¿Cuáles son los desarrollos recientes en los mercados financieros globales?
Los desarrollos recientes en los mercados financieros globales son:
Los mercados financieros mundiales fueron testigos de condiciones turbulentas durante 2007-2008 a medida que la crisis en el mercado de hipotecas de alto riesgo de EE. UU. Se profundizaba y se extendía a los mercados para otros activos. Las preocupaciones sobre la desaceleración en la economía real impulsaron una nueva tasación amplia del riesgo de crecimiento para finales de año.
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A raíz de las persistentes incertidumbres sobre el mercado de hipotecas de alto riesgo de EE. UU. Y otras exposiciones de los mercados de crédito, la demanda de liquidez aumentó. Para facilitar las condiciones de liquidez, los principales bancos centrales continuaron inyectando liquidez de una manera más colaborativa.
Las presiones inflacionarias elevadas en muchas economías reflejaron picos históricos en los precios del petróleo crudo. Los precios de las acciones en las economías avanzadas cayeron, mientras que los de las economías de mercados emergentes (EME), que habían mostrado cierta capacidad de recuperación, disminuyeron drásticamente a partir de enero.
2008. Los rendimientos a largo plazo de la deuda pública en las economías avanzadas se suavizaron, lo que refleja la fuga hacia la seguridad de los inversores y la flexibilización de la política monetaria en los EE. UU. En los mercados de divisas, el dólar estadounidense se depreció frente a las principales monedas.
El comportamiento de los precios ha comenzado a reflejar las tensiones de la recesión económica en curso y los precios han sido decididamente volátiles, dado el entorno de mayor incertidumbre.
La presión en el mercado crediticio persiste después de la recesión en muchas economías y el desempeño corporativo moderado, lo que ha dado lugar a la expectativa de un posible aumento de los incumplimientos.
Durante el cuarto trimestre de 2008-09, las valoraciones de las acciones en general se mantuvieron bajas debido a las preocupaciones derivadas de la débil perspectiva financiera y económica.
Mercados de dinero:
Las políticas iniciadas por los bancos centrales y las garantías ofrecidas por los gobiernos mitigaron hasta cierto punto las presiones de financiamiento que fueron evidentes en los mercados financieros internacionales durante septiembre y octubre de 2008. Los diferenciales entre las tasas Libor y los swaps de índices a la vista (OIS) se han ido reduciendo gradualmente.
En el Reino Unido, sin embargo, los mercados de financiamiento bancario se vieron sometidos a una presión renovada. Los diferenciales de Sterling Libor-OIS se ampliaron ligeramente y los préstamos a plazo interbancarios se mantuvieron moderados a fines de enero y febrero de 2009.
Los índices de swap de incumplimiento crediticio (CDS) de referencia han mostrado una volatilidad significativa en los diferenciales desde fines de noviembre de 2008 hasta el cuarto trimestre de 2008-09. Sin embargo, los diferenciales de grado de inversión, en su mayoría, tuvieron un mejor desempeño que los prestatarios con calificaciones más bajas.
Por ejemplo, entre fines de noviembre de 2008 y fines de febrero de 2009, el margen del índice de alto rendimiento CDX a cinco años de los Estados Unidos aumentó 148 puntos básicos, mientras que los márgenes de grado de inversión registraron una disminución de 28 puntos básicos.
El mismo patrón fue exhibido por los índices europeos de CDS. A medida que persisten los problemas en el sector bancario a nivel internacional y las condiciones de recesión se han generalizado, se espera que las tasas de incumplimiento aumenten. La tolerancia al riesgo en el mercado es baja y se espera que los diferenciales de calificación más baja aumenten la volatilidad. En marzo
2009, la Reserva Federal aprobó la solicitud del ICE Trust para convertirse en miembro del Sistema de la Reserva Federal. El fideicomiso ICE brindaría servicios de contraparte central para los contratos de CDS realizados por sus participantes.
Según el acuerdo, el Fideicomiso ICE trabajaría para reducir el riesgo asociado con la negociación y liquidación de transacciones de CDS al asumir el riesgo de crédito de la contraparte y hacer cumplir los estándares de participación y los requisitos de margen.
