determinada por la intersección de la curva de demanda de inversión y la curva de oferta de ahorro, las curvas que muestran la relación de la inversión y el ahorro con la tasa de interés.
La forma en que la tasa de interés se determina por la intersección de la demanda de inversión y la oferta de ahorro se describe en la Fig. 35.2, donde II es la curva de demanda de inversión y SS es la curva de oferta de ahorro. La curva de demanda de inversión II y la curva de oferta de ahorro SS se intersecan en el punto E y, por lo tanto, determinan O como la tasa de interés de equilibrio.
En esta posición de equilibrio, ON es la cantidad de ahorro e inversión. Si se produce algún cambio en la demanda de inversión y oferta de ahorro, las curvas cambiarán en consecuencia y, por lo tanto, también cambiará la tasa de interés de equilibrio.
Valoración crítica de la teoría clásica del interés:
La teoría clásica del interés ha sido criticada por varios motivos. JM Keynes hizo un fuerte ataque a esta teoría y presentó una nueva teoría del interés llamada teoría de la preferencia de liquidez. Consideraremos a continuación las diversas críticas dirigidas contra la teoría clásica del interés.
Asunción de pleno empleo:
La teoría clásica del interés ha sido criticada por su suposición de pleno empleo de los recursos, lo que se dice que no es realista. En el caso del pleno empleo de los recursos, una mayor inversión (es decir, la producción de más bienes de capital) solo puede tener lugar mediante la reducción del consumo y, por ende, la liberación de recursos de la producción de bienes de consumo.
Por lo tanto, cuando prevalece el pleno empleo de los recursos, se debe pagar intereses a las personas para inducirlas a abstenerse del consumo, de modo que se dediquen más recursos a la producción de bienes de capital. Pero, cuando los recursos desempleados se encuentran en gran escala, no hay necesidad de pagar a las personas para que se abstengan del consumo o pospongan el consumo y esperen para que se produzcan más ahorros para emprender inversiones.
Se realiza más inversión que la cámara empleando los recursos productivos desempleados o no utilizados. El profesor Dillard comenta acertadamente: “En el marco de un sistema de teoría basado en el supuesto de pleno empleo, la noción de interés como recompensa por esperar o abstinencia es altamente plausible. Es la premisa de que los recursos suelen estar totalmente empleados y que carecen de plausibilidad en el mundo contemporáneo ".
Cambios en el nivel de ingresos ignorados:
Al asumir el pleno empleo, la teoría clásica ha ignorado los cambios en el nivel de ingresos y su efecto en el ahorro y la inversión. La teoría clásica establece una relación funcional directa entre la tasa de interés y el volumen de ahorro.
A medida que la tasa de interés aumenta, se producirán más ahorros. Pero a mayor tasa de interés, la demanda de inversión será menor, con el resultado de que los intereses tenderán a caer al nivel donde el ahorro y la inversión están en equilibrio.
Pero esto no es tan realista en primer lugar, porque la relación funcional directa entre el ahorro y la tasa de interés es dudosa, y en segundo lugar, porque cuando se producen más ahorros como resultado del aumento en la tasa de interés, estos más ahorros deberían llevar a Más inversión, ya que según la teoría clásica la inversión se rige por el ahorro.
Pero, en todo el proceso de ajuste, el cambio en el ingreso no es considerado en absoluto por la teoría clásica. De hecho, cuando la tasa de interés aumenta y la inversión se reduce como consecuencia, el ingreso disminuirá. Con la disminución de los ingresos, los ahorros disminuirán. Por lo tanto, la igualdad entre ahorro e inversión se logra no tanto a través de cambios en la tasa de interés sino a través de cambios en los ingresos.
Ahora, tomemos el caso contrario. Si la tasa de interés cae, según la teoría clásica, la demanda de inversión aumentará. Pero debido a la menor tasa de interés, la mayor oferta de ahorros no se produciría.
Por lo tanto, en la teoría clásica no se puede realizar más inversión incluso a tasas de interés más bajas, debido a la escasez de ahorros a tasas de interés más bajas. Pero esto no es lo que realmente sucede. A una tasa de interés más baja, se realizarán más inversiones y el aumento de la inversión conducirá al aumento de los ingresos a través del multiplicador.
Y de un mayor ingreso se ahorraría más. Nuevamente, la tendencia a igualar el ahorro y la inversión se debe a cambios en los ingresos. Por lo tanto, la menor tasa de interés a través del aumento de la inversión y los ingresos lleva al aumento de los ahorros. Pero esto es totalmente contrario a la teoría clásica, en la que a la menor tasa de interés se hacen pequeños ahorros.
Del análisis anterior se deduce que al descuidar los cambios en los ingresos, la teoría clásica se ve envuelta en el error de considerar la tasa de interés como el factor que produce la igualdad de ahorro e inversión. La teoría clásica ignora los cambios en el nivel de ingresos porque asume el pleno empleo de los recursos.
Cuando los recursos están totalmente empleados, el nivel de ingresos se mantendrá constante y se proporcionarán técnicas de producción. Ahora, fue Keynes quien abandonó el supuesto de pleno empleo y, por lo tanto, consideró el cambio en el nivel de ingresos y su relación con el ahorro y la inversión.
Citando al profesor Dillard de nuevo, "La diferencia entre la teoría tradicional del interés y la teoría del interés del dinero de Keynes es un aspecto fundamental de la diferencia entre la economía del pleno empleo y la economía del empleo menos que pleno".
Efecto desincentivo del menor consumo sobre la inversión ignorado:
De acuerdo con la teoría clásica, solo se puede invertir más si se reduce el consumo. Cuanto mayor es la reducción del consumo, mayor es el aumento de la inversión en bienes de capital. Pero como sabemos, la demanda de bienes de capital es una demanda derivada; Se deriva de la demanda de bienes de consumo.
Por lo tanto, la reducción en el consumo, lo que significa una disminución en la demanda de bienes de consumo, afectará adversamente la demanda de bienes de capital y, por lo tanto, reducirá el incentivo para invertir. El efecto desincentivo de la caída del consumo sobre la inversión se ve superado por la teoría clásica.
