Top 3 métodos de extinción de la deuda de una empresa

Este artículo arroja luz sobre los tres métodos principales para extinguir la deuda de una empresa. Los métodos son: 1. Conversión 2. Reembolso 3. Redención.

Método de extinción de la deuda # 1. Conversión:

En este método de extinción, la empresa no paga en efectivo a los tenedores de bonos. En cambio, sus bonos se intercambian por otro valor de la compañía, generalmente acciones comunes o preferentes. El privilegio de conversión está disponible solo para los tenedores de bonos convertibles y se puede ejercer completamente a opción de los tenedores de bonos.

A veces, después de obtener el consentimiento de los accionistas, la compañía ofrece el derecho de conversión a los tenedores de bonos que no eran convertibles en el momento de la emisión. Una vez convertido en acciones comunes, no se puede cambiar nuevamente por bonos o acciones preferentes.

El número de acciones por las que se pueden intercambiar los bonos o acciones preferentes se denomina tasa de conversión. Por ejemplo, el bono convertible puede permitir la conversión de Rs. 150 / - valor nominal del bono en 10 acciones.

La multiplicación de la tasa de conversión por el precio de las acciones proporciona el valor de conversión. Un precio de la acción de Rs. 20 implicaría un valor de conversión de Rs. 200. El bono convertible también exhibiría una inversión o un valor de bono directo. Este es el valor del bono (o acciones preferentes) en ausencia del derecho de conversión.

El valor de la inversión es el precio de un bono directo correspondiente o acciones preferentes. Un bono convertible es similar a un bono con warrants. Sin embargo, difieren en un aspecto importante. Un bono con warrants puede separarse en valores distintos, pero un bono convertible no puede.

Los descapotables son híbridos en la naturaleza. Comparten algunas características de los bonos y algunas características de las acciones. Proporcionan más exposición alcista a los movimientos de los precios de las acciones que a los bonos, pero menos que las acciones ordinarias. Sin embargo, proporcionan menos protección a la baja que los bonos, pero más que acciones.

La tasa de porcentaje del dividendo o del rendimiento del cupón sería menor que la de un bono directo (porque el valor de mercado excede el valor de la inversión), pero probablemente más que la de la acción ordinaria. Cuando los bonos se intercambian por acciones, los ex tenedores de bonos se convierten en propietarios y, por lo tanto, la deuda de la empresa se elimina.

Razones para la emisión de bonos convertibles :

La administración inserta la función de conversión en el contrato de emisión de bonos por cuatro razones principales, a saber, para endulzar la emisión, eliminar la deuda con condiciones excesivamente restrictivas, aplazar la venta de acciones y evitar la dilución de las ganancias disponibles para los accionistas actuales y reducir el costo de financiación.

En general, se cree que los bonos convertibles gozan de una alta capacidad de comercialización debido a los tres beneficios disponibles para los tenedores de bonos. Por lo tanto, un tenedor de bonos convertibles tiene la ventaja de la certeza de los ingresos, la prioridad de la reclamación en cuanto a los ingresos y activos y la oportunidad de compartir las ganancias si la compañía prospera. La administración utiliza el método de conversión para extinguir la deuda que era excesivamente restrictiva en términos, lo que obstaculiza el progreso de la organización y para deshacerse de la carga de la obligación fija.

Con frecuencia, cuando hay una caída en el mercado de valores y la adquisición de capital a través del capital social representa un gran problema o la compañía se ha visto atrapada temporalmente en problemas financieros o debido a una mala política de dividendos en efectivo, se considera que la nueva emisión de acciones provocará una mala inversión. Como respuesta de los inversionistas, la administración puede decidir diferir la emisión de acciones y flotar bonos convertibles con la intención de convertirlos en un futuro cercano cuando, se cree, las ganancias de la compañía mejorarán sustancialmente y las condiciones del mercado cambiarán.

Además, la consideración de costos también motiva a la gerencia a emitir bonos convertibles. El costo de suscripción de un bono convertible es más bajo que las acciones ordinarias o los bonos ordinarios debido al hecho de que el primero es más atractivo para el inversionista y, por lo tanto, más fácil de vender. Otro factor, que ha hecho que los bonos convertibles sean más populares entre la administración, es la tasa de interés más baja. Debido a los privilegios de conversión, los inversores pueden renunciar a un mayor interés.