A medida que los intereses financieros continuaban afectando a los diferenciales, en enero de 2009, las autoridades del Reino Unido anunciaron un paquete más amplio para rescatar a las instituciones financieras del país. Otros países europeos también anunciaron medidas de apoyo adicionales.
Sin embargo, a medida que aumentaban las preocupaciones sobre las implicaciones fiscales de los paquetes de apoyo y la disminución del apetito por el riesgo, los diferenciales de los CDS soberanos aumentaron durante los primeros tres meses de 2009.
Las recientes medidas tomadas por los gobiernos y los bancos centrales parecen tener un impacto favorable en ciertos segmentos de los mercados de dinero y crédito, que habían sufrido graves interrupciones durante la fase aguda de la crisis en el tercer trimestre de 2008-2009.
Por ejemplo, el anuncio del gobierno de los EE. UU. En noviembre de 2008 y el inicio posterior de un programa para la compra de hasta US $ 100 mil millones en obligaciones directas de empresas patrocinadas por el gobierno relacionadas con la vivienda y hasta US $ 500 mil millones en valores respaldados por hipotecas (MBS) respaldado por Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae ha ayudado a reducir los diferenciales de la deuda de la agencia y las condiciones para los prestatarios de alta calidad en el mercado de hipotecas residenciales primarias se recuperaron en cierta medida.
En marzo de 2009, el Comité Federal de Mercado Abierto también anunció planes para comprar US $ 750 mil millones adicionales en MBS de la agencia e invertir US $ 100 mil millones adicionales en deuda de la agencia. El Comité también anunció que compraría hasta US $ 300 mil millones en valores del Tesoro a largo plazo durante los próximos seis meses para ayudar a mejorar las condiciones en los mercados privados de crédito.
El 3 de marzo de 2009, la Reserva Federal lanzó la Línea de préstamo de valores respaldados por activos (TALF, por sus siglas en inglés) en un intento por descongelar los mercados de valores respaldados por préstamos.
Los diferenciales en las áreas donde se enfoca el programa (Voarvs de tarjetas de crédito, automóviles, estudiantes y pequeñas empresas) se redujeron durante los dos primeros meses de 2009 en anticipación a TALF y se redujeron considerablemente en marzo con el lanzamiento del programa. El primer tramo de financiamiento bajo TALF se liquidó el 25 de marzo de 2009.
El sector bancario en los EE. UU. Y Europa continuó mostrando más signos de problemas, a pesar de la inyección masiva de capital por parte del gobierno y de fuentes privadas desde fines de 2007.
Entre los casos notables de gobiernos que recogen o aumentan sus participaciones en entidades financieras durante el cuarto trimestre de 2008-09, se incluye al gobierno alemán que tiene una participación del 25 por ciento en la entidad fusionada de Commerz Bank y Dresdner Bank, la inversión de US $ de las autoridades de los EE. UU. 20 mil millones en Bank of America a través de una participación de capital preferente y el gobierno del Reino Unido reestructurando su inversión en el Royal Bank of Scotland.
Las autoridades del Reino Unido continuaron anunciando una serie de medidas durante el cuarto trimestre de 2008-09 para permitir un flujo de crédito suficiente para los hogares y las empresas.
Estas medidas incluyen limitar las pérdidas en las tenencias de activos riesgosos de los bancos, garantías estatales para facilitar el financiamiento bancario y la compra de papel comercial, bonos corporativos y otros valores para mejorar la disponibilidad de crédito en la economía.
En marzo de 2009, el Banco de Inglaterra se embarcó en una política de flexibilización crediticia / cuantitativa que conlleva la compra de libras esterlinas convencionales por valor de £ 75 mil millones y activos del sector privado notificados en el mercado secundario, en un intento por respaldar el flujo de crédito corporativo. El programa del Reino Unido ha dado como resultado rendimientos significativamente más bajos para las primerizas, que el Banco acordó comprar.