Como veremos más adelante, en la teoría de Keynes, la mayor inversión no se produce a expensas del consumo. En la teoría de Keynes, en vista del desempleo de los recursos, es posible una mayor inversión utilizando los recursos desempleados y subempleados. Cuando aumenta la inversión, conduce al aumento en el nivel de ingresos.
Con el aumento de los ingresos, las personas consumirán más. Así, en el análisis keynesiano, más inversión conduce a más consumo, o, en otras palabras, inversión y consumo van de la mano. El análisis keynesiano es más realista en el contexto del desempleo de los recursos que prevalecen en la economía.
Independencia del calendario de ahorro respecto del calendario de inversiones asumido. Otra implicación de asumir el pleno empleo y el nivel constante de ingresos por la teoría clásica del interés es que el programa de demanda de inversión puede cambiar sin causar un cambio en el programa de ahorro.
Por ejemplo, de acuerdo con la teoría clásica, si la curva de demanda de inversión II se desplaza hacia abajo a la posición punteada I'I '(Fig. 35.3) porque las perspectivas de ganancias han disminuido, entonces, según la teoría clásica, la nueva tasa de interés de equilibrio es O' donde la nueva curva de demanda de inversión IT intersecta la curva de oferta SS que permanece inalterada.
Pero esto es bastante insostenible. Como resultado de la caída de la inversión, los ingresos disminuirán. Dado que la curva de oferta de ahorros se dibuja con un nivel dado de ingresos, cuando los ingresos caen, habrá menos ahorros que antes y, como resultado, la curva de ahorros se desplazará hacia la izquierda.
Pero la teoría clásica no tiene en cuenta los cambios en el nivel de ingresos como resultado de los cambios en la inversión y considera que el programa de ahorro es independiente del programa de inversión, que no es correcto ni realista.
Indeterminación
Finalmente, la teoría clásica, como señala Keynes, es indeterminada. La posición de la curva de ahorro varía con el nivel de ingreso. Habrá diferentes horarios de ahorro para diferentes niveles de ingresos. A medida que aumenta el ingreso, la curva de ahorro se desplazará hacia la derecha y al disminuir el ingreso, la curva de ahorro se desplazará hacia la izquierda.
Por lo tanto, no podemos conocer la posición de la curva de ahorro a menos que ya conozcamos el nivel de ingresos y, si no conocemos la posición de la curva de ahorro, no podemos conocer la tasa de interés. Por lo tanto, se deduce que no podemos saber cuál será la tasa de interés a menos que ya sepamos cuál es el nivel de ingresos.
Pero no podemos conocer el nivel de ingresos sin conocer la tasa de interés porque con los cambios en la tasa de interés cambiará la inversión que a su vez provocará cambios en el nivel de ingresos. La teoría clásica, por lo tanto, no ofrece una solución determinada al problema de la determinación de la tasa de interés y es indeterminada.
Los ahorros provenientes de los ingresos actuales no son la única fuente de suministro de fondos. Como hemos visto, la teoría clásica consideraba que solo los ahorros de los ingresos actuales constituían la oferta de fondos en el mercado. Pero el ahorro de los ingresos actuales no es la única fuente de suministro de capital.
Las personas generalmente han superado los ahorros acumulados, que pueden eliminar en un período que se suma a la oferta de fondos en el mercado. Además, hoy en día el crédito bancario se ha convertido en una fuente muy importante de fondos de inversión que tampoco se tienen en cuenta en la teoría clásica.
Hemos explicado críticamente la teoría clásica del interés. Algunas de las deficiencias de la teoría clásica fueron eliminadas por la teoría de los fondos prestables que ahora examinamos.
2. Teoría de los fondos prestables:
Otra escuela de pensamiento desarrolló lo que se llama teoría de interés de los fondos prestables. Entre los principales economistas que contribuyeron al desarrollo de la teoría de los fondos prestables se puede mencionar a Wicksell, Bertil Ohlin, Robertson, Myrdal, Lindahl, Viner, etc.
De acuerdo con esta teoría, las fuerzas reales, tales como el ahorro, la espera, la preferencia temporal y la productividad del capital por sí solas no determinan la tasa de interés, las fuerzas monetarias como el acaparamiento y la eliminación del dinero, el dinero creado por los bancos, los préstamos monetarios para Los propósitos de consumo también participan en la determinación de la tasa de interés.
Así, los exponentes de la teoría de los fondos prestables vieron la interacción de las fuerzas monetarias y no monetarias en la determinación de la tasa de interés. Por lo tanto, vemos que la teoría de los fondos prestables es una teoría monetaria del interés, aunque es solo en parte monetaria, ya que también reconoce la importancia de las fuerzas reales, como la economía y la productividad del capital en la determinación de la tasa de interés.
Según esta teoría, la tasa de interés está determinada por la demanda y la oferta de fondos prestables. La oferta de fondos prestables consiste en ahorros provenientes de los ingresos disponibles, la desaprobación, el dinero creado por los bancos y la desinversión (es decir, la separación del capital fijo y el capital de trabajo).
La demanda de fondos prestables se compone de la demanda de inversión, la demanda de consumo y la demanda de acaparamiento de dinero. Discutiremos a continuación en detalle estas varias fuentes de oferta y demanda de fondos prestables.
Suministro de fondos prestables:
Ahorros:
Los ahorros de individuos y hogares constituyen la fuente más importante de la oferta de fondos prestables. En la teoría de los fondos prestables, los ahorros se consideran en cualquiera de las dos formas. En primer lugar, en el sentido de ahorros ex ante, es decir, ahorros planificados por individuos y hogares en el comienzo de un período con la esperanza de ingresos esperados y gastos anticipados en el consumo, y en segundo lugar, en el sentido de ahorros de Robertson, es decir, la diferencia entre los ingresos del período anterior (que se vuelve disponible en el período actual) y el consumo del período actual.
En estos dos sentidos de ahorro, se supone que la cantidad de ahorro varía con la tasa de interés. Se obtendrán más ahorros a tasas de interés más altas y viceversa. Se garantiza que los ahorros de las personas y los hogares dependen principalmente del tamaño de sus ingresos. Pero, dado el nivel de ingresos, los ahorros varían con la tasa de interés; cuanto mayor sea la tasa de interés, mayor será el volumen de ahorro. Por lo tanto, la curva de oferta del ahorro se inclina hacia la derecha.