Términos de conversión :

El contrato de conversión está contenido en el contrato de emisión de bonos. En el contrato, se mencionan los términos de conversión, como el tipo de garantía en que se puede convertir el bono, la tasa de conversión, el período de conversión y la protección de los derechos de conversión contra la dilución.

(i) Seguridad de conversión :

La primera cláusula de conversión explica la seguridad específica para la cual el vínculo sería intercambiable. Si el bono se va a cambiar por acciones preferentes, entonces la tasa de dividendos de las acciones preferidas debe ser mayor para que la conversión sea atractiva. Por lo general, los bonos son convertibles en acciones comunes. Los tenedores de bonos que tienen un gusto especulativo prefieren las acciones comunes a otros tipos de acciones porque obtienen el privilegio de convertir sus bonos en acciones cuando el mercado está en auge.

(ii) Tasa de conversión :

La tasa de conversión a la que se intercambiará un bono por otra acción es otra cláusula del contrato de emisión de bonos. Esto generalmente se expresa en términos de un bono para un cierto número de acciones. Por ejemplo, un enlace de valor nominal de Rs. 1.000 pueden ser canjeados por 10 acciones.

A veces, la relación de conversión se expresa al afirmar que los bonos se pueden convertir en acciones a Rs. 125 o Rs. 140 o en algunas figuras especificadas. Si, supongamos, esta cifra se establece en Rs. 125, significa que un enlace de valor nominal de Rs. 1.000 es canjeable por 8 acciones.

(Rs. 1.000 + 125).

En el momento de la conversión real, el ajuste se realiza para los dividendos devengados de las acciones y los intereses devengados de los bonos.

(iii) Conversión Premium :

El exceso del precio de conversión sobre el precio de la acción se denomina prima de conversión que se puede expresar como:

Premium de conversión (%) = precio de conversión precio de participación / precio de acción x 100

En general, la prima de conversión es positiva principalmente debido a la función de conversión. Cuanto mayor sea el precio de mercado de las acciones ordinarias en relación con el precio de conversión, mayor será esta prima. Sin embargo, a veces, cuando el dividendo sobre la acción excede el cupón del convertible, el cupón se fija, mientras que el dividendo es probable que aumente con el tiempo.

Cuando las fechas de conversión se encuentran en intervalos distantes, la perspectiva de una tasa de rendimiento más baja en el convertible que en la acción podría hacerla menos valiosa que las acciones a las que podría convertirse. Por lo tanto, un dividendo negativo puede tener lugar si un dividendo en acciones excede el cupón del convertible y hay mucho tiempo antes de la próxima fecha de conversión.

(iv) Período de conversión:

El contrato de bonos también contempla el período de conversión durante el cual el tenedor de bonos puede ejercer el privilegio de conversión. Generalmente, el contrato establece cuándo comienza y cuándo expira. Los tenedores de bonos deben conocer estos dos puntos de tiempo y observar el comportamiento de los precios de los bonos y las acciones para que la ventaja de los precios pueda aprovecharse mediante la conversión. La mayoría de las emisiones de bonos convertibles brindan privilegios de conversión de toda la vida de la deuda.

(v) Protección de los derechos de conversión contra la dilución:

Si la compañía emisora aumenta el número de acciones mediante una división de acciones, un dividendo en acciones, la venta de acciones adicionales, la venta de otros valores que tengan prioridad en el reembolso o la disolución o venta de los bonos, el derecho de conversión se diluirá. Para proteger el derecho de conversión de los tenedores de bonos contra tal dilución, el contrato incorpora la disposición requerida.

Por ejemplo, se puede proporcionar claramente que, si el tenedor de bonos no ejerce el privilegio de conversión hasta que las acciones se hayan dividido dos por una, recibiría dos acciones en lugar de una. En caso de un dividendo en acciones del 10%, el tenedor de bonos recibiría una y una décima parte en lugar de una.

Utilidad del método de conversión:

El privilegio de conversión del bono es un bono muy atractivo para el emisor y para la comunidad inversora. Permite a la empresa emisora atraer el ahorro de los inversores a pesar de que la posición actual de la compañía no favorece la emisión de acciones.

Además, esto proporciona una manera conveniente y relativamente fácil de deshacerse del endeudamiento en condiciones de servidumbre y los cargos de interés fijos adjuntos al mismo. Sin hacer ningún pago en efectivo y simplemente dividiendo la propiedad, la compañía puede extinguir el endeudamiento.