Los rendimientos de los bonos corporativos también han caído. Para la primera semana de abril de 2009, se habían realizado compras de activos por valor de £ 26 mil millones y se espera que el programa se complete en otros dos meses.
En abril de 2009, el Banco de Japón anunció que ofrecería a los bancos comerciales solventes préstamos subordinados por un valor de hasta VI billones para suavizar la intermediación financiera en el país.
Tasas de interés a corto plazo:
La flexibilización de las tasas de interés a corto plazo en las economías avanzadas persistió en el cuarto trimestre de 2008-2009, ya que las tasas de las políticas continuaron reduciéndose y las preocupaciones por la inflación desaparecieron y la recesión en la mayoría de las economías avanzadas resultó ser más profunda y más prolongada que antes. estimado.
La tasa de fondos federales de los EE. UU. Se mantiene en el rango de 0.0-0.25 por ciento establecido a mediados de diciembre de 2008. El Banco de Inglaterra afectó un recorte de 50 puntos básicos en las tasas de política en cada uno de los tres meses del cuarto trimestre de 2008-09 . A partir del 5 de marzo de 2009, la tasa bancaria oficial se encontraba en un mínimo histórico del 0, 5 por ciento.
El BCE ha reducido sus tasas de política en 300 puntos básicos desde octubre de 2008, por lo que la tasa de las operaciones principales de financiación se ha reducido hasta el 1, 25 por ciento. El ablandamiento de las tasas de interés fue amplio y de amplio espectro, ya que las economías emergentes también experimentaron frecuentes recortes en las tasas de las pólizas y las inyecciones de liquidez por parte de las autoridades.
Los países que efectuaron reducciones en las tasas de política durante el cuarto trimestre de 2008-09 incluyen a Turquía (reducción acumulada de 725 puntos básicos desde octubre de 2008), Sudáfrica (reducción acumulada de 250 puntos base desde octubre de 2008) y Corea del Sur (reducción acumulada de 300 puntos básicos desde octubre de 2008).
Los recortes en las tasas de la política por parte de la República Checa, Perú, Sri Lanka, Chile, Egipto, Canadá, Polonia, Malasia, Nueva Zelanda, Islandia y Brasil, durante el cuarto trimestre de 2008-09, oscilaron entre 50 puntos básicos y 600 puntos básicos.
Rendimiento de los bonos del gobierno:
Ha habido mucha volatilidad en los rendimientos de los bonos del gobierno porque incluso cuando la mayoría de las economías avanzadas enfrentan una recesión, las preocupaciones se han incrementado por el aumento de los requisitos de endeudamiento de los gobiernos. Esto contribuyó al aumento de los rendimientos de la deuda pública a 10 años en algunos países avanzados durante el cuarto trimestre de 2008-09.
El rendimiento de la deuda pública a 10 años en los EE. UU. Aumentó 72 puntos básicos entre el 29 de diciembre de 2008 y el 8 de abril de 2009. Durante el mismo período, los rendimientos de los documentos gubernamentales de 10 años aumentaron 34 puntos básicos en la zona del euro, 20 base. Puntos en Japón y 15 puntos básicos en el Reino Unido.
Mercados de divisas:
Los mercados financieros internacionales experimentaron dislocaciones extremas en el período inmediatamente posterior al colapso de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008.
La volatilidad en los mercados, que alcanzó su punto máximo a fines de 2008, se moderó un poco en 2009. Debido a la relajación de las posiciones de carry trade y al bajo apetito de riesgo, el yen se apreció frente a la mayoría de las otras monedas, incluido el dólar estadounidense durante 2008-09.
Sin embargo, desde mediados de febrero de 2009 hasta mediados de abril de 2009, el yen generalmente se ha depreciado frente al dólar estadounidense.
Si bien, los diferenciales de los swaps de divisas han comenzado a suavizarse, los mercados de divisas se mantuvieron tensos para la mayoría de los países durante el primer trimestre de 2009.
El Banco de México tuvo que intervenir directamente en los mercados de divisas por primera vez en más de una década en febrero de 2009 debido a la gravedad del impacto de la crisis en el comercio de divisas.