Al igual que los individuos, las empresas también ahorran. Cuando el negocio es del tipo de propiedad individual o sociedad, una parte de los ingresos del negocio se utiliza para fines de consumo y una parte se mantiene para una mayor expansión del negocio.
Cuando el negocio es del tipo de sociedad anónima, una parte de las ganancias se distribuye como dividendos a los accionistas y una parte de las ganancias de la compañía se mantiene sin distribuir, lo que constituye el ahorro corporativo.
Los ahorros comerciales dependen en parte de la tasa de interés actual. Es probable que una tasa de interés más alta fomente los ahorros comerciales como sustituto de los préstamos del mercado de préstamos. Estos ahorros se utilizan principalmente con fines de inversión por parte de las empresas comerciales y, por lo tanto, la mayoría de ellos no ingresan al mercado de fondos prestables.
Pero estos ahorros influyen en la tasa de interés, ya que sirven como sustitutos de los fondos prestados y, por lo tanto, reducen la demanda del mercado de fondos prestables. En la figura 35.4, la curva etiquetada como S indica la curva de oferta de ahorro que se inclina hacia arriba a la derecha.
Deshielo:
La deshonra de los ahorros acumulados del pasado constituye otra fuente de suministro de fondos prestables. Las personas pueden poseer saldos de efectivo inactivos acumulados de los ingresos de los períodos anteriores que pueden descontar en un período.
Cuando las personas desaprueban, los saldos de efectivo inactivos se convierten en saldos de efectivo activos en el período actual y, por lo tanto, aumentan la oferta de fondos prestables. Las personas acumulan dinero debido a su preferencia por la liquidez. Cuando la tasa de inter; —— o cuando los precios de los valores disminuyen, es posible que deseen aprovechar estos movimientos del mercado y, por lo tanto, desaprovechar el dinero para prestarlo a otros o para comprar valores.
A una tasa de interés más alta, los individuos que poseen saldos de efectivo inactivos serán inducidos a desprestigiar más dinero. A tasas de interés muy bajas, su separación con la liquidez no será recompensada lo suficiente y, por lo tanto, se quedarán con el dinero. Es evidente que el desmonte es elástico al interés y, por lo tanto, la curva de desbroce inclina hacia arriba a la derecha como se muestra en la Fig. 35.4 por la curva DH.
Dinero del banco
El sistema bancario es otra fuente importante de suministro de fondos prestables. Los bancos comerciales mediante la creación de préstamos de crédito en efectivo para los empresarios e industrias para la inversión. Los bancos también pueden reducir la oferta de fondos prestables mediante la contratación de sus préstamos. Los bancos también compran y venden valores y, por lo tanto, afectan el suministro de fondos prestables.
La curva de oferta de los fondos proporcionados por los bancos es hasta cierto punto elástica a los intereses. En general, a los bancos les gustaría prestar más dinero a tasas de interés más altas que a las más bajas. Por lo tanto, la curva de oferta del dinero bancario también se inclina hacia arriba a la derecha como lo muestra la curva BM en la figura 35.4.
Desinversión:
La desinversión es otra fuente de suministro de fondos prestables. Desinversión significa desenredar el capital fijo y de trabajo actual. Por lo general, se mantiene una buena cantidad de reservas de depreciación para reemplazar el capital fijo cuando está completamente agotado.
Cuando hay una tendencia decreciente en ciertas industrias debido a algunos cambios estructurales en la economía, a los empresarios no les gustaría permanecer vinculados a esas industrias y, por lo tanto, pueden permitir que el stock de máquinas y otros equipos pertenecientes a esas industrias se desgasten sin reemplazo. .
Como resultado, pueden traer las reservas de depreciación en el mercado para fondos prestables. De manera similar, el capital de trabajo invertido en negocios se puede retirar gradualmente y poner a disposición como fondos prestables. Cuando se decide emprender la desinversión, entonces no solo las reservas de depreciación, sino también una parte de los ingresos obtenidos de la venta de la producción en lugar de ingresar en flujos de reemplazo de capital hacia el mercado de fondos prestables.
A tasas de interés más altas, los empresarios generalmente contemplarán una mayor cantidad de desinversión. El Prof. MM Bober señala acertadamente: “La desinversión se fomenta en cierta medida por una alta tasa de interés sobre los fondos prestables. Cuando la tasa es alta, parte del capital actual puede no producir un producto de ingresos marginales para igualar esta tasa de interés.
La empresa puede decidir dejar que este capital se agote y colocar los fondos de depreciación en el mercado de préstamos ”. Por lo tanto, está claro que la curva de desinversión también se inclinará hacia la derecha, como lo indica la curva DI en la Fig. 35.4 .
Mediante la suma lateral de las curvas de ahorro (S), desmontaje (DH), dinero bancario (BM) y desinversión (DI), obtenemos la curva de oferta total de los fondos prestables SL, que se inclina hacia arriba a la derecha, lo que demuestra que una mayor cantidad de préstamos El fondo estará disponible a tasas de interés más altas y viceversa.
Demanda de fondos prestables:
Habiendo explicado ahora las fuentes de suministro de fondos prestables, pasamos a explicar los factores que determinan la demanda de fondos prestables. La teoría de los fondos prestables también difiere de la teoría clásica en su explicación de la demanda de fondos.
Mientras que la teoría clásica considera solo la demanda de fondos para fines de inversión, la teoría de fondos prestables también considera la demanda de préstamos para consumo y la demanda de acaparamiento de dinero, aparte de la demanda de fondos para inversión.
Al considerar el acaparamiento de dinero, la teoría de los fondos prestables incorpora en sí misma el factor de la preferencia de liquidez sobre el que Keynes puso más énfasis en un factor importante de interés. A continuación explicaremos estas diferentes fuentes de demanda de fondos prestables.
Demanda de inversión:
La demanda de inversión constituye un factor importante en el lado de la demanda de fondos prestables. La demanda de inversión incluye préstamos de empresarios para comprar o hacer nuevos bienes de capital, incluida la creación de inventarios.
