Equidad y Cuasi Instrumentos
Después de leer este artículo, aprenderá sobre la equidad y los cuasi instrumentos.
Instrumentos de Equidad:
Equity Instruments ayuda a aumentar la demanda potencial de acciones de las empresas, al aumentar también su precio. Además, reduce el costo del capital social y, por lo tanto, aumenta su valor de mercado al expandir su base de inversionistas. También proporciona una imagen de marca para la empresa que facilita la comercialización de estas acciones. También proporciona liquidez a estas acciones.
Hoy en día, un gran número de compañías de la India están aprovechando los fondos financieros globales del mercado extranjero a través de Euro Issue, es decir, los Certificados de depósito globales (GDR), los Certificados de depósito estadounidenses (ADR), las Acciones de depósito estadounidenses (ADS) y los Bonos convertibles en moneda extranjera ( FCCBs).
Emisión del euro:
El término "emisión en euros" significa realizado en el extranjero a través de instrumentos denominados en moneda extranjera y que cotizan en una bolsa de valores europea, cuya suscripción puede provenir de cualquier parte del mundo. La mayoría de las empresas indias obtienen sus emisiones en la bolsa de valores de Luxemburgo.
Recibos de deposito:
Esto representa una reclamación sobre un número específico de acciones. Está denominado en una moneda convertible. Las acciones emitidas por una empresa están en poder de un depositario internacional. Este depósito emite recibos de depósito a los inversores y les distribuye dividendos. La empresa emisora paga dividendos en moneda local al depositario, quien a su vez la convierte en la moneda de los inversores. Por lo tanto, el riesgo de cambio aquí se pasa a un depósito.
El nombre Global Depository Receipt (GDR) implica que se explotan simultáneamente más mercados que uno. Otros nombres son ADRs y European Depository Receipts (EDRs) y su alcance está limitado a los mercados estadounidense y europeo, respectivamente.
Recibos globales de depósito (RDA):
Un Recibo de Depósito Global (GDR) es un certificado emitido por un banco depositario, que compra acciones de compañías extranjeras y las deposita en la cuenta. Los GDR representan la propiedad de un número subyacente de acciones.
Los recibos de depósito globales facilitan el comercio de acciones y se utilizan comúnmente para invertir en compañías de mercados en desarrollo o emergentes.
Los precios de los GDR suelen estar cerca de los valores de las acciones relacionadas, pero se negocian y liquidan independientemente de la acción subyacente.
Una RDA es un instrumento que permite a las empresas de la India, bancos, empresas financieras no bancarias, etc., recaudar fondos a través de emisiones de capital en el extranjero para aumentar sus recursos para las operaciones nacionales. De acuerdo con las directrices recientes sobre el tema de los GDR, una entidad corporativa puede emitir cualquier número de GDR en un año y la Corporación involucrada en proyectos de infraestructura no necesita tener un historial pasado de desempeño financiero.
Varios bancos internacionales emiten GDR, como JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, Bank of New York. Se cotizan en el Libro de pedidos internacional (IOB) de la Bolsa de Valores de Londres. Normalmente, 1 RDA = 10 Acciones. Una RDA emitida en EE. UU. Es un recibo de depósito estadounidense (ADR).
Entre las compañías indias, Reliance Industries Ltd. fue la primera compañía en recaudar fondos a través de un problema de GDR.
Características de la RDA:
1. Un titular de la RDA no tiene derecho de voto.
2. Los ingresos se recolectan en moneda extranjera, lo que permite a los problemas utilizar el mismo para cumplir con el componente de forex del costo del proyecto, el reembolso de préstamos en moneda extranjera, cumplir con compromisos en el extranjero y para otros fines similares.
3. El riesgo cambiario se reduce en el caso de una emisión de GDR en comparación con los préstamos en moneda extranjera o los bonos en moneda extranjera.