Cuatro bancos centrales de Europa oriental (de Rumania, Hungría, Polonia y la República Checa) anunciaron que harían un esfuerzo coordinado para reforzar sus monedas ya que las fuertes depreciaciones experimentadas por sus respectivas monedas no estaban en línea con los fundamentos económicos.
El dólar estadounidense, en general, se apreció frente a la mayoría de las monedas ya que los inversionistas estadounidenses liquidaron sus posiciones en los mercados de bonos y bonos en el extranjero y repatriaron el dinero de vuelta a los EE. UU. A pesar de la profundización de la crisis financiera y la debilidad de la actividad económica en los EE. UU., El vuelo hacia las consideraciones de seguridad ayudó a fortalecer el dólar estadounidense.
Durante el período 2008-2009, el dólar estadounidense se apreció frente a la mayoría de las monedas principales, incluido el euro y la libra esterlina. El dólar estadounidense, sin embargo, se depreció frente al yen japonés, como resultado del desenvolvimiento de las operaciones contables.
También entre las monedas asiáticas, el dólar estadounidense se apreció frente al won coreano, el baht tailandés, el ringgit de Malasia, la rupia indonesia y la rupia india, pero se depreció frente al yuan chino. Sin embargo, a partir del 14 de abril de 2009, el dólar estadounidense se depreció frente a la mayoría de las principales monedas, excepto el euro y el yen japonés, en comparación con los niveles de fines de marzo de 2009.
Mercados de renta variable:
El año 2008-09 continuó siendo un año deprimente para los mercados de valores. Como un reflejo de las perspectivas del mercado económico y financiero, el año se caracterizó por valoraciones de valores deprimidas.
Los índices de precios de las acciones en la mayoría de las economías avanzadas se mantuvieron relativamente estables durante julio y agosto de 2008, pero posteriormente se vieron atrapados en la espiral descendente, que continuó durante los dos primeros meses de 2009.
En consecuencia, las relaciones precio / ganancias en la mayoría de los mercados en todo el mundo siguieron una tendencia a la baja. Permanecieron en o cerca de los niveles bajos de todos los tiempos para la mayoría de las regiones durante el cuarto trimestre de 2008-09. A pesar de que la disminución en las valoraciones de las acciones fue amplia en todos los sectores, las instituciones financieras, particularmente en Japón, fueron las que más sufrieron.
La volatilidad en los mercados en el cuarto trimestre se vio agravada por la falta de información detallada sobre los paquetes de rescate del gobierno.
Los mercados de acciones experimentaron una ligera recuperación en la mayoría de los países / regiones desde mediados de marzo de 2009, gracias al apoyo del gobierno de los Estados Unidos que anunció los detalles del programa de inversión público-privado destinado a reparar los balances de las instituciones financieras.
Mercados derivados:
En la segunda mitad de 2008, la crisis financiera provocó una disminución en los montos nocionales totales pendientes de los derivados extrabursátiles (OTC) a $ 592 billones al final del año, una indicación de la reducción de la actividad del mercado. Los mercados de divisas y derivados de tasas de interés registraron sus primeras contracciones significativas.
En un contexto de mercados de crédito muy tensos y los esfuerzos para mejorar la compensación multilateral de los contratos de compensación, los mercados de swaps de incumplimiento de crédito (CDS) continuaron sus contratos, con cantidades pendientes que disminuyeron en más del 25%. Al enfrentarse a importantes caídas de precios, los productos básicos en circulación y los derivados de capital también disminuyeron notablemente.
A pesar de la caída en los montos pendientes, los movimientos significativos de los precios dieron como resultado valores brutos del mercado notablemente más altos, que aumentaron a $ 34 billones a fines del 2008. Los valores de mercado brutos, que miden el costo de reemplazar todos los contratos existentes, se pueden utilizar para capturar las exposiciones relacionadas con derivados.
Los valores de mercado más altos también se reflejaron en los costos de reemplazo brutos después de tomar en cuenta los acuerdos de compensación bilaterales, también denominados exposiciones crediticias brutas, que aumentaron en casi un tercio a $ 5 billones.
