Estructura de capital de una empresa: significado y factores que afectan su diseño
Lea este artículo para conocer el significado y los factores que afectan el diseño de la estructura de capital de una empresa.
Significado de la estructura de capital:
La estructura de capital podría definirse como sigue:
El diseño de una estructura de capital implica una decisión sobre la proporción de las diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo, a saber, capital accionario, capital accionario preferencial, obligaciones / bonos, otros préstamos a largo plazo y ganancias retenidas.
La noción de estructura de capital se describe a continuación:
Decisiones en cuanto a la proporción de:
Gerstenberg define la estructura de capital de la siguiente manera:
“La estructura de capital de una empresa (o estructura financiera) se refiere a la composición de su capitalización”.
Punto de comentario:
Las fuentes de financiamiento a corto plazo nunca son parte de la estructura de capital.
Factores que rigen el diseño de la estructura de capital:
Algunos de los factores que gobiernan el diseño de la estructura de capital se enumeran a continuación:
(i) Consideraciones de negociación sobre patrimonio.
(ii) Grado de competencia empresarial (que conduce a la estabilidad de las ventas).
(iii) Control de la gestión de la empresa.
(iv) Finalidad de las finanzas.
(v) Período de financiación.
(vi) Sentimiento del mercado.
(vii) Apelación a inversionistas.
(viii) Requisitos legales.
Una breve descripción de cada uno de los factores anteriores que gobiernan el diseño de la estructura de capital es la siguiente:
(i) Consideraciones de Trading en Equidad:
El "comercio con capital" es un factor muy importante que rige la composición de la estructura de capital de una empresa.
La negociación con acciones implica aprovechar una base de capital de capital manteniéndola en una pequeña proporción en comparación con el capital de acciones preferentes y el capital de préstamos; y distribuir las ganancias excedentes (es decir, la tasa de rendimiento menos el ingreso fijo pagadero en acciones preferentes y valores de préstamo) sobre el capital social para maximizar los dividendos de capital.
Los altos dividendos sobre el capital llevaría a un mayor valor de mercado de las acciones; añadiendo a la buena voluntad de la empresa que podría ser explotada por ella en su mejor ventaja.
De hecho, cuanto más baja es la base de capital en la estructura de capital total de la empresa; las mejores son las perspectivas de comercio sobre capital.
¿Explicación de cómo es posible el comercio sobre el capital?
Una empresa obtiene ganancias a una cierta tasa, ya sea que el capital sea de su propiedad o se tome prestado. Sobre el capital prestado y el capital social preferencial, se paga una tasa de ingreso fija (interés fijo o dividendo fijo). Si la tasa general de ganancias es más alta que la tasa de ingreso fija pagadera en valores de renta fija; queda un excedente. Este excedente está disponible para pagar dividendos adicionales sobre el patrimonio.
Ilustración:
El concepto de negociación en el patrimonio podría explicarse mediante la siguiente ilustración: - Supongamos que la base de capital total de una empresa es Rs. 20, 00, 000 / - y la tasa de retorno es del 15%. Ahora considera las siguientes dos situaciones.
Situación I:
El capital total de Rs. 20, 00, 000 / - consiste solo en el capital social. En este caso, la tasa máxima de dividendo de capital podría ser del 15%.
Situación II:
El capital total de Rs. 20, 00, 000 / - se compone de los siguientes elementos:
Rs. 10, 00, 000 / - ……………………………………… ..10% Obligaciones
Rs. 5, 00, 000 / - ………………………………………… ..12% Acciones preferentes
Rs. 5, 00, 000 / - ………………………………………… ..Equity Share Capital
Ahora, la compañía gana un ingreso total de Rs. 3, 00, 000 / - es decir, el 15% de Rs. 20, 00, 000. Fuera de este Rs. 3, 00, 000, Rs. 1, 00, 000 se pagaría como intereses de obligaciones (es decir, 10% en Rs. 10, 00, 000) y Rs. 60, 000 serían pagados como dividendos preferenciales (es decir, 12% en Rs. 5, 00, 000).
Así la empresa se quedaría con Rs. 1, 40, 000 (3, 00, 000 - 1, 00, 000 - 60, 000). Esta Rs. 1, 40, 000 distribuidos sobre un capital social de Rs. 5, 00, 000 dará una tasa del 28% como tasa de dividendo de capital, calculada de la siguiente manera:
Por lo tanto, en la segunda situación, cuando la base de capital es más baja, es posible una alta tasa de dividendo de capital, lo que lleva a la negociación en el capital.
