La teoría monetarista de Friedman sobre los ciclos económicos (explicada con un diagrama)

La teoría monetarista de Friedman de los ciclos económicos.

Friedman y Schwartz, de la Universidad de Chicago, han propuesto una explicación diferente de la ocurrencia de los ciclos económicos. Argumentan que la inestabilidad en el crecimiento de la oferta monetaria es la fuente de la mayoría de las fluctuaciones cíclicas en la actividad económica.

Por lo tanto, su teoría se llama teoría monetarista de los ciclos económicos. Friedman y sus seguidores consideran que la economía de libre mercado es inherentemente estable. Según ellos, son los choques monetarios exógenos (es decir, los cambios en la oferta monetaria) los que afectan la demanda agregada lo que a su vez provoca cambios cíclicos en la producción y el empleo en la economía.

Friedman y Schwartz parten de los datos históricos de los Estados Unidos, que muestran una alta correlación entre los movimientos cíclicos en la actividad económica y los cambios cíclicos en el stock de dinero. Admiten que la correlación cíclica no prueba la dirección de la causalidad, es decir, los cambios en la oferta monetaria exógena que conducen a los movimientos cíclicos en la actividad económica.

Al citar la evidencia histórica de la economía estadounidense, Friedman y Schwartz concluyen que existe un vínculo causal que va desde los cambios en la oferta monetaria hasta los cambios en los niveles de actividad económica en lugar de hacerlo de otra manera.

Por lo tanto, “Friedman y Schwartz aportan evidencia de períodos históricos particulares que sugieren, primero, que los cambios en la actividad siempre han estado acompañados por cambios en el stock de dinero, mientras que no ha habido perturbaciones (importantes) en el stock de dinero que no han estado acompañadas por cambios en actividad y, en segundo lugar, los cambios en el dinero pueden atribuirse a eventos históricos específicos en lugar de sistemáticamente a cambios en la actividad "

Esto plantea dos preguntas Primero, ¿cómo se opone la teoría monetarista de Friedman a las teorías cíclicas convencionales, especialmente la keynesiana? Segundo, ¿cuál es el mecanismo de transmisión que vincula los cambios en el stock de dinero con la ocurrencia de fluctuaciones en la actividad económica?

Friedman, a diferencia de Keynes, hace hincapié en los cambios exógenos en el stock de dinero que causan fluctuaciones en la demanda agregada y, por lo tanto, en la actividad económica, mientras que Keynes hizo hincapié en los cambios autónomos en la inversión que provocan cambios en la demanda agregada y, por lo tanto, en la actividad económica. Además, Friedman y otros monetaristas proponen el concepto de multiplicador de dinero que relaciona la relación estadística entre los cambios en el stock de dinero con los cambios en el ingreso real (es decir, ∆Y / ∆M es un multiplicador de dinero donde ∆Y representa el cambio en el ingreso nacional y ∆M representa el cambio en el stock de dinero en un período dado) en comparación con el multiplicador de inversión de Keynes, que establece la relación entre el cambio en la inversión autónoma (∆T) y el cambio resultante en el ingreso (∆Y), es decir, las medidas de ∆Y / ∆I El tamaño del multiplicador.

Según Friedman y otros monetaristas, el multiplicador de dinero muestra una mayor estabilidad que el multiplicador de inversión keynesiano, que varía según las diversas fugas, como la magnitud de las importaciones y el grado de imposición de los ingresos. Ellos afirman que aparentemente una mayor estabilidad del multiplicador de dinero muestra evidencia prima facie a favor de la explicación del monetarista de las fluctuaciones cíclicas.

Finalmente, existe un problema de mecanismo de transmisión a través del cual los cambios en la oferta monetaria afectan el nivel de producción nacional y empleo. Friedman lo explica a través del ajuste de la cartera como consecuencia de los cambios en el stock de dinero cuando se considera que las carteras comprenden un espectro de activos que van desde dinero (fondos líquidos) hasta activos financieros (bonos y acciones a activos físicos, bienes de consumo duraderos y bienes de consumo).

Cuando el Banco Central del país aumenta las reservas monetarias, los individuos y las empresas tendrían temporalmente más saldos monetarios (es decir, efectivo o fondos líquidos) en su cartera de activos que los deseados por ellos, reajustan su cartera mediante el gasto de parte de los saldos de dinero extra en bienes de consumo y servicios; una parte del saldo de dinero adicional se destina a la compra de nuevos bonos y participaciones de capital, otra parte a bienes de consumo duraderos como las casas.

