La teoría de los fondos prestables sobre las tasas de interés (explicada con un diagrama)

La Teoría de los Fondos Préstamos de las Tasas de Interés (Explicado con Diagrama)!

La determinación de la tasa de interés ha sido objeto de mucha controversia entre los economistas. Las diferencias corren varias líneas. No los estudiaremos a todos. En términos generales, ahora son dos los principales contendientes en el campo. Una es la preferencia de liquidez de Keynes, la otra es la teoría de los fondos prestables. Keynes, en su teoría, afirmó que r era un fenómeno puramente monetario. Con Hicks, los keynesianos admiten que r está determinado por la interacción de fuerzas monetarias y no monetarias (reales).

La teoría de los fondos prestables de r es una extensión de la teoría clásica del ahorro y la inversión de r. Incorpora factores monetarios con los factores no monetarios de ahorro e inversión. La teoría está asociada con los nombres de Wicksell y varios otros economistas suecos y el economista británico DH Robertson. Lo discutimos muy brevemente a continuación.

De acuerdo con la teoría de los fondos prestables, la tasa de interés está determinada por la demanda y la oferta de fondos en la economía en ese nivel en el que los dos (demanda y oferta) se equiparan. Por lo tanto, es una teoría estándar de la oferta y la demanda aplicada al mercado de fondos prestables (crédito), que trata la tasa de interés como el precio (por unidad de tiempo) de dichos fondos.

La teoría se basa en los siguientes supuestos simplificadores:

1. Que el mercado de fondos prestables es un mercado totalmente integrado (y no segmentado), caracterizado por la perfecta movilidad de los fondos en todo el mercado;

2. Que existe una competencia perfecta en el mercado, de modo que cada prestatario y prestamista es un "tomador de precios" y una y solo una tasa de interés pura prevalece en el mercado en cualquier momento. También se supone que las fuerzas de la competencia despejan el mercado bastante rápido, de modo que la tasa de interés única es la tasa de interés de compensación del mercado (o equilibrio).

La teoría utiliza un enfoque de equilibrio parcial en el que se supone que todos los factores distintos de la tasa de interés que podrían influir en la demanda o la oferta de fondos prestables se mantienen constantes. En otras palabras, asume que la tasa de interés no interactúa con otras variables macro.

En su forma popular, la teoría se expresa, en términos de 'flujo', considerando la demanda de flujo y la oferta de fondos por unidad de tiempo. Como tal, 'la teoría de la hipótesis de que es el' equilibrio de flujo '(o el equilibrio entre dos flujos) de fondos prestables lo que determina la tasa de interés.

Dados los supuestos anteriores, la determinación de r se explica fácilmente, una vez que se especifica la demanda y la oferta de fondos prestables.

Aquí es donde se afirma que la teoría de los fondos prestables es una mejora sobre la teoría clásica del ahorro y la inversión de r, ya que, además de los factores reales del ahorro y la inversión, también tiene en cuenta los factores monetarios de acaparamiento, desmontaje y aumento. En la oferta monetaria en la determinación de r. En este sentido combina factores tanto monetarios como no monetarios.

El suministro de fondos prestables (LS) se considera generalmente dado por

LS = S + DH + ∆M, (17.1)

donde S = ahorro agregado de todos los hogares y empresas netos de su desvanecimiento,

DH = agregado de desarmado (de efectivo),

∆M = oferta incremental de dinero.

Siguiendo la teoría económica estándar, se supone que tanto S como DH son funciones crecientes de r. La AM debe administrarse de manera autónoma, por lo que la función LS también es creciente.

La demanda de fondos prestables (LD) se toma generalmente para ser dada

por

LD = I + ∆MD. (17.2)

donde I = gasto bruto de inversión,

y ∆MD = demanda incremental de dinero (o acaparamiento).

Siguiendo la teoría económica estándar, se supone que cada componente de LD y, por tanto, el LD total es una función decreciente de r.

El equilibrio r se determina a un nivel donde LD (r) = LS (r), o donde

I + AMD = S + DH + ∆M. (17.3)

En contraste, en la teoría clásica, la condición de equilibrio determinante viene dada por

I (r) = S (r). (17.4)

Las dos ecuaciones anteriores se muestran esquemáticamente en la Figura 17.1, donde hemos mostrado directamente solo LD. LS. I y S como funciones de r. ∆MD no se muestra por separado, pero puede derivarse como la distancia horizontal entre las líneas LD e I. Esta distancia aumenta a medida que r cae, porque se supone que hypothMD es una función decreciente de r.

La distancia horizontal entre el DH y ∆M representa la suma de ∆M y ∆M.

Esta distancia se muestra con un aumento en r, porque ∆M se toma como dado exógenamente y se supone que es una función creciente de r.

Para mantener el diagrama simple, ∆M (o DH) no se muestra por separado. El equilibrio entre LD y LS produce la tasa de interés de equilibrio r, mientras que el equilibrio SI de la teoría clásica producirá r ₂ como el equilibrio r.