El precio de obtener los fondos prestables para comprar o hacer bienes de capital es obviamente la tasa de interés. Pagará a los empresarios la demanda y emprenderá la inversión de fondos prestables hasta el punto en que la tasa neta de rendimiento de la inversión esperada sea igual a la tasa de interés. En la teoría de los fondos prestables, la demanda de inversión depende de la productividad del ingreso marginal del capital (o la tasa de rendimiento marginal) de la misma manera que en la teoría clásica.
Cuando la tasa de interés caiga, a los empresarios les resultará rentable aumentar la inversión en bienes de capital con el resultado de que su demanda de fondos prestables aumentará. Por lo tanto, vemos que la demanda de fondos prestables para inversión es elástica al interés; A una baja tasa de interés, habrá una mayor demanda de inversión y viceversa. Por lo tanto, la curva de la demanda de inversión para los fondos prestables se inclina hacia abajo a la derecha, como lo muestra la curva I en la figura 35.4.
Demanda de consumo:
Otra fuente importante de demanda de fondos prestables es los préstamos que las personas desean tomar para fines de consumo. Los préstamos para fines de consumo son exigidos por las personas cuando desean realizar compras superiores a sus ingresos actuales y recursos de efectivo inactivo.
Los préstamos para fines de consumo generalmente se demandan para comprar bienes de uso duradero, como casas, automóviles, refrigeradores, televisores, aparatos de aire acondicionado, etc. Mientras que una tasa de interés más baja inducirá a las personas a pedir más préstamos para el consumo, las tasas de interés más altas desalentarán Endeudamiento para el consumo. Por lo tanto, la demanda de consumo de fondos prestables se inclina hacia abajo a la derecha y se muestra mediante la curva etiquetada como DS en la figura 35.4.
La demanda de acaparamiento. Por último, la demanda de dinero para acumular es otro factor importante que determina la demanda de fondos prestables. La demanda de acumulación de dinero surge debido a la preferencia de la gente por la liquidez, es decir, por los saldos en efectivo.
El dinero atesorado representa saldos de efectivo inactivos. Las personas ahorran dinero cuando no gastan todos sus ingresos disponibles en el consumo. Ahora las personas pueden prestar sus ahorros a otros o comprar valores con sus ahorros o invertir sus ahorros en activos de capital real. Otro uso alternativo de los ingresos ahorrados (es decir, los ingresos que no se gastan en el consumo) es acapararlos, es decir, mantenerlos como saldos de efectivo inactivos. Las personas también pueden acumular dinero cuando venden valores o activos de su propiedad y no gastan las ganancias obtenidas de allí.
Ahora surge la pregunta de por qué las personas acumulan dinero cuando pueden obtener algún ingreso prestándolo a otros o invirtiéndolo en valores o activos de capital. Una razón importante para la demanda de acaparamiento de dinero es que a las personas les gusta aprovechar los cambios en la tasa de interés o los cambios en los precios de los valores en el futuro.
Con las tasas de interés actuales más altas, la gente acumulará menos dinero porque gran parte del dinero se prestará para aprovechar las tasas de interés más altas, y la gente acumulará más dinero a tasas de interés más bajas porque la pérdida sufrida al acumular dinero en este El caso no será mucho.
De ello se deduce, por lo tanto, que la curva de demanda para el acaparamiento de dinero se inclinará hacia abajo, como lo muestra la curva H en la figura 35.4. Un punto importante que se debe tener en cuenta aquí es que la persona que tiene una demanda de fondos para acumularse se lo suministra para ese propósito. Se puede decir que un ahorrador que acumula ahorros está suministrando fondos prestables y también exigiéndoles que satisfagan su preferencia de liquidez.
Al sumar horizontalmente la curva de demanda de inversión I, el ahorro de ahorro o la curva de demanda de consumo DS y la curva de demanda de acaparamiento H, obtenemos DL como la curva de demanda total para los fondos prestables.
Equilibrio entre demanda y oferta de fondos prestables:
Hemos explicado anteriormente los factores que gobiernan tanto la demanda como la oferta de fondos prestables y también hemos derivado la curva de demanda agregada de los fondos de préstamo LM y la curva de oferta agregada de los fondos prestables SL. Ahora, la tasa de interés está determinada por la intersección de la demanda de la curva de fondos en préstamo DL y la curva de oferta de fondos en préstamo SL, como se ilustra en la figura 35.4.
Las curvas DL y SL se intersecan en el punto E y, por lo tanto, determinan la tasa de interés de equilibrio. Or. A la tasa de interés de equilibrio O, los fondos prestados ofrecidos y demandados son iguales a OM. A cualquier otra tasa de interés, ya sea la demanda de fondos prestables superará la oferta de fondos prestables o la oferta de fondos prestables superará la demanda de fondos prestables y, por lo tanto, habrá un cambio en la tasa de interés hasta que alcance el nivel o donde La demanda y la oferta de fondos prestables son iguales.
Cabe señalar que a la tasa de interés de equilibrio donde la demanda y la oferta agregadas de fondos prestables son iguales, los ahorros e inversiones planificados pueden no ser iguales, como es el caso en la Fig. 35.4. Se verá en esta figura que a una tasa de interés de equilibrio O, mientras que la inversión es igual a rE, los ahorros son iguales a rA.
Como resultado de que la inversión es mayor que el ahorro, los ingresos aumentarán. Con el aumento de los ingresos, la curva de ahorro S y, por lo tanto, la curva de oferta agregada SL se desplazará hacia la derecha. Y este cambio en la curva de ahorro y oferta de fondos prestables SL provocará un cambio en la tasa de interés.
Por lo tanto, vemos que la tasa de interés determinada por la demanda y oferta de fondos prestables no será estable si existe una desigualdad entre el ahorro y la inversión a esa tasa. Esta desigualdad provocará un cambio en los ingresos y, por lo tanto, un cambio en los ahorros y la oferta de fondos prestables. Como resultado, la tasa de interés tenderá a cambiar.