(ii) Grado de competencia empresarial (que conduce a la estabilidad de las ventas):
En el caso, una empresa se dedica a una línea de actividad, donde existe una gran competencia comercial que conduce a la inestabilidad de las ventas y la incertidumbre de las ganancias; el uso de acciones es más deseable que el uso de obligaciones y otros préstamos a largo plazo.
De hecho, con la inestabilidad de las ventas y los ingresos inciertos, el pago de intereses regulares sobre los préstamos puede crear problemas para la empresa, durante un período de tiempo.
A diferencia de esta situación, si una empresa se dedica a una línea de actividad donde existe una demanda inelástica y la empresa disfruta de una posición un tanto monopólica, por ejemplo, teléfono, suministro de agua, suministro de gas, servicios de transporte, etc. la compañía podría emplear de manera rentable una gran proporción de valores de préstamos en su estructura de capital; ya que, debido a la certeza de las ventas y ganancias, el pago de intereses puede no ser un problema serio.
(iii) Retención del Control de Gestión de la Empresa:
Si los promotores de una empresa desean retener la gestión de la empresa en sus propias manos; Esos valores tendrán dominación en la estructura de capital de la compañía, cuyos titulares no pueden interferir en la administración de la compañía.
Desde este punto de vista, las acciones preferentes y las obligaciones serían preferibles a las acciones de capital; ya que los accionistas preferentes y los tenedores de obligaciones no pueden interferir en la administración de la compañía.
De hecho, los accionistas de capital tienen derechos de voto exclusivos para la administración de la compañía y son responsables de la máxima interferencia en la administración de la compañía.
(iv) Propósito de las finanzas:
Donde el propósito del financiamiento es cubrir algunos gastos improductivos; La emisión de acciones de capital y la retención de ganancias podrían ser una mejor fuente de financiamiento.
Sin embargo, cuando se requieren fondos para cumplir con algunos gastos productivos, los bonos y otros préstamos a largo plazo podrían considerarse mejor para este propósito; Al igual que con las ganancias adicionales que se derivan de este gasto productivo, el pago de intereses se podría realizar fácilmente de manera regular.
(v) Período de Financiamiento:
Cuando las finanzas son requeridas por una empresa de forma permanente o por un período de tiempo muy largo; La emisión de acciones, la emisión de obligaciones irremediables, sería una mejor fuente de financiamiento.
Sin embargo, si la compañía requiere finanzas solo por un período intermedio, digamos 3, 4, 5 o 7 años; Se debe preferir la emisión de acciones preferentes y obligaciones canjeables. Como estos valores son rescatables, la administración puede emitirlos por un período apropiado correspondiente a las necesidades financieras intermedias; y canjearlos cuando finalice el período de financiación.
(vi) Sentimiento del mercado:
Los valores que deben encontrar un lugar dominante en la estructura de capital de una empresa, no dependerían simplemente de las consideraciones internas de la empresa; dependería mucho del sentimiento prevaleciente en el mercado de valores.
Cuando el mercado de valores tiene una perspectiva optimista, la emisión de acciones de capital y de preferencias podría obtener una mejor respuesta del público inversor. Por otro lado, cuando el mercado de valores está dominado por consideraciones pesimistas; la emisión de obligaciones podría obtener la respuesta deseada, debido a la garantía del pago de intereses fijos.
(vii) Apelación a los inversores:
Diferentes tipos de valores corporativos apelan a diferentes categorías de inversores. Las acciones de capital son apreciadas por los inversores arriesgados, de naturaleza especulativa. Las obligaciones, en el otro extremo, son preferidas por los inversores extra cautelosos que desean un ingreso regular y la seguridad de la inversión.
Las acciones preferentes son atractivas para quienes advierten a los inversionistas, pero no tan cautelosos como los que prefieren solo bonos / obligaciones ni tan audaces como los inversionistas de capital. La dirección de la empresa debe emitir mejor todos los valores a saber. Equidad, preferencia y obligaciones, en una proporción equilibrada, para obtener la suscripción de todos los tipos de inversores en la sociedad.
(viii) Requisitos legales:
Al emitir diferentes valores, la administración de la compañía también está guiada (más bien regulada) por consideraciones legales. Por ejemplo, en la India, una compañía bancaria puede emitir solo las acciones de capital, según las disposiciones de la Ley de Regulación de Empresas Bancarias.
Comentario general:
Los diversos factores que gobiernan la estructura de capital de la empresa deben considerarse colectivamente, para obtener un diseño ideal de la estructura de capital.
