Valor económico agregado (EVA): definición y medidas para mejorarlo

Valor agregado económico (EVA): definición y medidas para mejorarlo

Definición de EVA:

El "Valor económico agregado" se puede usar para evaluar el desempeño de una división o segmento. El valor agregado económico, como los ingresos residuales, cobra a un centro de inversión o división por el costo de sus inversiones en activos a largo plazo y capital de trabajo. El valor económico se genera solo si el ingreso operativo después de impuestos excede el costo de invertir el capital.

El EVA definido por Stern Stew & Co. se expresa de la siguiente manera:

Al igual que el ingreso residual, el valor agregado económico se expresa en monto. Sin embargo, difiere de los ingresos residuales en dos formas importantes. Primero, los pasivos actuales de un centro de inversión se restan de sus activos totales. En segundo lugar, el costo promedio ponderado del capital se utiliza en el cálculo.

El costo promedio ponderado del capital (WACC) se define de la siguiente manera:

Stern Stewart realiza ajustes específicos a las medidas de información financiera de los ingresos operativos después de impuestos y el capital invertido. Estos ajustes convierten el ingreso operativo después de impuestos en una aproximación más cercana de los ingresos en efectivo y el capital invertido en una aproximación más cercana del efectivo invertido en los recursos económicos que la compañía utiliza para crear valor.

Algunos de estos ajustes incluyen:

1. Concentrarse en la sustancia económica sobre la forma legal en la información financiera de activos, por ejemplo, arrendamientos capitalizados, venta y arrendamiento posterior, factorización de cuentas por cobrar.

2. Capturar la plusvalía, por ejemplo, el valor de la marca, el capital humano y agregar la plusvalía amortizada a los ingresos operativos después de impuestos.

3. Cancelación de provisiones para impuestos diferidos y provisión para la obsolescencia de inventarios.

4. Capitalizar los gastos de investigación y desarrollo.

5. Utilice los impuestos pagados en lugar de los gastos fiscales.

6. Utilice FIFO para la valoración de inventario.

7. Si una empresa deduce cualquier gasto por intereses en el cálculo de los ingresos operativos, debe agregar este gasto por intereses (después de impuestos) a sus ingresos operativos después de impuestos.

EVA positivo indica que una compañía superó las expectativas de sus accionistas. Por otro lado, si el EVA es cero, esto debe tratarse como un logro suficiente porque los accionistas han obtenido un rendimiento que compensa el riesgo. El concepto de EVA se basa en elementos contables comunes, como deuda con intereses, capital social y beneficio operativo neto. Se diferencia de las medidas tradicionales principalmente en que tiene en cuenta el costo de la equidad.

EVA supera algunas de las limitaciones asociadas con el ROI y otras medidas de rendimiento. Considera la riqueza incremental que una división de inversión particular crea o destruye. EVA proporciona información más útil a los gerentes para tomar decisiones correctas. Se alienta a los gerentes de los centros de inversión a utilizar EVA como una herramienta de medición del desempeño para tomar decisiones y formular estrategias que mejoren el EVA.

Para mejorar el EVA, los gerentes deben obtener más ingresos operativos después de impuestos con el mismo capital, usar menos capital para obtener los mismos ingresos operativos después de impuestos o invertir capital en proyectos de alta rentabilidad. Los gerentes de las divisiones consideran que EVA es particularmente útil porque les permite incorporar el costo del capital, que generalmente solo está disponible a nivel de la empresa, en las decisiones a nivel de división.

La comparación del EVA real alcanzado con el EVA proyectado es útil para evaluar el desempeño y brindar retroalimentación. Si EVA es positivo, la compañía está creando riqueza. Si es negativo, entonces la compañía está destruyendo el capital. A largo plazo, solo las empresas que crean capital o riqueza pueden sobrevivir.

Medidas para mejorar EVA:

EVA puede mejorarse tomando las siguientes medidas:

1. Aumentar las ganancias operativas sin agregar más capital en el negocio.

2. Asegurarse de que el ROI de los fondos adicionales invertidos sea más que el costo promedio ponderado del capital.

3. Liquidación de capital no productivo mediante la liberación de capital de aquellas actividades que no cubren ni siquiera el costo del capital.

Joel Stevn, creador de EVA observa:

"Si el entorno empresarial cada vez más competitivo justifica un rendimiento superior a sus pares, la solución es adoptar el marco de EVA. EVA es una medida de desempeño corporativo que alinea los incentivos de empleo con los intereses de los accionistas. Se basa en medir los beneficios económicos en lugar de los beneficios contables. EVA requiere la alineación de toda la organización, desde el tablero hasta el taller, con una mentalidad centrada en la creación de riqueza. EVA puede ser mejorado por cualquiera de dos medidas. Puede hacer crecer el negocio y, por tanto, aumentar los activos netos, o administrar el capital existente e intentar mejorar la tasa de rendimiento de los activos netos. "Los empleados se comportan como propietarios porque la clave de la propiedad es tener dinero significativo en riesgo, en esta compensación, y actuar como agentes de cambio de valor".

El cuadro 11.7 a continuación ofrece un resumen de las diferentes medidas financieras para la evaluación del desempeño de las divisiones:

Si la tasa de impuesto a la renta aplicable y el costo de capital promedio ponderado después de impuestos para cada segmento son 30% y 10%, respectivamente, el segmento con el mayor valor agregado económico (EVA) es

(a) Segmento A.

(b) Segmento B.

(d) No puede determinarse a partir de esta información.

La respuesta correcta es c)

EVA es igual al ingreso operativo después de impuestos menos el producto del costo promedio ponderado del capital después de impuestos y una base de inversión igual a los activos totales menos los pasivos corrientes. Por lo tanto, el EVA para el segmento C es Rs 10, 50, 000 {30, 00, 000 x (1.0-.3)} - {.10 x (Rs 40, 00, 000 + 80, 00, 000-15, 00, 000)}.

La respuesta (a) es incorrecta porque el EVA para el segmento A es de Rs 10, 00, 000.

La respuesta (b) es incorrecta porque el EVA para el segmento B es menos, Rs 1, 00, 000.

La respuesta (d) es incorrecta porque los EVA son determinables.