Se logrará una tasa de interés de equilibrio estable cuando la intersección de las curvas de oferta y demanda agregadas de los fondos prestables determina la tasa de interés de equilibrio a la cual los ahorros y la inversión también son iguales.
But in a single period, the rate of interest at which demand and supply of loanable funds are equal will prevail in spite of the inequality of savings and investment, although the equilibrium rate of interest in such a situation will tend to change over time through changes in income.
We have explained above the various components of demand for and supply of loanable funds and have shown how the equilibrium rate of interest is determined. We have taken the savings (S) on the supply side, dissavings (DS) on the demand side; dishoarding (DH) on the supply side and hoarding (H) on the demand side; investment (I) on the demand side and disinvestment on the supply side.
We can further simplify our analysis of components of demand for and supply of loanable funds and bring out the conditions for the equilibrium rate of interest in a better way if we use net of savings (ie, savings minus dissavings), net of hoarding (ie, hoarding minus dishoarding) and net of investment (ie, investment minus disinvestment).
This will become clear from the following:
We know that equilibrium rate of interest is determined where
Supply of loanable funds = Demand for loanable funds
or S + DH + BM + DI = I+DS + H
By taking DS to the left hand side and DH and DI to the right hand side we get
(S – DS) + BM = (1- DI) + (H-DH)
Or Net S + BM = Net I + Net H
Or, Net savings + Bank money = Net Investment + Net hoarding
Thus we see that the rate of interest will be at the equilibrium level where the supply of net savings and bank money will be equal to the demand for investment and net hoarding. This is the essence of the loanable funds theory of interest.
Critical Evaluation of Loanable Funds Theory:
Loanable funds theory is superior to classical theory of interest. It has greatly improved our understanding of the forces working on the supply of and demands for loanable funds. It makes quite comprehensive analysis of the determination of the rate of interest and takes into consideration all the relevant factors which have a bearing on the rate of interest, namely, saving or thriftiness, investment demand, hoarding and bank credit. However, loanable funds theory has been criticised by Keynes and Keynesians.
First, it was asserted by Keynes that the concept of hoarding as used in loanable funds theory is quite dubious. This is so because hoarding simply cannot increase or decrease as long as the amount of money remains the same. Money in circulation in an economy has to be in somebody's cash balances at any time.
According to him, if the quantity of money remains the same, then the total amount of cash balances in the beginning and at the end of a period will be the same; the greater hoarding of money by one person must have been offset by the dishoarding of any other person. But this criticism of loanable funds theory is misplaced.
As a matter of fact, the effective supply of money in a society does not merely depend upon the quantity of money; it also depends upon the velocity of circulation of money. And it is this velocity of circulation which changes as a result of hoarding or dishoarding and, therefore, involves the changes in the effective supply of money, although the amount of money in existence may have remained the same.
Thus, we see that the hoarding can occur even if the quantity of money in circulation remains constant during a period and, therefore, Keynes's objection against the loanable funds theory on this ground is not valid. As a matter of fact, Keynes himself introduced distinction between 'active' and 'idle' balances.
Now, increase in idle balances at the expense of active balances is hoarding and results in a reduction in the velocity of circulation of money. If the time duration of idleness of money (ie, period of rest between the two transfers) increases, it will mean hoarding which will reduce the supply of loanable funds in the market and thus affect the determination of the rate of interest.
Keynes also criticised the loanable funds theory on the ground that like classical theory it did not provide a determinate solution to the interest-rate determination and involved what was called circular reasoning. According to him, since savings is an important constituent of the supply of loanable funds, the supply of loanable funds curve will vary with the level of income which determines savings.
We, therefore, cannot know the rate of interest unless we know what the level of income is. And we cannot know the level of income unless we know the rate of interest since rate of interest affects investment which in turn determines the level of income.
Following Keynes, Hansen also disapproves loanable funds theory and maintains that “the schedule of loanable funds is composed of savings plus net additions to loanable funds from new money and dishoarding of idle balances. But since the savings portion of the schedule varies with the level of disposable income it follows that the total supply schedule of loanable funds also varies with income making the rate of interest indeterminate.”
Keynes was correct in criticising the classical theory for its ignoring the effect of changes in the level of income upon the supply of savings but his criticism against loanable funds theory is not valid. This is because loanable funds theory seeks to explain the interest rate determination through period analysis with a lag of one period, which makes the theory quite determinate.
In loanable funds theory, the supply of savings is regarded as being determined by the income of the preceding period and savings so determined along with other components of supply and the demand for loanable funds determine the rate of interest in the current period.
The current rate of interest so determined affects the level of income in the succeeding period through investment. Prof. Halm rightly maintains that “It is not circular reasoning to say that income is influenced by investment, investment by rates of interest, rates of interest by the supply of loanable funds, the supply of loanable funds by savings, and savings in turn, by the income received in the last period.” We, therefore, conclude that charge against loanable fundi theory that it is indeterminate is untenable. In fact, it is Keynes's own liquidity preference theory of interest, as we shall see later, which is indeterminate.
Another charge against the loanable funds theory is that it is based upon the assumption of full employment level of income which does not hold in the real world. And the superiority of Keynes's theory is sought to be proved on the basis of its being based upon realistic assumption of less than full employment.
But this is not correct interpretation of loanable funds theory. As we have seen above in the explanation of the loanable funds theory that it takes into account the increases in the level of income as a result of investment and their influence on savings.
De acuerdo con la teoría de los fondos prestables, el equilibrio estable con respecto a la tasa de interés se alcanzará en un nivel en el que no solo la demanda y la oferta de fondos prestables son iguales, también el ahorro y la inversión son iguales. Si el pleno empleo fuera el supuesto de los ingresos, ¿cómo podrían aumentar los ingresos?
De hecho, la teoría de los fondos prestables es una síntesis entre la teoría clásica y la teoría de la preferencia de liquidez de Keynes, ya que tiene en cuenta el ahorro y la demanda de inversión de la teoría clásica, así como la preferencia de liquidez de la teoría de Keynes.