Los nuevos gastos en bonos y acciones elevan sus precios y conducen a la caída de la tasa de interés. La caída del interés y el aumento de la riqueza de las personas inducirá una mayor inversión y demanda de consumo. Más inversión causará aumento en la demanda de bienes de capital.

Por lo tanto, el aumento en el stock de dinero causa un aumento en la demanda agregada de bienes y servicios ya sea directamente a través del ajuste de la cartera o indirectamente a través del aumento de la riqueza y la caída en la tasa de interés causada en este proceso de ajuste. El proceso de transmisión es bastante complejo, ya que implica no solo el reajuste de la cartera de las personas, sino también las empresas, los bancos y otras instituciones financieras.

Es importante tener en cuenta que en la ecuación de intercambio, M = kPY generalmente utilizada por los monetaristas para explicar los cambios en el nivel de precios, asumen que el ingreso nacional real (es decir, Y) se mantiene constante en el PIB potencial o el nivel de pleno empleo. Además, asumen que k, que es una proporción del nivel de ingreso mantenido en forma de dinero, se mantiene constante (tenga en cuenta que k es inverso de la velocidad de ingreso del dinero, es decir, k = 1 / V).

Como k o V permanecen estables (como suponen Friedman y otros monetaristas) y el ingreso nacional real se mantiene constante en el nivel del PIB potencial (o el nivel de la producción de pleno empleo), el aumento de la oferta monetaria solo aumenta el nivel de precios, El ingreso nacional real permanece constante.

El aumento en la oferta monetaria que causa que la curva de demanda agregada cambie de AD ₀ a AD ₁ provoca un aumento en el nivel de precios de P ₀ a P ₁, y el nivel del PIB se mantiene fijo en YF. Pero los monetaristas explican los ciclos económicos, por un lado, por los cambios en la oferta monetaria y, por otro lado, por la curva de oferta a corto plazo, que se supone que está inclinándose hacia arriba.

Esta curva de oferta a corto plazo con pendiente ascendente implica que tanto el nivel de precios como la producción agregada (ingreso nacional real) cambian a medida que la curva de demanda agregada se desplaza hacia arriba debido al aumento en la oferta monetaria. La curva de oferta agregada (SAS) a corto plazo se inclina hacia arriba a medida que los salarios monetarios (W) son temporalmente fijos en el corto plazo y con el aumento en el nivel de precios (P), la tasa real de salarios (W / P) cae. A una tasa de salario real más baja, se emplea más mano de obra, lo que produce más producción o ingresos reales. Por otro lado, la disminución en la oferta monetaria o la desaceleración en su crecimiento causan una disminución en la demanda agregada que causa que el nivel de precios y la producción agregada caigan.

Teoría monetarista y ciclos económicos :

Explicemos cómo la teoría monetarista explica los ciclos económicos con una curva de oferta agregada a corto plazo con pendiente ascendente y cambios en la oferta monetaria o cambios en el crecimiento de la oferta monetaria. Primero tomamos el caso de cómo se produce la recesión en esta teoría.

Según los monetaristas, cuando hay una desaceleración en el crecimiento del stock de dinero por la acción del Banco Central del país, la demanda agregada disminuye. Con la curva de oferta agregada de corto plazo con pendiente ascendente, dada la tasa salarial, la disminución de la demanda agregada provoca una disminución tanto en el nivel de precios como en la producción nacional y el desempleo que causa el desempleo en la economía.

Es decir, la economía experimenta una recesión. Esto se muestra en la Fig. 27A.2, donde comenzar con AD ₀ es la curva de demanda agregada que corta tanto la curva de oferta agregada vertical a largo plazo LAS como la curva de oferta agregada SAS a corto plazo con pendiente ascendente en el punto E.

En el punto E, el sistema está en equilibrio a largo plazo. Ahora, si hay una desaceleración en el crecimiento de la oferta monetaria que provoca un desplazamiento hacia la izquierda en la curva de demanda agregada de AD ₀ a AD ₁ . Como resultado, la economía se mueve al nuevo punto de equilibrio B en el que la demanda agregada AD ₁ corta la curva de oferta agregada de corto plazo SAS. Se verá en la Fig. 27A.2 que en el punto B la producción agregada es menor que el nivel potencial del PIB, surgirá el desempleo en la economía.

