Métodos para calcular la deuda redimible e irredimible
Una empresa obtiene capital de diferentes fuentes para financiar un proyecto. Por lo tanto, es necesario calcular el costo de capital para cada fuente. Para atraer nuevos inversionistas, una empresa crea una amplia variedad de instrumentos financieros o valores, tales como obligaciones, acciones preferentes, capital, etc. El costo de una fuente particular de capital se conoce como el costo específico del capital.
Mientras calculamos el costo de capital de una empresa, calculamos el costo de capital específico de cada fuente de recaudación de fondos al principio, y luego el costo general de capital se calcula combinando los costos específicos en un costo compuesto. El costo específico del capital también ayuda a evaluar el costo relativo de perseguir una línea de financiamiento sobre otra. En este artículo analizaremos los métodos para medir el costo específico de varias fuentes de capital.
Costo de la deuda:
La deuda es la fuente externa de financiamiento. El costo de la deuda es simplemente el interés pagado por la empresa sobre la deuda. Pero el interés pagado sobre la deuda es un gasto deducible de impuestos; por lo tanto, el costo efectivo del capital es más bajo que la cantidad de intereses pagados. Nuevamente, la deuda puede ser redimible o irredimible. Las deudas canjeables son aquellas que se pagarán a los proveedores de deuda después de un período específico, mientras que la deuda irredimible o perpetua no se reembolsa a los proveedores de deuda; solo se paga regularmente el interés correspondiente.
Los métodos para calcular la deuda redimible e irredimible se han discutido a continuación:
yo. Costo de la deuda irredimible o deuda perpetua:
La deuda irredimible es aquella deuda que no debe ser pagada durante la vida útil de la empresa. Dicha deuda lleva una tasa de interés de cupón. Esta tasa de interés del cupón representa el costo de la deuda antes de impuestos. El costo después de impuestos de la deuda perpetua se puede calcular ajustando el impuesto corporativo con el costo de capital antes de impuestos. La deuda puede ser emitida a la par, con descuento o con prima. El costo de la deuda es el rendimiento de la deuda ajustado por la tasa de impuestos.
Simbólicamente, el costo de la deuda perpetua (K d ) se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:
Costo de la deuda irredimible (K d ) = I / NP (1 - t)
Donde, I = Pago de intereses anual,
NP = Ingresos netos de la emisión de obligaciones o bonos, y
t = tasa de impuestos.
Nota:
A veces, una empresa incurre en costos de flotación, como corretaje, comisiones y honorarios legales y contables. Estos costos deben ser restados para llegar a las ganancias netas. Otro punto importante que se debe tener en cuenta aquí es que los intereses y los ingresos netos deben representar la misma relación, es decir, si los intereses se toman para la totalidad de las obligaciones emitidas, las ganancias netas NP de la deuda deben ser de la totalidad de las obligaciones. De manera similar, si el pago de intereses I se toma solo para una obligación única, entonces se deben tomar los ingresos netos de una sola obligación.
Ejemplo 4.1:
Una compañía emitió bonos al 12% a la par con Rs 2, 00, 000. Calcule el costo después de impuestos de las obligaciones asumiendo que la tasa impositiva es del 30%.
Solución:
Sabemos que el costo de la deuda K d = I / NP (1 - t)
Costo del capital social preferencial:
Al igual que la deuda, la participación en la preferencia es de dos tipos: Canjeable e irredimible. Los accionistas preferentes tienen derecho a obtener una tasa fija de dividendos si la empresa obtiene ganancias. Pero el dividendo a pagar sobre acciones preferentes no es un gasto deducible de impuestos.
Por lo tanto, no se requiere ningún ajuste por impuesto corporativo para calcular el costo de las acciones preferentes. Debe notarse aquí que no existe tal obligación con respecto a las acciones preferentes que encontramos en el caso de la deuda. Los tenedores de acciones preferentes solo obtienen un derecho preferencial en lo que respecta al pago de dividendos, así como a la devolución del capital, en comparación con los accionistas.
yo. Costo de la preferencia preferencial irredimible:
No se requiere que la cuota preferencial irredimible se pague durante la vida útil de la empresa. Dichas acciones preferentes tienen una tasa de dividendo, que es el costo de las acciones preferenciales irredimibles. Dado que las acciones pueden emitirse a la par, a la prima o con un descuento, el costo de las acciones preferentes es el rendimiento de las acciones preferentes. El costo de las acciones preferentes irredimibles se calcula utilizando la siguiente fórmula:
K P = D P / NP
Donde, D P = dividendo de preferencia y
NP = Ingresos netos de la emisión de acciones preferentes.