Al incorporar el acaparamiento y el desarmado, considera la preferencia de liquidez sobre la cual Keynes puso un gran estrés como un factor importante que determina la tasa de interés. Además, la teoría de los fondos prestables ha sido descrita como dinámica. Por lo tanto, el profesor HG Johnson ha sugerido que la teoría keynesiana es 'estática' y solo busca explicar el estado de cosas en un corto período de equilibrio y cómo los cambios en las circunstancias alterarán los valores de equilibrio, mientras que la teoría de los fondos prestables es dinámica y busca explicar precisamente cómo los intereses y los ingresos se mueven de un nivel de equilibrio a otro cuando las circunstancias han cambiado.
3. Teoría de interés de la preferencia de liquidez de Keynes:
En su libro de la época, "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", JM Keynes dio una nueva visión del interés. Según él, "el interés es la recompensa por la separación con liquidez durante un período específico". Un hombre con un ingreso determinado tiene que decidir primero cuánto debe consumir y cuánto ahorrar.
Lo primero dependerá de lo que Keynes llame, la propensión a consumir. Dada esta propensión a consumir, el individuo ahorrará una cierta proporción de su ingreso dado. Luego tiene que tomar otra decisión. ¿Debería él mantener sus ahorros? La cantidad de sus recursos que tendrá en forma de dinero disponible (efectivo o depósitos bancarios que no pagan intereses) y la cantidad de parte o de préstamo dependerá de lo que Keynes llame su "preferencia de liquidez". La preferencia de liquidez significa la demanda de dinero para mantener o el deseo del público de mantener efectivo.
Demanda de dinero o motivos de preferencia de liquidez:
La preferencia de liquidez de un individuo en particular depende de varias consideraciones. La pregunta es: ¿por qué las personas deben mantener sus recursos líquidos o en forma de dinero listo, cuando pueden obtener intereses prestando dichos recursos?
El deseo de liquidez surge por tres motivos:
(i) El motivo de las transacciones,
(ii) El motivo precautorio, y
(iii) El motivo especulativo.
El motivo de las transacciones:
El motivo de las transacciones se relaciona con la demanda de dinero o la necesidad de efectivo para las transacciones actuales de individuos y hombres de negocios. Los individuos quieren mantener efectivo para "cerrar el intervalo entre el recibo de ingresos y sus gastos". Esto se llama el 'Motivo de ingresos'. La mayoría de las personas reciben sus ingresos por semana o por mes, mientras que los gastos se incrementan día a día.
Una cierta cantidad de dinero listo, por lo tanto, se mantiene en la mano para hacer pagos actuales por bienes y servicios que se comprarán. Esta cantidad dependerá del tamaño de los ingresos del individuo, el intervalo en el que se reciben los ingresos y los métodos de pago que prevalecen en la sociedad.
Los empresarios y los empresarios también tienen que mantener una proporción de sus recursos en efectivo para satisfacer las necesidades actuales de diversos tipos. Necesitan dinero todo el tiempo para pagar las materias primas y el transporte, para pagar sueldos y salarios y para cubrir todos los demás gastos corrientes. Este Keynes llama al 'Motivo de Negocios' para guardar dinero.
Es claro que la cantidad de dinero que se mantenga bajo este motivo comercial dependerá en gran medida del volumen de negocios (es decir, el volumen de comercio de la empresa en cuestión). Cuanto más grande, el volumen de negocios, más grande en general, será la cantidad de dinero necesaria para cubrir los gastos actuales.
Motivo de precaución:
El motivo de precaución para retener dinero se refiere al deseo de las personas de mantener saldos en efectivo para imprevistos imprevistos. Las personas tienen una cierta cantidad de dinero para cubrir el peligro de desempleo, enfermedad, accidentes y otras emergencias inciertas. La cantidad de dinero que se mantenga bajo este motivo dependerá de la naturaleza del individuo y de las condiciones en que vive.
Motivo especulativo:
El motivo especulativo se relaciona con el deseo de mantener los recursos de uno en forma líquida para aprovechar los movimientos del mercado en relación con los cambios futuros en la tasa de interés (o precios de los bonos). La noción de mantener dinero por motivos especulativos es una nueva idea típicamente keynesiana.
El dinero retenido bajo el motivo especulativo sirve como una reserva de valor como el dinero retenido bajo el motivo de precaución. Pero es un depósito de dinero destinado a un propósito diferente. El efectivo que se mantiene por este motivo se utiliza para obtener ganancias especulativas al negociar con bonos cuyos precios fluctúan.
Si se espera que los precios de los bonos aumenten, lo que, en otras palabras, significa que se espera que la tasa de interés caiga, los empresarios comprarán bonos para vender cuando sus precios realmente aumenten. Sin embargo, si se espera que los precios de los bonos bajen, es decir, se espera que la tasa de interés aumente, los empresarios venderán bonos para evitar pérdidas de capital.
Nada es seguro en este mundo dinámico, donde las suposiciones sobre el curso futuro de los eventos se realizan de manera precaria, los empresarios mantienen saldos en efectivo para especular sobre los posibles cambios futuros en los precios de los bonos (es decir, la tasa de interés) con miras a obtener ganancias.
Dadas las expectativas sobre los cambios en la tasa de interés en el futuro, se mantendrá menos dinero bajo el motivo especulativo a una tasa de interés actual o prevaleciente más alta y se mantendrá más dinero bajo este motivo a una tasa de interés actual más baja.
La razón de esta relación inversa entre el dinero mantenido por motivos especulativos y la tasa de interés prevaleciente es que a una tasa de interés menor se pierde menos al no prestar dinero o no invertirlo, es decir, aferrarse al dinero, mientras que una mayor tasa de interés de los tenedores de saldos en efectivo perdería más al no prestar o invertir.
Por lo tanto, la demanda de dinero por motivos especulativos es una función de la tasa de interés actual, que aumenta a medida que la tasa de interés disminuye y disminuye a medida que aumenta la tasa de interés. Por lo tanto, la demanda de dinero bajo este motivo especulativo es una función decreciente de la tasa de interés. Esto se muestra en la Fig. 35.5.
A lo largo del eje X se representa la demanda especulativa de dinero y a lo largo del eje Y la tasa de interés. La curva de preferencia de liquidez LP es una pendiente descendente hacia la derecha, lo que significa que cuanto mayor sea la tasa de interés, menor será la demanda de motivos especulativos y viceversa.