Para los inversores que en este momento no están preparados para invertir en acciones pero que no se contentan con continuar indefinidamente como acreedores, el privilegio de conversión tiene un gran valor porque brindaría seguridad de capital y una cierta proporción de ingresos y un derecho a convertirlos en acciones. en caso de que la compañía prosperara, de modo que sus acciones pagadas tuvieran una tasa alta, se aseguró razonablemente.

Por lo tanto, la compra de bonos convertibles les da a los inversionistas la oportunidad de tener su pastel y comerlo también. Dichos bonos también atraen a los especuladores que están más interesados en la apreciación del capital que en los ingresos. Podrían pedir prestado su bono para obtener un gran porcentaje de apreciación de su inversión.

Sin embargo, se puede decir que los bonos convertibles han afectado adversamente, aunque en forma limitada, la posición de inversión de las acciones de la compañía. En caso de depresión, las consecuencias pueden ser graves. Además, la conversión afecta adversamente la posición de mercado de los bonos que permanecen sin convertir. El valor de dichos bonos será muy bajo.

Método de extinción de la deuda # 2. Reembolso:

El reembolso es el intercambio de emisión de bonos existente por otra emisión de bonos y, por lo tanto, difiere mucho de la conversión. En la conversión, los tenedores de bonos obtienen el privilegio de convertir sus tenencias en acciones; el reembolso no es un derecho exigible de la compañía ni de los tenedores de bonos, sino que es un asunto de mutuo acuerdo entre ellos. Ninguna parte puede obligar a la otra a reembolsar el problema.

Esta es la razón por la cual la compañía que planea reembolsar el bono ofrece diversos incentivos en forma de una tasa de interés más alta, mejor seguridad, pago parcial en efectivo, un mercado más amplio para los nuevos valores, un bono en efectivo, la promesa de un fondo de amortización y otros para los tenedores de bonos con el fin de hacer que acepten los nuevos bonos.

La operación de reembolso se facilita en el caso de un bono canjeable porque los tenedores de los bonos se dan cuenta de que, si no aceptan la oferta de reembolso, la compañía emisora puede recuperar sus bonos. El reembolso puede tener lugar al vencimiento o antes del vencimiento.

Reembolsos al vencimiento :

El reembolso al vencimiento puede tomar dos formas, a saber:

(1) Pagar los bonos pendientes en la fecha de vencimiento con el producto de una nueva emisión de bonos vendida a las agencias de distribución,

(2) Intercambio directo de bonos en circulación por nuevos bonos.

Las razones para el reembolso al vencimiento son las siguientes:

(1) Cuando la política de la empresa es continuar con la deuda y aprovechar las operaciones con capital.

(2) La compañía no tiene suficiente cantidad de efectivo para pagar los bonos.

(3) La compañía tiene efectivo adecuado pero necesita el dinero para satisfacer sus requisitos de capital de trabajo.

Devolución antes del vencimiento:

A veces, los bonos son reembolsados antes de su fecha de vencimiento.

Esto se puede hacer en dos casos:

(i) En el caso de los bonos rescatables, la compañía puede devolver la emisión y reembolsarla con el dinero recibido de la venta de la nueva emisión de bonos a algunas instituciones financieras,

(ii) La compañía puede negociar con los tenedores de bonos para el reembolso antes del vencimiento.

Razones:

El reembolso antes del vencimiento puede estar motivado por cualquiera de los siguientes factores:

(i) Reducción de Cargos Fijos:

Los bonos emitidos en tiempos de condiciones difíciles en el mercado monetario pueden tener una tasa de interés más alta. Posteriormente, cuando se obtengan condiciones favorables del mercado, la compañía desearía recuperar los bonos anteriores y sustituirlos por nuevos que tengan una tasa de interés más baja. Este paso reducirá los cargos fijos de la deuda a la empresa.

(ii) Eliminación de bonos con disposiciones restrictivas indebidas :

A veces, la compañía se ve obligada a recuperar los antiguos bonos que tienen términos y condiciones prohibitivos y los sustituye por nuevos bonos para permitir a la compañía recaudar fondos adicionales. Por ejemplo, la compañía podría haber emitido bonos garantizados contra todos los activos fijos y se ha prohibido hipotecar más sobre dichos activos. Posteriormente, si la compañía necesita fondos adicionales y encuentra que no puede utilizar los activos existentes para asegurar los fondos, los bonos antiguos pueden ser reembolsados para facilitar el nuevo financiamiento.

