Métodos para evaluar las decisiones de gastos de capital
Uno de los inconvenientes de las técnicas no descontadas para evaluar los criterios de inversión es el desconocimiento de la sincronización de las entradas y salidas de efectivo. Otro inconveniente de las técnicas tradicionales es que los ingresos totales en efectivo no se toman en consideración para el análisis.
Por lo tanto, la combinación inadecuada de entradas y salidas de efectivo da resultados engañosos. Así descontado el periodo de amortización, valor presente neto. La tasa interna de rendimiento modificada y el índice de rentabilidad se han desarrollado para superar los problemas asociados con las técnicas tradicionales.
1. Período de amortización con descuento:
Este método ha sido desarrollado para superar las limitaciones del período de reembolso sin descuento. En lugar de las entradas de efectivo normales, se emplean entradas de efectivo descontadas para calcular el período de recuperación. Es el tiempo requerido para recuperar el costo inicial de la inversión a través de entradas con descuento de un proyecto.
yo. Ventajas:
Las ventajas del periodo de amortización descontado son:
(a) Es fácil de entender y calcular.
(b) Tiene en cuenta el valor temporal del dinero.
(c) Este método ayuda en la selección de un proyecto rentable entre proyectos mutuamente excluyentes muy fácilmente.
ii. Desventajas:
Las desventajas del período de reembolso descontado son:
(a) No tiene en cuenta las entradas de efectivo que se producen después del período de amortización.
(b) La selección de la tasa apropiada para descontar los flujos de efectivo es otro problema.
Ejemplo 10.1:
A partir de la siguiente información, calcule el período de reembolso descontado del proyecto.
2. Valor actual neto:
Este es otro método para evaluar la decisión de gastos de capital utilizando el método de flujo de efectivo descontado. Bajo este método, se utiliza una tasa de interés estipulada, generalmente el costo de capital, para descontar las entradas de efectivo. El Valor Presente Neto (VAN) se calcula tomando una diferencia entre la suma del valor presente de las entradas de efectivo y la suma del valor presente de las salidas de efectivo.
Simbólicamente, el VAN de un proyecto se puede calcular de la siguiente manera:
Donde, C 1, C 2, …………………., C n = entradas de efectivo de diferentes años.
C 0 = salidas de efectivo del proyecto.
Se deben adoptar las siguientes reglas para aceptar o rechazar un proyecto bajo VAN:
Cuando, NPV> cero - Aceptar el proyecto.
VAN <cero - Rechazar el proyecto.
VAN = cero - Ser indiferente.
yo. Ventajas:
Las ventajas del NPV son:
(a) Reconoce el valor temporal del dinero.
(b) Tiene en cuenta toda la serie de flujos de efectivo para su análisis.
(c) La selección de proyectos bajo proyectos mutuamente exclusivos es fácil bajo el VAN
ii. Desventajas:
El método NPV también tiene ciertas limitaciones. Estos son;
(a) En comparación con el método tradicional, es un poco difícil de entender y calcular.
(b) La selección de la tasa de descuento para el descuento de las entradas de efectivo es otro problema del VAN.
Ejemplo 10.2:
La inversión inicial requerida para un proyecto es de Rs 2, 00, 000 con una vida útil de 3 años. Las entradas de efectivo esperadas del proyecto son Rs 1, 10, 000, Rs 1, 60, 000 y Rs 30, 000 para el primer, segundo y tercer año respectivamente. Asumiendo el costo del capital al 10%, calcule el VAN
3. Tasa interna de retorno:
El método de tasa interna de retorno (IRR) también reconoce el valor temporal del dinero. A diferencia del método NPV, se evita una tasa de interés estipulada. Este método también se conoce como rendimiento de la inversión. Eficiencia marginal del capital y productividad marginal del capital.
La tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que iguala el valor presente de las entradas de efectivo esperadas de un proyecto con el valor actual de las salidas de efectivo. En otras palabras, la tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto de un proyecto sea igual a cero. Simbólicamente,
Donde, C 0 = Desembolso inicial de un proyecto.
C 1, C 2, ……… C n Ingresos de efectivo esperados del proyecto
r = tasa interna de retorno.
Se deben adoptar las siguientes reglas para aceptar o rechazar un proyecto bajo el método IRR:
Cuando IRR> Costo de Capital - Aceptar el proyecto,
TIR <Costo del capital: rechazar el proyecto, y
IRR = Costo de Capital - Ser indiferente.
yo. Ventajas:
Las ventajas de IRR se resumen a continuación:
(a) Reconoce el valor temporal del dinero.
(b) Considera las entradas y salidas de efectivo durante toda la vida del proyecto.
(c) En el caso de proyectos mutuamente exclusivos, ayuda a seleccionar un proyecto muy fácilmente.
ii. Desventajas:
El IRR tiene las siguientes desventajas:
(a) Implica cálculos largos y tediosos.
(b) A veces, un proyecto puede tener múltiples TIR que confunden a los usuarios.
(c) Los proyectos seleccionados sobre la base de una TIR mayor pueden no ser rentables en todos los casos.
iii. Cálculo de IRR:
Al calcular la IRR pueden surgir las siguientes situaciones:
a. Flujos de efectivo futuros de la misma serie:
Cuando las entradas de efectivo futuras de un proyecto son iguales, se pueden seguir los siguientes pasos para calcular la TIR
Paso I:
Divida la salida de efectivo inicial por la entrada anual de efectivo, es decir, el período de amortización.