Por lo tanto, a la alta tasa de interés actual O, una cantidad muy pequeña de OM se mantiene por motivos especulativos. Esto se debe a que, a una alta tasa de interés actual, se habría prestado o utilizado mucho dinero para comprar bonos y, por lo tanto, se mantendrá menos dinero como saldos inactivos. Si la tasa de interés cae a O ', entonces se mantiene una mayor cantidad de OM' por motivos especulativos.
Con la caída adicional en la tasa de interés para O ", el dinero mantenido por motivos especulativos aumenta a OM". Se verá en la Fig. 35.5 que la curva de preferencia de liquidez LP se vuelve bastante plana, es decir, perfectamente elástica a una tasa de interés muy baja. Es una línea horizontal más allá del punto E ”hacia la derecha.
Esta porción perfectamente elástica de la curva de preferencia de liquidez indica la posición de preferencia de liquidez absoluta de las personas. Es decir, a una tasa de interés muy baja, las personas mantendrán con ellos como saldos inactivos cualquier cantidad de dinero que lleguen a tener. Esta parte de la curva de preferencia de liquidez con preferencia de liquidez absoluta es llamada trampa de liquidez por algunos economistas.
Pero la demanda de dinero para satisfacer el motivo especulativo no depende tanto de cuál sea la tasa de interés actual, sino de las expectativas de cambios en la tasa de interés. Si hay un cambio en las expectativas con respecto a la tasa de interés futura, toda la curva de preferencia de liquidez por motivo especulativo cambiará en consecuencia.
Por lo tanto, si el público en general espera que la tasa de interés sea más alta (es decir, que los precios de los bonos sean más bajos) en el futuro de lo que se había supuesto anteriormente, la demanda especulativa de dinero aumentará y toda la curva de preferencia de liquidez por motivo especulativo aumentará. desplazarse hacia arriba
Si la oferta total de dinero está representada por M, podemos referirnos a esa parte de M mantenida para transacciones y motivos de precaución como M, y a esa parte mantenida para el motivo especulativo como M 2 . Así M = M 1 + M 2 . Según Keynes, el dinero retenido en virtud de las transacciones y los motivos de precaución, es decir, M1 es completamente inelástico a menos que la tasa de interés sea muy alta. La cantidad de dinero que se mantiene como M 1, es decir, por transacciones y por motivos de precaución, es principalmente una función del tamaño de los ingresos y las transacciones comerciales, junto con las contingencias que surgen de la conducta de los asuntos personales y comerciales.
Podemos escribir esto en una forma funcional de la siguiente manera:
M 1 = L 1 (Y) ... (i)
Donde Y representa el ingreso, L x para la función de preferencia de liquidez y M l para el dinero retenido bajo las transacciones y el motivo de precaución. La función anterior implica que el dinero retenido en virtud de la transacción y el motivo de precaución es una función del ingreso. Por otro lado, el dinero demandado por motivos especulativos, es decir, M 2, como se explicó anteriormente, es principalmente una función de la tasa de interés.
Esto se puede escribir como:
M 2 = L 2 (r) ... (ii)
Donde r representa la tasa de interés, L 2 para la función de preferencia de liquidez por motivo especulativo.
Dado que la oferta total de dinero M = M 1 + M 2, obtenemos de (i) y (ii) arriba
M = L 1 (Y) + L 2 (r)
Determinación de la tasa de interés: interacción de la preferencia de liquidez y suministro de dinero :
Según Keynes, la demanda de dinero, es decir, la preferencia de liquidez y la oferta de dinero determinan la tasa de interés. De hecho, es la preferencia de liquidez por motivo especulativo lo que, junto con la cantidad de dinero, determina la tasa de interés.
Hemos explicado anteriormente la demanda especulativa de dinero en detalle. En cuanto a la oferta de dinero, está determinada por las políticas del Gobierno y del Banco Central del país. La oferta total de dinero consiste en monedas más billetes más depósitos bancarios. La figura 35.6 muestra cómo la tasa de interés se determina por el equilibrio entre la preferencia de liquidez por motivo especulativo y la oferta de dinero.
En la figura 35.6, LP es la curva de preferencia de liquidez por motivo especulativo. En otras palabras, la curva de LP muestra la demanda de dinero por motivos especulativos. Para empezar, ON es la cantidad de dinero disponible para satisfacer la preferencia de liquidez por motivos especulativos.
La tasa de interés se determinará cuando la demanda especulativa de dinero esté en equilibrio o sea igual a la oferta fija de dinero ON. De la figura se desprende claramente que la demanda especulativa de dinero es igual a la cantidad de dinero ON a la tasa de interés O.
Por lo tanto, O es la tasa de interés de equilibrio. Suponiendo que no haya cambios en las expectativas, un aumento en la cantidad de dinero (por ejemplo, a través de las operaciones de mercado abierto del banco central de un país) por el motivo especulativo reducirá la tasa de interés.
En la Fig. 35.6, cuando la cantidad de dinero aumenta de ON a ON ', la tasa de interés se reduce de Or a Or' porque la nueva cantidad de dinero ON 'está en equilibrio con la demanda especulativa de dinero a Or' tasa de interés . En este caso bajamos la curva. Por lo tanto, dada la curva de preferencia de liquidez por motivos especulativos, un aumento en la cantidad de dinero reduce la tasa de interés.
Pero el hecho de aumentar la cantidad de dinero puede causar un cambio en las expectativas del público y, por lo tanto, provocar un cambio ascendente en la curva de preferencia de liquidez por motivos especulativos que elevan la tasa de interés. Pero esto no es cierto. Los nuevos desarrollos solo pueden causar grandes diferencias de opinión que conduzcan a una mayor actividad en el mercado de bonos sin causar necesariamente ningún cambio en la demanda especulativa agregada de dinero.
Vale la pena mencionar que el cambio en el cronograma o curva de preferencia de liquidez puede ser causado por muchos otros factores que afectan las expectativas y pueden ocurrir independientemente de los cambios en la cantidad de dinero por parte del banco central.