4. Los GDR suelen cotizar en la Bolsa de Valores de Luxemburgo, como también se cotizan en otros dos lugares además del lugar de cotización, por ejemplo, el mercado de venta libre en Londres y en el mercado de Colocación Privada en los Estados Unidos.
5. Un inversionista que quiera cancelar su RDA puede hacerlo aconsejando al depositario que solicite al custodio. La RDA solo se puede cancelar después de un período de enfriamiento de 45 días. El depositario instruirá al custodio sobre la cancelación de la RDA y la liberación de las acciones correspondientes, cobrará los ingresos de las ventas y los remitirá al extranjero.
6. Los suscriptores realizan la comercialización de la cuestión de la RDA mediante la organización de roadshows, que son presentaciones, hechas a posibles inversores. Durante los roadshows, se obtiene una indicación de la respuesta del inversionista mediante un patrimonio llamado "Book Runner". El emisor encuentra el rango del precio de emisión y finalmente decide el precio de emisión después de evaluar la respuesta del inversionista en los roadshows.
Partes involucradas en el tema de la RDA:
(1) Gerente principal:
Un gerente principal suele ser un banco de inversión designado por la empresa emisora. Esta institución tiene la responsabilidad de recopilar y evaluar información sobre la compañía emisora, la documentación y presentar a los inversores una imagen actual de las fortalezas y las perspectivas futuras de la compañía. Los gerentes principales pueden involucrar a otros gerentes para suscribirse al problema.
(2) Depositario:
Un banco depositario es un banco organizado en los Estados Unidos que proporciona todos los servicios de transferencia de valores y agencias en relación con un programa de recibos de depósito. Esta función incluye hacer que un depositario acepte depósitos de acciones ordinarias, emitir los recibos negociables que respaldan las acciones, mantener el registro de los tenedores para reflejar todas las transferencias e intercambios y distribuir dividendos en dólares estadounidenses.
(3) Custodio:
Un agente que mantiene seguros los valores para sus clientes y realiza servicios de acción corporativos relacionados. Con respecto a los DR, el custodio puede ser la sucursal, filial o corresponsal en el extranjero del Depositario y es responsable de la custodia de los valores subyacentes a los DR y de realizar los servicios de acciones corporativas relacionados.
(4) Sistema de compensación:
Es como los registradores que mantienen un registro de todos los detalles de GDR e inversores. En EE. UU., Depository Trust Company (DTC) realiza esta función. En Europa, existe Euro CLEAR (Brussel's) - Una organización internacional de compensación, ubicada en Bruselas, responsable de la tenencia, compensación y liquidación de transacciones de valores internacionales y, de manera similar, de CEDEL en (LONDRES).
Pasos en el tema de la RDA:
Amplios pasos que conducen a la cuestión de la RDA:
1. Aprobación de la Junta Directiva de la Compañía para emisión de GDRs.
2. Nombramiento de varias agencias como: corredores de libros, coordinadores globales y suscriptores, abogados internacionales, abogados locales / de la compañía, auditores y depositarios internacionales.
3. Organización de reuniones, presentaciones de la gerencia con respecto a las características y perspectivas de los GDR.
4. Iniciar la atención financiera, comercial y jurídica.
5. Finalizar el Memorando de Oferta (OM).
6. Obtener aprobación preliminar de listado.
7. Imprima y archive el Memorando de la Oferta de Arenque Rojo. Enviar el Memorando de Oferta de Red Herring a las bolsas de valores de la India (BSE, NSE) SEBI y el Registro de Compañías con el propósito de un registro.
8. Organizar roadshows para la construcción de libros.
9. Completar el roadshow, la reunión de firmas / precios y la finalización de la asignación a los inversores.
10. Asignación de acciones subyacentes y GDRs.
11. Cierre de todas las actividades.
12. Presente el documento de oferta final con SEBI y las bolsas de valores indias.
13. Cotización de acciones en las bolsas locales.
Certificados de Depósito Americanos:
Estas son las versiones americanas de RDA. Los ADR son recibos negociables emitidos a los inversores por un depositario autorizado, normalmente un banco o depósito de los Estados Unidos, en lugar de acciones de la empresa extranjera, que están en poder del depositario.