La teoría de los fondos prestables (como se indicó anteriormente) ha sido criticada en varios aspectos, como se explica a continuación:

1. La declaración tradicional de la teoría especifica erróneamente varias fuentes de oferta y demanda de fondos prestables (Gupta, 1974). Tome el lado de la oferta primero. Es bien sabido que no todos los ahorros se canalizan a través del mercado de préstamos; algunos son invertidos directamente en activos físicos tanto por las empresas como por los hogares. Del mismo modo, no se presta a los demás todo desaprobación (de los saldos en efectivo); Algunos se gastan directamente por los desórdenes. El lado de la demanda, también, está mal especificado.

Toda inversión o acaparamiento no se financia con fondos prestados; una parte es financiada por fondos propios. Luego, los fondos se toman prestados para diversos fines con fines de inversión y acaparamiento de otras personas, como por ejemplo para gastos de consumo, compras de activos financieros y no financieros antiguos.

2. El enfoque de "teoría de equilibrio de flujo" se ha criticado porque en el mercado de bonos (o valores) es el equilibrio de acciones "el que domina el comportamiento de la tasa de interés, al menos en un período corto". Porque, en este mercado, el volumen de bonos pendientes es muchas veces mayor que el flujo de la nueva demanda y oferta de bonos (fondos prestables) durante un corto período de tiempo.

Por lo tanto, para que la teoría de los fondos prestables sea cierta, debe suponerse de alguna manera que el saldo pendiente de la deuda no ejerce ninguna influencia en la determinación de la tasa de interés. Esto será cierto solo si cualquiera de los reclamos no es negociable o, por cualquier motivo, los reclamantes (acreedores) se consideran vinculados a los reclamos que tienen hasta la fecha de vencimiento de dichos reclamos.

Ninguna de las dos condiciones anteriores se satisface fácilmente en la vida real. En cualquier economía del oeste desarrollada financieramente, el stock de reclamos comercializables es bastante grande. Solo a partir de este hecho, será incorrecto inferir que todos los tenedores de activos cambian rápidamente su cartera de activos, siempre que la tasa de interés de mercado no genere un equilibrio de las acciones, es decir, no equipare la demanda de existencias con la oferta de acciones de las reclamaciones.

Existen varias fuerzas de inercia que bloquean el camino, tales como expectativas inciertas, costo de las transacciones, leyes tributarias (concernientes a las ganancias de capital), necesidad de aprobación por los consejos de administración (en el caso de los titulares de empresas), etc. Sin embargo, la inercial El argumento de Force no debe extenderse demasiado, porque en mercados financieros bien desarrollados hay especuladores cuyo negocio principal es ganar dinero con los cambios de cartera o el comercio de acciones, y en cualquier mercado activo, es probable que dicho comercio respaldado por las transacciones de los inversionistas en el mercado ser bastante grande en relación con la nueva (flujo) demanda y oferta de fondos en un período corto.

Por lo tanto, en cualquier equilibrio financiero, las acciones no pueden ser descuidadas. Lo que se requiere es un análisis de flujo de existencias en el que tanto las existencias como los flujos interactúen entre sí y determinen conjuntamente una tasa de interés en la que se cumplan las condiciones para el equilibrio de existencias y para el equilibrio de flujos.

3. Al criticar el enfoque de equilibrio parcial de la teoría, se dice que la tasa de interés afecta a todas las demás variables macroeconómicas, como el ahorro, la inversión, el ingreso real, los precios, la demanda y la oferta de dinero y, a su vez, se ve afectada por ellas., no se puede determinar independientemente de todas estas variables. Es decir, para explicar la determinación de la tasa de interés, se debe usar un modelo de equilibrio general.

La importancia de este argumento se pone de manifiesto cuando observamos que al ignorar la condición de equilibrio entre ahorro y inversión, la teoría descuida la liquidación simultánea del mercado de productos básicos. En la Figura 17.1, se puede ver que la economía no puede estar en un equilibrio macroeconómico a la tasa de interés r, porque a esta tasa, hay un exceso de I sobre S (o un exceso de demanda en el mercado de productos básicos). (En la figura, el equilibrio SI se alcanza a una tasa más alta r ₂ ).

Wicksell había notado este problema y trató de resolverlo a través de su análisis dinámico del proceso acumulativo en el que los precios (sin ingresos reales) aumentan o disminuyen cada vez que la tasa de interés del mercado (o dinero) es diferente de la tasa "natural" (dada por el equilibrio del SI). Después de la Teoría general de Keynes (1936), los cambios en el ingreso real se incorporan invariablemente al análisis del ajuste dinámico.

4. Todas las teorías (incluida la teoría de los fondos prestables) de la tasa de interés postulan necesariamente que todos los préstamos y préstamos se realizan a través de bonos perfectamente homogéneos en un mercado totalmente integrado. Esto no es así ni siquiera en los mercados financieros mejor desarrollados, donde se utilizan una gran variedad de contratos de préstamo e instrumentos en varios mercados segmentados y de competencia imperfecta. Por lo tanto, el funcionamiento de los mercados crediticios genera una variedad desconcertante de tasas de interés y contratos de préstamo, y no la tasa de interés y el vínculo homogéneo (y perpetuo) de la teoría económica. Cualquiera de los dos conceptos es una abstracción extrema.