Los cambios en la función de liquidez pueden ser hacia abajo o hacia arriba dependiendo de la forma en que el público interpreta a las personas un cambio en los eventos. Si algún cambio en los eventos lleva a las personas en general a esperar una mayor tasa de interés en el futuro de lo que habían supuesto anteriormente, la preferencia de liquidez por motivos especulativos aumentará, lo que provocará un cambio hacia arriba en la curva de la preferencia de liquidez por motivos especulativos y elevará la tasa de interés.
En la figura 35.7, suponiendo que la cantidad de dinero permanece sin cambios en ON, el aumento en la curva de preferencia de liquidez de LP a L'P ', la tasa de interés aumenta de Or a Oh porque en Oh, la nueva demanda especulativa de dinero Está en equilibrio con la oferta de dinero ON.
Vale la pena señalar que cuando la preferencia de liquidez por motivos especulativos aumenta de LP a L'P ', la cantidad de dinero acumulado no aumenta; permanece encendido como antes. Solo la tasa de interés se eleva de Or a Oh para equilibrar la nueva preferencia de liquidez por motivos especulativos con la cantidad de dinero disponible ON.
Por lo tanto, vemos que Keynes explicó el interés en términos de fuerzas puramente monetarias y no en términos de fuerzas reales como la productividad del capital y los tiempos de ahorro que formaron las piedras angulares de las teorías de fondos clásicas y de préstamo.
Según él, la demanda de dinero por motivos especulativos junto con la oferta de dinero determina la tasa de interés. Estuvo de acuerdo en que el producto de ingresos marginales del capital tiende a ser igual a la tasa de interés, pero la tasa de interés no está determinada por el producto de ingresos marginales del capital.
Además, según él, el interés no es una recompensa por ahorrar o ahorrar dinero o esperar, sino por separarse de la liquidez. Keynes afirmó que no es la tasa de interés lo que iguala el ahorro y la inversión. Pero esta igualdad se produce a través de cambios en el nivel de ingresos.
Evaluación crítica de la teoría de la preferencia de liquidez de Keynes del interés:
La teoría del interés de la preferencia de liquidez de Keynes también se ha sometido a algunas críticas que analizamos a continuación:
1. Keynes ignoró los factores reales en la determinación del interés:
En primer lugar, se ha señalado que la tasa de interés no es un fenómeno puramente monetario. Las fuerzas reales, como la productividad del capital y la economía o el ahorro, también juegan un papel importante en la determinación de la tasa de interés.
Keynes hace que la tasa de interés sea independiente de la demanda de fondos de inversión. De hecho, no es tan independiente. Los saldos de efectivo de los empresarios están en gran medida influenciados por su demanda de inversión de capital. Esta demanda de inversión de capital depende de la productividad del ingreso marginal del capital.
Por lo tanto, la tasa de interés no se determina independientemente de la productividad del ingreso marginal del capital (eficiencia marginal del capital) y la demanda de inversión. Cuando la demanda de inversión aumenta debido a mayores perspectivas de ganancias o, en otras palabras, cuando aumenta la productividad del ingreso marginal del capital, habrá una mayor demanda de fondos de inversión y la tasa de interés aumentará.
Pero la teoría keynesiana no tiene esto en cuenta. Del mismo modo, Keynes ignoró el efecto de la oferta de ahorro en la tasa de interés. Por ejemplo, si la propensión al consumo de la gente aumenta, los ahorros disminuirían. Como resultado, la oferta de fondos en el mercado disminuirá, lo que elevará la tasa de interés.
2. La teoría keynesiana también es indeterminada:
Ahora, exactamente la misma crítica se aplica a la teoría keynesiana misma sobre la base de la cual Keynes rechazó las teorías de fondos clásicas y prestables. La teoría del interés de Keynes también es indeterminada. Según Keynes, la tasa de interés está determinada por la demanda especulativa de dinero y la oferta de dinero disponible para satisfacer la demanda especulativa.
Dada la oferta monetaria total, no podemos saber cuánto dinero estará disponible para satisfacer la demanda especulativa de dinero a menos que sepamos cuánto es la demanda de dinero de las transacciones. Y no podemos conocer la demanda de dinero de las transacciones a menos que primero sepamos el nivel de ingresos.
Así, la teoría keynesiana, como la clásica, es indeterminada. “En el caso keynesiano, la oferta y la demanda de programas de dinero no pueden dar la tasa de interés a menos que conozcamos el nivel de ingresos; en el caso clásico, los planes de demanda y oferta para el ahorro no ofrecen solución hasta que se conocen los ingresos. Precisamente lo mismo ocurre con la teoría de los fondos prestables. La crítica de Keynes de las teorías clásicas y de los fondos prestables se aplica igualmente a su propia teoría ".
3. Sin liquidez sin ahorros:
Según Keynes, el interés es una recompensa por la separación con liquidez y de ninguna manera una compensación y un incentivo para ahorrar o esperar. Pero sin ahorrar, ¿cómo pueden los fondos estar disponibles para mantenerse en forma líquida y cómo puede surgir la cuestión de renunciar a la liquidez si aún no se ha ahorrado dinero? Jacob Viner sostiene acertadamente: "Sin ahorrar no puede haber liquidez para rendirse". Por lo tanto, la tasa de interés está vitalmente conectada con el ahorro que Keynes descuida en la determinación del interés.
De lo anterior se deduce que la teoría keynesiana del interés tampoco carece de defectos. Pero la importancia que Keynes le dio a la preferencia de liquidez como determinante del interés es correcta. De hecho, los exponentes de la teoría de los fondos prestables incorporaron la preferencia de liquidez en su teoría al poner mayor énfasis en el acaparamiento y el desempañamiento.
Nos inclinamos a estar de acuerdo con el Prof. D. Hamberg cuando dice: “Keynes no forjó una teoría tan nueva como él y otros pensaron al principio. Más bien, su gran énfasis en la influencia del acaparamiento en la tasa de interés constituyó una adición invaluable a la teoría del interés, tal como fue desarrollada por los teóricos de los fondos prestables que incorporaron gran parte de las ideas de Keynes en su teoría para hacerla más completa ".