(iii) Consolidación de varias emisiones de bonos pendientes:

Varias emisiones de bonos pueden ser reembolsadas por una nueva emisión para que sea más fácil de manejar para la compañía. Este paso también amplía la comercialización del problema debido a su gran tamaño. En el reembolso, la emisión de bonos antigua desaparece y la nueva emisión de bonos toma su lugar. Por lo tanto, el reembolso no elimina la deuda, sino que extiende la deuda. En la medida en que los bonos viejos sean eliminados por nuevos, se puede decir que el reembolso ha extinguido la deuda.

Método de extinción de la deuda # 3. Redención:

La redención es el pago efectivo de la deuda. Todos los bonos, excepto los perpetuos, deben canjearse en la fecha de vencimiento para que los tenedores de bonos no puedan presentar una solicitud ante el tribunal para la ejecución hipotecaria de la compañía. Sin embargo, los bonos rescatables pueden ser canjeados por la compañía a su elección antes del período de vencimiento.

A través de la redención, la compañía elimina la deuda absolutamente y corta todas sus relaciones con los tenedores de bonos. Por lo tanto, al redimir los bonos al vencimiento, la compañía cumple con sus obligaciones para con sus tenedores de bonos.

Redención antes de la madurez:

A veces los bonos son redimidos antes del vencimiento. El canje antes del vencimiento siempre está a opción de la compañía y ningún tenedor de bonos tiene el derecho de pedirle a la compañía que canjee el bono. Cabe señalar que solo los bonos exigibles pueden ser solicitados para su reembolso antes del vencimiento.

Los bonos pueden ser solicitados para redención obligatoriamente o por solicitud. Bajo el primero, los bonos a canjear son elegidos por sorteo y dichos tenedores de bonos son notificados. Estos tenedores de bonos devuelven sus bonos y obtienen el pago.

En contraste, cierto número de bonos se canjea bajo el método de solicitud. En caso de que no aparezca un número suficiente de tenedores de bonos, la compañía no puede hacer nada, excepto posiblemente comprar bonos en el mercado abierto si están disponibles al precio de suscripción o por debajo del mismo.

Razones de la redención antes de la madurez:

Puede haber varias razones que incitan a una empresa a canjear bonos antes del vencimiento.

Las razones importantes son:

(1) Para eliminar cargos fijos,

(2) Para deshacerse de términos y condiciones onerosas del bono,

(3) Para invertir fondos inactivos, y

(4) Fortalecer la estructura financiera de la empresa y brindar flexibilidad en el plan financiero.

Disposiciones relativas a la amortización antes del vencimiento :

El contrato de emisión de bonos con respecto a los bonos exigibles generalmente contiene provisiones con respecto al momento del canje, el precio de canje, el monto a canjear y el aviso.

(a) Tiempo de Redención :

Esta cláusula estipula el período en el que se solicitará el canje para el canje. Puede haber una disposición por la cual a la compañía se le puede prohibir llamar a los bonos para su canje. Dicha provisión puede ser muy atractiva para los inversores que deseen invertir su dinero en bonos a largo plazo.

(b) Precio de Redención :

El contrato establece muy claramente el precio que la empresa pagará por un bono que se llama para el canje. Este precio incluye el valor nominal más una prima razonable. Por lo tanto, el precio de canje siempre es más alto que el valor nominal de un bono. Por lo tanto, el dinero de la prima facilitará a los inversionistas que han recibido el pago la búsqueda de salidas de inversión rentables sin sufrir pérdidas.

(c) Cantidad a ser redimida :

Con frecuencia, se redime todo el tema de la fianza. Sin embargo, a veces solo se debe canjear cierta parte del problema. En tal caso, la cantidad y el método de selección de los bonos a rescatar antes del vencimiento se estipulan en el contrato.

En el caso de bonos en serie, la provisión de canje generalmente incluye una cláusula para la emisión de bonos en el orden inverso a su vencimiento. Por lo tanto, se puede proporcionar que el bono con vencimiento último se pagará primero a la par más una prima de 1/5 del 1 por ciento por cada año del término no vencido. Los bonos rescatados por más tiempo antes del vencimiento recibirán la prima más alta.