Es un instrumento negociable, denominado en dólares estadounidenses que representa acciones de capital en moneda local de una compañía no estadounidense. Los ADR se cotizan en una bolsa de valores estadounidense. El proceso de emisión se rige por las leyes estadounidenses y la Comisión de Valores y Cambio (SEC), EE. UU., El regulador del mercado, supervisa la cuestión.
Un recibo de depósito estadounidense (o ADR) representa la propiedad de las acciones de una empresa extranjera que cotiza en los mercados financieros de los EE. UU. Las acciones de muchas empresas no estadounidenses se negocian en las bolsas de EE. UU. Mediante el uso de ADR.
Los ADR permiten a los inversionistas estadounidenses comprar acciones en compañías extranjeras sin realizar transacciones transfronterizas. Los ADR tienen precios en dólares estadounidenses, pagan dividendos en dólares estadounidenses y pueden negociarse como las acciones de compañías con sede en Estados Unidos.
Cada ADR es emitido por un banco depositario de los EE. UU. Y puede representar una fracción de una acción, una sola acción o varias acciones de acciones extranjeras. Un propietario de un ADR tiene el derecho de obtener las acciones extranjeras que representa, pero los inversionistas estadounidenses generalmente encuentran que es más conveniente simplemente poseer el ADR. El precio de un ADR a menudo es cercano al precio de las acciones extranjeras en su mercado local, ajustado por la relación de ADR a acciones de compañías extranjeras.
Los bancos depositarios tienen numerosas responsabilidades para con un titular de ADR y para la compañía no estadounidense que representa el ADR.
Las acciones individuales de una corporación extranjera representada por un ADR se denominan American Depository Shares (ADS).
Tipos de programas de ADR:
Cuando una compañía establece un programa de Recibo de Depósito Americano, debe decidir qué quiere exactamente del programa y cuánto está dispuesto a comprometer. Por esta razón, hay diferentes tipos de programas que una empresa puede elegir.
Acciones no patrocinadas:
Las acciones no patrocinadas son ADR que se negocian en el mercado de venta libre (OTC). Estas acciones no tienen requisitos reglamentarios de información y se emiten de acuerdo con la demanda del mercado. La empresa extranjera no tiene un acuerdo formal con un banco depositario y las acciones a menudo son emitidas por más de un depositario.
Cada depositario maneja solo las acciones que ha emitido. Debido a la molestia de las acciones no patrocinadas y las tarifas ocultas, rara vez se emiten hoy. Sin embargo, todavía hay algunas empresas con programas sobresalientes no patrocinados. Además, hay compañías que establecen un programa patrocinado y requieren que los accionistas no patrocinados entreguen sus acciones para el nuevo patrocinado. A menudo, los no patrocinados se intercambiarán por los recibos de depósito de Nivel I.
ADRs patrocinados:
Nivel I:
Los recibos de depósito de Nivel I son las acciones patrocinadas más bajas que se pueden emitir. Cuando una compañía emite acciones patrocinadas, tiene un depósito designado que actúa como su agente de transferencia.
La mayoría de los programas de recibos de depósito estadounidenses que se negocian actualmente se emiten a través de un programa de Nivel I. Esta es la forma más conveniente para que una empresa extranjera cotice sus acciones en los Estados Unidos.
Las acciones de Nivel I solo pueden negociarse en el mercado OTC y la compañía tiene requisitos mínimos de información con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). La empresa no está obligada a emitir informes trimestrales o anuales. Todavía puede hacerlo, pero a su propia discreción. Si una empresa decide emitir informes, no está obligado a seguir los estándares de los principios contables generalmente aceptados (PCGA) de los EE. UU. Y el informe puede mostrar las denominaciones de dinero en moneda extranjera.