Sin embargo, como se mencionó anteriormente, los monetaristas creen que la tasa salarial solo es temporalmente rígida. Cuando la demanda agregada disminuye debido a la desaceleración del crecimiento de la oferta monetaria y aumenta el desempleo, la tasa salarial monetaria eventualmente comenzará a caer. Como se muestra en la Fig. 27A.2, con la caída de la curva de oferta agregada (SAS) a corto plazo de la tasa salarial del dinero, los desplazamientos a la baja provocan una caída en el nivel de precios.

La curva de oferta agregada a corto plazo (SAS) continúa desplazándose hacia abajo hasta que se alcanza el equilibrio en el punto C en el nivel del PIB potencial V _F, donde prevalece el pleno empleo. Por lo tanto, según la teoría monetarista, a través del ajuste de la tasa y el precio del salario monetario, la economía alcanza nuevamente el equilibrio del pleno empleo y se elimina el desempleo.

De esta manera, los monetaristas explican cómo con la caída en el crecimiento de la oferta monetaria, la economía entra en recesión y luego, a través del ajuste de la tasa salarial y el nivel de precios, se logra automáticamente un nuevo equilibrio de pleno empleo a una tasa salarial y nivel de precios más bajos.

Expansión de la expansión:

La fase de expansión del ciclo económico es explicada por los monetaristas a través de un shock monetario positivo, es decir, un aumento exógeno en la oferta monetaria o una mayor tasa de crecimiento en la oferta monetaria. Esto se ilustra en la Fig. 27A.3, donde inicialmente el equilibrio de pleno empleo se encuentra en el punto E, donde la curva de demanda agregada AD ₀ cruza LAS y SAS ₀ en el punto E. Ahora, una aceleración en el crecimiento del stock de dinero provoca un cambio ascendente en curva de demanda agregada a AD _{2 que} resulta en un aumento en la producción agregada (PIB) a lo largo de la curva de oferta agregada a corto plazo SAS ₀ que se dibuja con una tasa de salario determinada.

Finalmente, debido a la aparición de la escasez de mano de obra en el nivel del PIB Y _2, la tasa salarial comenzará a subir y causará un cambio en el SAS hacia la izquierda hasta que alcance el SAS ₂ que se interseca con la curva AD ₂ en el punto K, donde se alcanza un nuevo equilibrio de pleno empleo en nivel de precios P ₂ y el nivel de PIB potencial Y _F.

Así, a largo plazo, según los monetaristas, la economía regresa automáticamente al equilibrio de pleno empleo (es decir, a nivel del PIB potencial) sin ninguna intervención del gobierno y del Banco Central del país.

El profesor Parkin de la Universidad de Ontario, EE. UU., Dice con razón: “El ciclo económico monetarista es como un caballo de balancín. Necesita una fuerza externa para que funcione, pero una vez que se mueve oscila de un lado a otro (pero solo una vez). No importa en qué dirección golpee inicialmente la fuerza. Si se trata de una desaceleración del crecimiento del dinero, la economía se mueve con una recesión seguida de expansión. Si se trata de que el crecimiento del dinero se acelere, la economía continúa con una expansión seguida por una recesión ”.

De lo anterior se desprende que los monetaristas creen que los cambios en la oferta de dinero tienen una influencia desestabilizadora en la economía. Piensan que los choques monetarios en la economía son los motores principales de las fluctuaciones cíclicas en torno al nivel de pleno empleo de la producción en la economía.

Importancia de los retrasos:

Si la teoría monetarista hubiera dejado de explicar que los cambios en la oferta de dinero son la principal fuente de fluctuaciones cíclicas en la economía, no habría sido tan impresionante como muchos keynesianos también creen que los cambios en la oferta de dinero son una fuente importante de inestabilidad macroeconómica.

Debe haber más en la teoría monetarista, ya que surgió como una alternativa importante a la explicación keynesiana de las fluctuaciones cíclicas en la economía. Sin embargo, la visión de los monetaristas de las fluctuaciones cíclicas se ha basado tanto en la evidencia empírica como en el razonamiento teórico en términos de choques monetarios a la economía que causan fluctuaciones cíclicas.

Friedman y sus seguidores citaron muchas evidencias de episodios históricos a favor de su punto de vista, pero también demostraron que existe un desfase temporal entre los cambios en la oferta monetaria y su efecto real en la demanda agregada y en la economía real y, además, que este desfase es bastante incierto.

Es decir, los cambios en la oferta de dinero no afectan inmediatamente la demanda agregada o el gasto en bienes y servicios. El efecto inicial de los cambios en la oferta de dinero es sobre la tasa de interés y la riqueza. La expansión inicial en la oferta de dinero se gasta en activos financieros, es decir, bonos y acciones, etc., lo que aumenta sus precios y, por lo tanto, reduce la tasa de interés.