(d) Notificación de Redención :

La forma de notificar al tenedor de la fianza y el número de días antes de la fecha de canje en que se debe dar la notificación también se mencionan en el contrato.

Fuentes de Fondos para la Redención:

Si una compañía tiene un plan para canjear sus bonos, debe tener suficientes fondos disponibles para cumplir con sus obligaciones cuando sea necesario. Obviamente, estos fondos provienen de las ganancias del negocio. Pero las ganancias anuales del año en que se retirarán los bonos pueden no ser suficientes para pagar la deuda en bonos.

Por lo tanto, dicha provisión se debe hacer en la medida en que permita a la compañía reservar una parte de los fondos de las ganancias comerciales anuales de manera regular, de modo que para el momento en que el bono sea reembolsado, la compañía tenga a mano suficiente efectivo.

Puede haber tres formas de recaudar fondos para retirar la deuda, a saber:

(1) Método voluntario,

(2) Método de fondo de hundimiento, y

(3) Método de redención en serie.

(1) Método voluntario :

En este método, la administración decide, como cuestión de política, reservar regularmente una parte de las ganancias del negocio en cantidades tales que permitan cumplir con los bonos cuando deban pagarse. Dicho acuerdo se realiza voluntariamente para facilitar el canje de la fianza en lugar de hacerlo bajo cualquier acuerdo en el contrato de fianza. Sin embargo, este método no es popular porque, en ausencia de un acuerdo en este sentido, no hay certeza de que los elementos ocultos se aparten regularmente y el mismo se utilice para fines de reembolso.

(2) Método de fondo de hundimiento :

El fondo de hundimiento es menos estructurado pero es un método de retiro de deuda considerablemente muy popular. En este método, la compañía está obligada por los términos del contrato de emisión de bonos a dejar de lado el fondo de amortización para pagar los bonos. En virtud de este acuerdo, la corporación hace contribuciones semestrales o anuales de ganancias comerciales a un fondo administrado por un fideicomisario para fines de retiro de deuda. Normalmente, los fondos de amortización se proporcionan en el fideicomiso de fideicomiso.

Los pagos a un fondo de amortización se proporcionan de varias maneras que pueden clasificarse convenientemente en los dos grupos siguientes:

(i) Base de Cantidad Fija :

Bajo esta base, la compañía realiza pagos periódicos fijos e iguales al fideicomisario. Este método asegura el crecimiento regular del fondo de amortización, pero impone a la empresa una obligación fija que puede resultar difícil de cumplir en tiempos de depresión comercial o de no operación.

(ii) Base de Cantidad Variable :

En los pagos periódicos variables del fondo de amortización, las contribuciones al fondo de amortización no son iguales en cantidad. Estas contribuciones se expresan como una parte proporcional o fraccionada de la base de alguna unidad, tal como un cierto porcentaje de las ganancias brutas, de las ganancias netas, del superávit o del monto del agotamiento de los activos. Por lo tanto, cuanto mayores sean las ganancias o el excedente, mayor será el pago del fondo de amortización.

Este tipo de acuerdo obviamente es atractivo para una compañía y sus accionistas. En tiempos de bajos ingresos, la empresa no está obligada a realizar un pago fijo de fondo de amortización. Sin embargo, los tenedores de bonos no preferirían este método porque no les asegura un pago fijo al fondo de amortización.

En caso de incumplimiento, los prestatarios y el fideicomisario no pueden tomar ninguna medida correctiva que habrían tomado en el caso de un pago de fondo de amortización fijo. Esta es la razón por la cual los pagos de fondos de amortización variable no son tan populares como los pagos fijos.

Después de que se hayan realizado los pagos periódicos al fideicomisario, los fondos se invierten en valores. Mientras que la elección de los valores, la atención debe ejercerse para ver que el monto del capital permanezca asegurado. Si es posible, debe evitarse una pérdida en el capital invertido, ya que tendería a debilitar el principio del fondo de amortización de bonos.

Al mismo tiempo, las inversiones deben ser tales que aseguren ganancias no menores al costo de intereses que paga la compañía en el bono. La liquidez es otra consideración importante que debe recibir la debida atención del administrador. La inversión debe ser tal que permita al fiduciario convertir su inversión del fondo de amortización en efectivo para tener dinero con el que canjear los bonos. Esto implica que los valores son altamente comercializables.