Paso II:
Busque el factor de descuento más cercano considerando la vida del proyecto.
Paso III:
La tasa de interés correspondiente al factor de descuento le proporciona la tasa interna de rendimiento.
Ejemplo 10.3:
Un proyecto requiere una inversión inicial de 40.000 rupias. Las entradas anuales de efectivo se estiman en Rs 13, 000 por 4 años. Calcular la tasa interna de retorno.
yo. Serie desigual de flujos de efectivo futuros:
Cuando las entradas futuras de efectivo son desiguales, la determinación de la TIR implica un proceso complicado que implica los siguientes pasos:
(i) Una tasa de descuento de guía debe determinarse como:
Tasa de guía = Promedio de entradas de exceso de efectivo sobre el costo de la inversión / inversión promedio x 100
(ii) Las entradas de efectivo se descontarán tomando la tasa guía.
(iii) Si el valor presente de las entradas de efectivo es mayor que el costo inicial de inversión, se puede aplicar una tasa más alta. Por lo tanto, se deben elegir dos tasas de descuento: una que haga que el valor presente sea más alto que el costo de la inversión y otra que haga que el valor presente de las entradas de efectivo sea más bajo que el costo inicial de la inversión.
(iv) Después de la selección de dos tasas de descuento como se indicó anteriormente, la TIR se puede calcular aplicando una interpolación simple.
Ejemplo 10.4:
Un proyecto requiere Rs 11, 000 y la entrada de efectivo del proyecto es la siguiente:
yo. Series desiguales de entradas de efectivo limitadas a solo dos años:
Cuando la vida útil del proyecto se limita a 2 años solamente, la TIR se puede calcular aplicando la definición de TIR, es decir, igualando el valor presente de las entradas de efectivo con las salidas.
Ejemplo 10.5:
Calcule la TIR de un proyecto que inicialmente costó Rs 2.000 y genera flujos de efectivo de Rs 100 y Rs 1.210 durante el primer y segundo año de su vida útil.
4. Tasa interna de rendimiento modificada:
La tasa interna de retorno modificada (MIRR) se ha desarrollado para resolver algunos de los problemas de la IRR. En primer lugar, IRR supone que las entradas de efectivo positivas de un proyecto se reinvierten a la misma tasa de rendimiento que la del proyecto. Este es un supuesto poco realista porque se reinvertirá a la tasa más cercana al costo del capital. En segundo lugar, se puede encontrar más de una TIR si un proyecto tiene entradas de efectivo alternativas positivas y negativas, lo que lleva a la confusión.
Sin embargo, MIRR da una sola tasa. Bajo MIRR, todas las entradas de efectivo se llevan al valor terminal utilizando una tasa de descuento específica, generalmente el costo de capital. MIRR es la tasa que compara el valor terminal de las entradas de efectivo con el valor compuesto de las salidas de efectivo.
Los mismos criterios que se utilizan en IRR se utilizan para aceptar y rechazar un proyecto en caso de MIRR también.
yo. Ventajas:
MIRR ofrece las siguientes ventajas:
(a) Reconoce el valor temporal del dinero.
(b) Considera los flujos de efectivo a lo largo de toda la vida del proyecto.
(c) Proporciona una tarifa única y por lo tanto evita la confusión.
ii. Desventajas:
Aunque este método es mejor que el IRR, tiene ciertas desventajas, que son:
(a) Es difícil de entender.
(b) Implica cálculos largos y tediosos.
Ejemplo 10.6:
Una inversión de Rs 68, 000 produce las siguientes entradas de efectivo después de impuestos:
5. Índice de rentabilidad:
El índice de rentabilidad o la relación costo-beneficio es la relación entre los valores actuales de las entradas y salidas futuras de un proyecto. Es una medida relativa de una decisión de inversión.
Se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:
PI = Valor presente de las entradas de efectivo / Valor presente de las salidas de efectivo
Se deben seguir las siguientes reglas para aceptar o rechazar un proyecto en PI:
Cuando, PI> I, acepto el proyecto, y
Cuando, PI <1, rechace el proyecto.
yo. Ventajas:
Las siguientes son las ventajas de PI:
(a) Es simple de calcular en comparación con la TIR.
(b) Reconoce el valor temporal del dinero.
(c) Tiene en cuenta todas las entradas y salidas de efectivo de un proyecto.
(d) Es mejor que el NPV para la selección de un proyecto si los proyectos involucran diferentes desembolsos de capital.
ii. Desventajas:
El índice de rentabilidad tiene las siguientes desventajas:
(a) Es complejo de calcular.
(b) La selección de la tasa de descuento de los flujos de efectivo es otro problema.
Ejemplo 10.7:
Un proyecto requiere una inversión inicial de Rs 5, 00, 000. La vida útil estimada del proyecto es de 5 años y se espera que genere Rs 1, 00, 000, Rs 1, 50, 000, Rs 1, 80, 000, Rs 2, 50, 000 y Rs 75, 000 respectivamente del primer año al 5º año. Asumiendo el costo del capital al 12%, determine el Índice de Rentabilidad.