Con el tiempo, una tasa de interés más baja y el aumento de su riqueza lleva a un aumento en la demanda de inversión de bienes de capital y la demanda de bienes de consumo y servicios (tenga en cuenta que el aumento de los precios de los bonos y las acciones hace que la riqueza de los individuos aumente).

La forma en que esto cambia en la demanda agregada de bienes, tanto el capital como los bienes de consumo, afecta el nivel de precios y la producción agregada (PIB) depende, como se explicó anteriormente, de la respuesta de la oferta de la producción a la misma. Es necesario enfatizar que el retraso entre el aumento en la oferta monetaria y su efecto en la demanda agregada es incierto y variable.

Pueden transcurrir algunos meses, un año o más para que un aumento determinado de la oferta monetaria produzca su efecto en la demanda agregada y, por lo tanto, en el nivel de precios y la producción. Se trata de errores de juicio por parte del gobierno o de la autoridad monetaria sobre cuándo comienza la recesión en la economía.

Puede suceder que el Banco Central inyecte más oferta de dinero para combatir la recesión, cuando la crisis puede ser de varios meses en el pasado. Si es así, la inyección de más oferta de dinero en ese momento puede magnificar la expansión que ya está en curso y posiblemente hacer que la economía se sobrecaliente, de modo que la demanda agregada aumente más allá del nivel del PIB potencial.

De acuerdo con los monetaristas, tal presión excesiva de la demanda agregada generalmente incita al Banco Central a contratar la oferta monetaria (o reducir el crecimiento de la oferta monetaria), lo que provocará que la curva AD se desplace hacia la izquierda y alivie la presión de la demanda.

Sin embargo, según ellos, el Banco Central puede decidir contratar la oferta monetaria cuando la demanda agregada ya se esté desacelerando por sí sola. Si ese es el caso, la contracción de la oferta monetaria en este momento podría llevar a la economía a una recesión.

Por lo tanto, según los monetaristas, la intervención del Banco Central a través de cambios en la oferta monetaria solo agrava la tendencia natural de las fluctuaciones cíclicas a ser de pequeña amplitud. Estas pequeñas fluctuaciones naturales, según ellos, son causadas por información imperfecta, choques climáticos y cambios en factores internacionales.

Evaluación critica:

La mayoría de los economistas, incluso los keynesianos, creen que los grandes cambios en la oferta de dinero tienen un efecto desestabilizador en la economía. Pero la opinión del monetarista de que los cambios en la oferta de dinero por sí solos son responsables de las fluctuaciones cíclicas no parece ser correcta.

Como afirmó Keynes, incluso sin cambios significativos en la oferta monetaria, los cambios en la demanda de inversión debidos a cambios en la eficiencia marginal del capital (es decir, el rendimiento esperado del capital) son factores importantes que determinan los cambios en la demanda agregada y causan fluctuaciones cíclicas en la actividad económica.

Además, se ha observado que, cuando saca a la economía de la recesión, el Banco Central toma medidas para aumentar la oferta monetaria y puede no tener ningún efecto en el gasto agregado debido a la falta de confianza de los inversores y las perspectivas sombrías para obtener ganancias.

Por ejemplo, en 2007-08, cuando tuvo lugar la peor recesión desde la Gran Depresión de la década de 1930, la Reserva Federal inyectó a la economía una gran cantidad de dinero, redujo su tasa de préstamos a casi cero, pero no condujo a una mayor inversión. y el gasto en consumo.

De hecho, aquellos que obtuvieron el dinero adicional decidieron aferrarse a él en lugar de gastarlo debido al incierto entorno económico futuro. Debido a la limitación de la expansión monetaria para reactivar la economía estadounidense, junto con la política monetaria expansiva, la adopción de medidas de política de estímulo fiscal ayudó a la recuperación de la economía estadounidense.

Además, los monetaristas piensan que la economía es intrínsecamente estable y, si se la deja sola, se corregirá automáticamente ajustando los salarios y los precios para restablecer el equilibrio a nivel de pleno empleo (es decir, el PIB potencial). Por lo tanto, son de la opinión de que el Banco Central o el Gobierno del país deben seguir una política no intervencionista.

Sin embargo, la experiencia del pasado (la recesión más reciente de 2007-09) ha demostrado abundantemente que la corrección automática no se ha producido. Por lo tanto, una lección importante de la experiencia pasada es que los roles del gobierno y los bancos centrales para combatir la recesión y frenar la inflación son de suma importancia.