Teoría monetaria de Keynes sobre tasa de interés e inversión (explicada con cifras)
Teoría monetaria de Keynes sobre tasa de interés e inversión (explicada con la figura)!
La segunda proposición en la teoría monetaria de Keynes es que la tasa de interés influye en el nivel de actividad económica al influir primero en la tasa de inversión real en la economía. La inversión de la que habla Keynes en la Teoría general (1936) es la inversión en capital fijo o máquinas duraderas.
Dado que esto es solo una pequeña parte del gasto privado total, es importante tener en cuenta que Keynes hace que solo esta pequeña parte pueda responder a los cambios en r y que deja de lado el resto de tal consideración por supuesto. Este punto de vista ha sido refutado fuertemente por Friedman (1972) y otros.
Para estudiar la influencia de la tasa de interés en I. Keynes primero analizó la 'eficiencia marginal de la inversión' (MEI). El MEI es la tasa de rendimiento esperada de una unidad de inversión más. Está dada por esa tasa de descuento que hace que el valor presente del flujo del flujo de ingresos esperado a lo largo de la vida útil de una unidad más de inversión (en, por ejemplo, una máquina) sea igual al costo de la inversión en esa máquina.
Esto se puede afirmar algebraicamente así:
donde C m, = el costo de una máquina,
Q = el ingreso esperado de la máquina (bruto de depreciación),
P = la tasa de descuento, y
n = el número de años de vida útil de la máquina.
Se supone que Cm y n se dan y se supone que Qs son estimados por el inversor. Es aquí donde el factor de expectativas ingresa a la decisión de inversión de manera importante. Cuando las expectativas de los inversionistas sobre el futuro son optimistas, estiman Q libremente y la p esperada de cualquier ganancia de inversión en valor. Lo contrario ocurre cuando la pesimismo y el pesimismo superan a los inversores.
Dadas estas expectativas, C m, y n, la ecuación (13.3) se resuelve para ese valor de p que hace que sus dos lados sean iguales, se supone que p tendrá un valor único. Entonces, este valor es el valor del MEI de una unidad de inversión en consideración. Al hacer una nueva inversión, se asume que el inversionista hace el uso más rentable de sus fondos. Así, la inversión elegida será la que prometa la mayor p. De la ecuación (13.3) se puede ver que p será una función decreciente de C m y una función creciente de Q.
Keynes argumentó que tanto C m como Q son afectados por I: el primero en el corto período, el último en el largo. En un corto período, se suponía que el precio de suministro de las máquinas aumentaría con el aumento de su producción. Por lo tanto, si se intensifica lo que lleva a una mayor demanda de máquinas, C m subirá, lo que bajará p.
Por lo tanto, se llegó a la conclusión de que la MEI sería una función decreciente de I. Para este resultado, se asumió además que las Q's no se verán afectadas, ya que la salida adicional de las nuevas máquinas instaladas será una proporción bastante pequeña de la producción total.
Sin embargo, en un período más largo, las nuevas máquinas instaladas se habrán acumulado en una proporción suficientemente grande del capital fijo total existente; En consecuencia, la competencia de salida de nuevas máquinas reducirá los valores de Q s.
En el largo período, esto puede ser una razón más importante para la pendiente descendente de la función MEI. Toda la discusión es completamente heurística y no está firmemente basada en una teoría económica rigurosa. El tema no ha sido mejorado desde entonces.
En el siguiente paso, la función MEI se convierte en la función de demanda de inversión (I ”) al imponer la condición de que, en equilibrio, seré llevado al punto en que su MEI sea igual a r, determinada en el mercado monetario. Por lo tanto, en cada r habrá un determinado I dado por la función MEI y este último se convertirá en el I d como una función, dando a I d como una función decreciente de r (Figura 13.2).
En la Figura 13.2, la función MEI de pendiente descendente muestra a MEI como una función decreciente de I o la ecuación
MEI = f (I), df / dl <O
En esta figura, la misma línea MEI también representa la función I de Keynes o la ecuación
dI d / dr El paso de (13.4) a (13.5) a través de la condición de equilibrio MEI = r debe ser anotado cuidadosamente. También se debe tener en cuenta la diferencia entre las dos ecuaciones MEI = f (I), df / dI <O (13.4) y dI d / dr <O (13.5) en la primera I es la variable explicativa, en la última la variable dependiente. En la segunda proposición de la teoría monetaria de Keynes relativa a I lo r, la capacidad de respuesta de I d a los cambios en r (o la elasticidad del interés de I d ) es lo importante. Si el interés es altamente elástico, una reducción dada en r dará lugar a un aumento relativamente grande en I. que tendrá un gran efecto expansivo en el ingreso. La elasticidad del interés de Es una pregunta empírica. En el juicio empírico de Keynes, esta elasticidad tiene un valor bastante bajo. La mayoría de los estudios empíricos posteriores han confirmado la sospecha de Keynes. Esta, entonces, es una razón adicional por la que Keynes pensó que la política monetaria era una herramienta bastante ineficaz para combatir las depresiones. Varios economistas tampoco comparten el pesimismo de Keynes en este aspecto. El soporte empírico basado en cuestionarios de negocios ha sido cuestionado. El análisis econométrico más sofisticado de los datos no brinda un apoyo no calificado a la hipótesis de Keynes. Se ha argumentado que las inversiones con vidas muy largas, como las casas y los servicios públicos, son altamente sensibles. Luego, la inversión en inventario a la que Keynes prestó poca atención también se considera sensible a los cambios en las tasas de interés a corto plazo, que a su vez son mucho más manipulables por la política monetaria. Friedman (1963) ha argumentado que además de los elementos de inversión anteriores, el gasto en bienes de consumo duraderos e incluso en bienes no duraderos está influenciado por cambios en la tasa de interés. Por lo tanto, al restringir su mirada a un solo componente del gasto privado, a saber, la inversión en equipo de capital duradero, Keynes subestimó en gran medida la influencia de los cambios en r en la economía.