Con las pruebas anteriores a la vista, la inversión ideal para un fondo de amortización de bonos es la emisión de bonos que el fondo de amortización está destinado a canjear. Ninguna otra inversión, o combinación de inversiones, estará tan cerca de satisfacer estas pruebas.

(3) Método de redención en serie :

Una emisión de bonos en serie está formada por una serie de bonos con vencimientos dispuestos de manera que cada año se vence un número específico de bonos. Dichos bonos se emiten de una sola vez, pero tienen varios grupos que maduran sucesivamente a intervalos regulares. Por lo tanto, la emisión de bonos en serie busca distribuir el pago real de los bonos durante un largo período, comenzando generalmente un año después de la emisión.

La distribución del pago durante un período de tiempo se puede lograr sin tener los bonos en serie haciendo uso de un fondo de amortización y canjeando cierto número de bonos de vez en cuando. Sin embargo, el inversor en la inversión del fondo de amortización no sabe cuándo se puede solicitar el reembolso de su bono, mientras que en bonos en serie, cada inversor sabe definitivamente desde el principio cuándo será rescatada la serie de la que forma parte su bono.

Otra diferencia importante es la posible flexibilidad del plan de fondo de amortización en comparación con la rigidez de un programa preestablecido de vencimientos en serie. Este punto es de gran importancia para las empresas con ganancias inestables.

Desde el punto de vista de los tenedores de bonos, también existe la diferencia en la certeza de la jubilación de la deuda según los dos acuerdos. Teóricamente, no hay diferencia entre el bono del fondo de amortización y el bono en serie porque el hecho de no hacer los pagos al fondo de amortización se considera un acto de incumplimiento como la falta de pago de un bono con vencimiento.

Pero prácticamente hablando, los tenedores de bonos no están preocupados de inmediato por los pagos al fondo de amortización y, si el fideicomisario no toma ninguna medida, el incumplimiento del fondo de amortización puede no incurrir en multas. Por el contrario, el tenedor de bonos tomaría medidas si sus bonos no se canjean en la fecha de vencimiento.

Otro punto de diferencia entre el fondo de amortización y los acuerdos en serie es que la compañía puede disfrutar de una mejor posición crediticia con respecto al fondo de amortización, ya que las compras brindan un soporte artificial al mercado que tiende a mejorar la calidad de los bonos en el mercado, pero el acuerdo en serie no juega un papel directo. En el mercado abierto.

Al organizar la serie bajo una emisión serial, generalmente se usan dos métodos: primero, cada serie puede consistir en el mismo número de enlaces; y segundo, cada serie puede comprender un mayor número de enlaces que su antecesor. La empresa emisora se beneficiará con el primer método en forma de costo de interés reducido luego del retiro de bonos cada año.

Bajo el segundo método, cada serie sucesiva de tal tamaño se canjea según lo garantizado por el monto disponible para el canje de la serie anterior más el interés ahorrado a través de su canje. Por lo tanto, la empresa puede canjear sucesivamente el número de bonos con un desembolso uniforme haciendo uso del interés ahorrado para cada período.

Problemas de ilustración 1 :

Alfa Company contempla la conversión de bonos convertibles al 6 por ciento de Rs. 1000 cada uno. El precio de mercado del bono es de Rs. 1080. El contrato de emisión de bonos establece que se intercambiará un bono por 10 acciones. La relación precio-ganancia antes de la redención es de 20: 1 y la proporción anticipada de ganancia de precio después de la redención es de 25: 1.

Las acciones ordinarias en circulación antes del reembolso son 10, 000. El EBIT asciende a Rs 2, 00, 000. La Compañía está en el tramo impositivo del 50 por ciento. ¿Debería la Compañía convertir bonos en acciones?

Solución:

La decisión sobre la conversión implica el cálculo del precio de mercado por acción antes de la conversión y después de la conversión. Si, en la comparación, el precio por acción del mercado posterior a la conversión supera el precio anterior al reembolso, la administración debe forzar la conversión, ya que es en interés de los tenedores de bonos.

En este caso, sería aconsejable para la empresa convertir los bonos en acciones porque los tenedores de los bonos obtendrían Rs. 1, 600 en stock (10 acciones multiplicadas por el precio de mercado de Rs. 160 cada una) y si eligen recibir efectivo, solo recibirían Rs. 1000, la conversión también redundaría en el interés de la empresa, ya que el precio de mercado por acción de las acciones ordinarias sería de Rs 166.75 en un aumento de Rs. 6.75.