El mercado de derivados de tasas de interés se contrajo por primera vez en el segundo semestre de 2008, con montos nocionales pendientes de estos instrumentos que se redujeron a $ 419 billones. No obstante, la disminución de las tasas de interés resultó en casi una duplicación del valor bruto de mercado.
El valor bruto de mercado de los swaps de tasas de interés, con mucho el segmento más grande del mercado, alcanzó los $ 17 billones. El aumento más significativo tuvo lugar en el mercado de swaps de dólares estadounidenses, donde el valor bruto de mercado casi se triplicó.
Los montos pendientes de los contratos de CDS cayeron a $ 42 billones en un contexto de mercados crediticios muy tensos y una mayor compensación multilateral de las posiciones compensatorias de los participantes del mercado. Esta fue una continuación de los desarrollos que comenzaron en la primera mitad de 2008.
Los contratos pendientes de un solo nombre se redujeron a $ 26 billones, mientras que los contratos de múltiples nombres, incluidos los índices CDS y los tramos de índices CDS, registraron una disminución más pronunciada a $ 16 billones. La composición de la actividad del mercado entre las contrapartes también cambió en el segundo semestre de 2008.
Los contratos pendientes entre los concesionarios y otras instituciones financieras, así como entre los distribuidores y las instituciones no financieras experimentaron grandes caídas en relación con el mercado entre distribuidores. A pesar de los montos pendientes más bajos, el valor bruto de mercado de los contratos de CDS también aumentó significativamente como resultado de la agitación del mercado crediticio.
Los montos nocionales pendientes de los derivados de divisas disminuyeron a $ 50 billones, mientras que su valor bruto de mercado aumentó a $ 4 billones. El dólar y el euro siguieron siendo las monedas de vehículos más importantes, seguidas del yen y la libra esterlina.
Los montos pendientes de los productos básicos derivados se redujeron en dos tercios a $ 4.4 billones. Los continuos descensos en los precios de los productos básicos durante el segundo semestre de 2008 también tuvieron un impacto sustancial en el valor de mercado bruto de los contratos de productos básicos, que se redujo a $ 1.0 billones.
Los derivados de capital pendientes disminuyeron a $ 6 billones, muy por debajo de los niveles vistos en los últimos años y un cambio notable en el ritmo del aumento en la primera mitad de 2008. Como reflejo de las posiciones pendientes más bajas y los precios de los valores significativamente más bajos, los valores brutos del mercado de los derivados de acciones pendientes Sólo se vio una disminución moderada.
Derivados negociados en bolsa:
El primer trimestre de 2009 experimentó una disminución continua pero limitada de la actividad en las bolsas internacionales de derivados. La facturación total basada en montos nocionales disminuyó aún más, a $ 367 billones de dólares de $ 380 billones en el trimestre anterior. Sin embargo, en consonancia con un retorno gradual del apetito por el riesgo, la actividad comercial sobre una base mensual comenzó a aumentar hacia el final del trimestre.
La rotación general en derivados de tasas de interés se mantuvo prácticamente sin cambios en $ 324 billones en comparación con el trimestre anterior. El cambio moderado en el volumen de negocios en general, sin embargo; refleja las diferencias entre las regiones, con una disminución del volumen de negocios en América del Norte en comparación con el trimestre anterior, mientras que el volumen de negocios europeo aumentó.
A diferencia de los mercados de derivados de intereses, el volumen de negocios de derivados de acciones cayó para todos los tipos de contratos y todas las monedas principales, incluido el euro. En un contexto de crecimiento económico negativo e incertidumbre sobre la recuperación del crecimiento, la actividad en los derivados de índices de capital disminuyó significativamente a $ 38 billones.
El volumen de negocios de derivados de cambio extranjero también siguió cayendo. La disminución en la actividad entre las principales monedas fue más pronunciada para los segmentos del yen y el dólar estadounidense. El volumen de negocios en futuros de dólares de Australia y Nueva Zelanda, posiblemente impulsado por un interés renovado en las operaciones contables en divisas, aumentó sustancialmente en relación con el trimestre anterior.