Las compañías con acciones que cotizan en un programa de Nivel I pueden decidir actualizar su participación a un programa de Nivel II o Nivel III para una mejor exposición en los mercados de los Estados Unidos.
Nivel II (listado) :
Los programas de recibos de depósito de Nivel II son más complicados para una empresa extranjera. Cuando una empresa extranjera desea establecer un programa de Nivel II, debe presentar una declaración de registro ante la SEC y está bajo la regulación de la SEC. En sus presentaciones, la compañía debe cumplir con los estándares GAAP.
La ventaja que tiene la empresa al actualizar su programa al Nivel II es que las acciones pueden cotizarse en una bolsa de valores de los EE. UU. Estas bolsas incluyen la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), NASDAQ y la Bolsa de Valores de Estados Unidos (AMEX).
Mientras se encuentra en estos intercambios, la compañía debe cumplir con los requisitos de cotización del intercambio. Si no lo hace, será eliminado de la lista y forzado a degradar su programa ADR.
Nivel III (ofrenda) :
Un programa de recibos de depósito de Nivel III es el nivel más alto que puede tener una empresa extranjera. Debido a esta distinción, se requiere que la compañía se adhiera a reglas más estrictas que son similares a las que siguen las compañías estadounidenses.
Establecer un programa de Nivel III significa que la empresa extranjera no solo está tomando algunas de sus acciones de su mercado local y las está depositando para ser comercializadas en los EE. UU .; En realidad, está emitiendo acciones para aumentar el capital. De acuerdo con esta oferta, la compañía debe cumplir con los estándares GAAP. Además, cualquier información material que se entregue a los accionistas en el mercado local debe presentarse ante la SEC.
Las compañías extranjeras con programas de Nivel III a menudo emitirán materiales que son más informativos y se acomodan más a sus accionistas de los EE. UU. Porque dependen de ellos para capital. En general, las empresas extranjeras con un programa de Nivel III establecido son las más fáciles de encontrar información.
Programas restringidos:
Las compañías extranjeras que desean que sus acciones se limiten a ser comercializadas solo por ciertos individuos pueden establecer un programa restringido. Hay dos reglas de la SEC que permiten este tipo de emisión de acciones en los Reglamentos de EE. UU. 144-A y Regulación S. Los programas de ADR que operan bajo una de estas 2 reglas constituyen aproximadamente el 30% de todos los ADR emitidos.
Regla 144-A de la SEC :
Algunas compañías extranjeras establecerán un programa de ADR bajo la Regla 144 (a) de la SEC. Esta disposición hace que la emisión de acciones sea una colocación privada. Las acciones de las compañías registradas conforme a la Regla 144-A son acciones restringidas y solo pueden ser emitidas o negociadas por Compradores Institucionales Calificados (QIB).
Ningún accionista regular tendrá nada que ver con estas acciones y la mayoría se mantiene exclusivamente a través de Depository Trust and Clearing Corporation, por lo que el público a menudo tiene muy poca información sobre estas compañías.
Etapas críticas en el proceso de emisión de ADRs :
1. La compañía presentará sus cuentas de acuerdo con los US GAAP. - Los US GAAP requieren la presentación de los estados financieros consolidados.
2. Nombramiento de expertos legales, expertos principales, gerentes principales, banqueros de inversión y su debida diligencia.
3. Preparación del documento de oferta y su inspección mediante asesoría legal.
4. Llenado del documento de oferta y su revisión por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
5. Respondiendo a los comentarios de la SEC y obteniendo su autorización.
6. Roadshows y ejecución de libros.
7. Nombramiento de depositario nacional e internacional. El depositario nacional actuará como custodio de las acciones subyacentes.