Ilustración 2:

Hindustan Electronic Company tiene una destacada emisión de bonos de Rs. 30, 00, 000 con una tasa de interés del 10 por ciento y un plazo de vencimiento de 25 años. Este problema, que se vendió hace 5 años, tuvo costos de flotación de Rs. 1, 50, 000 que la Compañía está amortizando actualmente en línea recta durante la vida de la emisión.

La prima de llamada que la Compañía tendrá que pagar para retirar los bonos es del 3 por ciento. Para garantizar que los fondos necesarios para pagar la deuda anterior estén disponibles, los nuevos bonos se venderán un mes antes de que se llame la emisión anterior.

La gerencia cree que la Compañía puede vender Rs adicionales. 30, 00, 000 a Rs. 35, 00, 000 en bonos a 20 años a una tasa de interés del 8 por ciento. Los costos de flotación en la nueva emisión ascenderán a Rs. 13, 2, 000. La compañía utiliza una tasa de descuento del 4 por ciento. Está en el tramo impositivo del 50 por ciento. En caso de que la empresa devuelva las Rs. 30 lakhs de límites?

Solución:

El proceso de decisión con respecto al reembolso de los bonos existentes implica los siguientes tres pasos:

Paso I:

Cálculo de los costos (desembolsos) necesarios para reembolsar el problema.

(a) Llamada Premium :

Antes de impuestos: Rs. 30, 00, 000 x 3 por ciento = Rs. 90, 000 después de impuestos: Rs. 90, 000 x 0.5 = Rs. 45, 000

(b) Costo de flotación en una nueva emisión:

Los costos totales de flotación ascienden a Rs. 1, 32, 000. Para fines de tributación, los costos de flotación se amortizan durante la vigencia de la nueva emisión de bonos de 20 años. Por lo tanto, la deducción anual será:

Rs. 1, 32, 000 / 20 años = Rs. 6, 600

Como la compañía está en el tramo impositivo del 50 por ciento, tendrá un ahorro fiscal de Rs. 3.300 al año durante 20 años.

El valor presente de esta anualidad, descontado al 4 por ciento es 13.59, es 13.59 x Rs. 3, 300 = Rs. 44, 847. Costo neto efectivo para la empresa será Rs. 87, 153 (Rs. 1, 32, 000-44847).

(c) Costo de flotación en la emisión anterior:

El problema anterior tiene un costo de flotación no amortizado de Rs. 1, 20, 000 (20/25 x Rs. 1, 50, 000). Por lo tanto, creando un ahorro después de impuestos de Rs. 60, 000 la Compañía perderá una deducción fiscal de Rs. 6.000 por año durante 20 años o un beneficio después de impuestos de Rs. 3000 al año durante 20 años.

El valor presente de este último beneficio descontado al 4 por ciento es:

PV del beneficio fiscal perdido = 13.57 x Rs. 3000

= Rs. 40, 770

El costo neto efectivo de flotación en la emisión anterior es:

Rs. 60, 000-40, 770 = Rs. 19, 230

(d) Interés adicional:

Un mes extra de interés en nueva emisión después de impuestos:

= Rs. 30, 00, 000 ½ X 8 por unidad (1 tasa de impuesto)

= Rs. 30, 00, 000 x 0, 0067 x 5 = Rs. 10, 050

Este gasto podría evitarse si los ingresos de una nueva emisión de bonos se invierten en valores a corto plazo durante un mes.

(e) El desembolso total después de impuestos requerido para reembolsar la emisión de bonos, por lo tanto, llegará a:

Paso II:

Cálculo de Beneficios

(a) Intereses de bonos antiguos después de impuestos

Rs. 30, 00, 000 x .10 x .5

= Rs. 1, 50, 000

(b) Nuevo interés de bonos después de impuestos Rs. 30, 00, 000 x .08 x .5

= Rs. 1, 20, 000

(Rs. 1, 50, 000-1, 20, 000)

Paso III:

Valor presente del ahorro anual de Rs. 30, 000

= Rs. 4, 07, 700 (13.50 x Rs. 30, 000)

Conclusión:

Dado que el valor presente de los beneficios derivados de la operación de reembolso excede el desembolso requerido, la administración debe reembolsar el problema.