8. Selección de una bolsa de valores estadounidense.
9. Asignación de acciones subyacentes y creación de ADRs.
10. Listado de ADRs en la Bolsa de Valores Americana.
11. Listado de acciones subyacentes con canje nacional.
Los beneficios de los recibos de depósito (DR) :
La RD funciona como un medio para aumentar el comercio global, que a su vez puede ayudar a aumentar no solo los volúmenes en los mercados locales y extranjeros, sino también el intercambio de información, tecnología, procedimientos regulatorios y transparencia del mercado. Por lo tanto, en lugar de enfrentar los impedimentos a la inversión extranjera, como suele ser el caso en muchos mercados emergentes, tanto el inversionista como la empresa de RD pueden beneficiarse de la inversión en el extranjero.
Echemos un vistazo más de cerca a los beneficios:
Para la empresa :
Una empresa puede optar por emitir un DR para obtener una mayor exposición y aumentar el capital en el mercado mundial. La emisión de DR tiene el beneficio adicional de aumentar la liquidez de la acción al mismo tiempo que aumenta el prestigio de la compañía en su mercado local ("la compañía se negocia a nivel internacional"). Los recibos de depósito alientan la base de accionistas internacionales y les brindan a los expatriados que viven en el extranjero una oportunidad más fácil de invertir en sus países de origen.
Además, en muchos países, especialmente en aquellos con mercados emergentes, los obstáculos a menudo impiden que los inversionistas extranjeros ingresen al mercado local. Al emitir un DR, una empresa aún puede alentar la inversión desde el extranjero sin tener que preocuparse por las barreras de entrada que un inversionista extranjero podría enfrentar.
Para el inversor:
Comprar en una RD convierte inmediatamente la cartera de un inversor en una global. Los inversores obtienen los beneficios de la diversificación mientras negocian en su propio mercado en condiciones familiares de liquidación y liquidación. Y lo que es más importante, los inversionistas de DR podrán aprovechar los beneficios de estas acciones, generalmente de mayor riesgo y mayor rendimiento, sin tener que soportar los riesgos adicionales de ingresar directamente a los mercados extranjeros, lo que puede plantear una falta de transparencia o inestabilidad como resultado de los cambios en los procedimientos regulatorios.
Es importante recordar que un inversionista aún asumirá algún riesgo cambiario, derivado de las incertidumbres en las economías y sociedades emergentes. Por otro lado, el inversionista también puede beneficiarse de las tasas competitivas que el dólar estadounidense y el euro tienen para la mayoría de las monedas extranjeras.
Cuasi instrumentos:
Estos instrumentos se consideran instrumentos de deuda por un período de tiempo y se convierten en capital a opción del inversionista (o a opción de la compañía) después de la expiración de ese período de tiempo en particular. Los warrants pueden ser citados como el mejor ejemplo de Quasi Instruments. Los titulares de garantías pueden comprar un activo financiero adicional en o hasta una fecha futura.
En resumen, estos instrumentos se consideran instrumentos de deuda por un período específico y se convierten en instrumentos de patrimonio al final del período especificado. Los warrants se emiten junto con otros instrumentos de deuda.
Bono Convertible en Moneda Extranjera (FCCB):
Los FCCB son bonos emitidos y suscritos por un no residente en moneda extranjera que se pueden convertir en una cantidad determinada de acciones ordinarias a un precio prefijado. Los bonos convertibles en euros se cotizan en una bolsa de valores europea. La empresa emisora debe pagar los intereses de los FCCB en moneda extranjera hasta que tenga lugar la conversión y, si el inversor no ejerce la opción de conversión, el reembolso del bono también se realiza en moneda extranjera.
Este es un tipo de garantía que le da al usuario más flexibilidad cuando se trata de convertir en capital el titular no necesita convertirlo en capital si siente que puede no ser rentable para él.
Por ejemplo, una orden autoriza el derecho a comprar una acción por Rs 50 / - en un día determinado. Posteriormente, el precio de mercado de esa acción sube a Rs 80 / - en ese día. En tal situación, el titular de la orden ganará Rs 30 / -. Si ejerce esta función y compra una acción, pero si el precio de mercado de la acción es Rs 35 / -, el titular de la garantía no preferiría ejercer la opción de comprar la acción.