Nota:
Aquí también se realizará el ajuste del costo de flotación y se mantendrá la paridad entre el dividendo y los ingresos netos, es decir, estos dos serán por una sola acción preferente o por la totalidad de las acciones preferentes.
Ejemplo 4.2:
Una compañía emitió 1, 000, 12% de acciones preferentes irredimibles de Rs 100 cada una. Averigüe el costo del capital social preferencial, la tasa impositiva es del 30%.
Solución:
Sabemos que el costo de la deuda
yo. Costo de las Acciones Preferentes Redimibles:
Las acciones preferentes canjeables son aquellas que se devuelven después de un período de tiempo específico. Por lo tanto, al calcular el costo de las acciones preferentes canjeables, el período de las acciones preferentes y el valor canjeable de las acciones preferentes deben recibir la debida consideración.
Al igual que las acciones preferentes canjeables, las acciones preferentes canjeables también pueden emitirse a la par, con descuento o con una prima. Además puede haber costes de flotación. Entonces, para calcular los ingresos netos, es necesario el ajuste por costo de flotación. Dado que es canjeable, el valor canjeable puede diferir de su valor nominal dependiendo de si las acciones preferentes se canjean a la par, descuento o prima.
El costo de la participación preferente canjeable se puede calcular mediante la siguiente fórmula:
Donde, D P = dividendo de preferencia,
n = Período de participación preferente,
RV = valor canjeable de la cuota de preferencia, y
NP = Ingresos netos de la emisión de acciones preferentes.
Ejemplo 4.3:
Baibhav Ltd., emitió 10, 000, 12% de acciones preferentes de Rs 100 cada una con una prima del 6%); El costo de flotación es de 2.5% sobre el precio de emisión. Las acciones se reembolsarán después de 5 años con una prima del 5%. Calcular el costo del capital social preferencial.
Solución:
Sabemos que el costo de las acciones preferentes se puede calcular como
Costo del capital social accionario:
El cálculo del costo del capital social accionario es uno de los temas controvertidos, ya que no se puede calcular con un alto grado de precisión, como se hace con las acciones de deuda y preferentes. A diferencia de la deuda y el capital social preferencial, el tenedor de acciones no obtiene una tasa fija de dividendo. El rendimiento de las acciones de capital, es decir, el dividendo, depende únicamente de la discreción de la administración de la empresa.
Además, los accionistas de capital son los últimos reclamantes de los activos de la empresa y, por lo tanto, durante el reembolso, recuperan su capital después de las acciones de deuda y de preferencia. En este sentido el capital social no tiene costo. Pero esto no es cierto ya que el objetivo de una empresa es maximizar la riqueza de los accionistas. La maximización de la riqueza depende del precio de mercado de las acciones, que nuevamente está relacionado con el dividendo pagado por la compañía. Los accionistas también esperan dividendos de su inversión.
Por lo tanto, el capital accionario tiene un cierto costo, porque sin dividendo ningún accionista acordará invertir en acciones de capital. El costo del capital accionario es la tasa de rendimiento que iguala el valor presente de los dividendos esperados con el valor de mercado de la acción. En otras palabras, es la tasa de retorno mínima requerida para mantener el precio de mercado de las acciones sin alterar. Cabe señalar aquí que el dividendo sobre acciones de capital no es deducible de impuestos. Así que no es necesario ningún ajuste por impuestos. El costo del capital accionario se mide utilizando diferentes enfoques: enfoque de dividendos y enfoque de ganancias.
A continuación se discuten varios métodos para medir el costo del capital social:
yo. Enfoque del precio del dividendo:
Este enfoque para medir el costo del capital social accionario se basa en el modelo de valoración de dividendos. Según este enfoque, el costo del capital es la tasa de rendimiento que se espera que las acciones ganen en forma de futuros dividendos.
La fórmula para el cálculo del costo del capital social (K e ) se presenta a continuación:
K e = D / MP
Donde, D = Dividendo por acción y
MP = Precio de mercado por acción.
Nota:
En el caso de una nueva emisión, los ingresos netos por acción (NP) se utilizarán en lugar del precio de mercado. Si la empresa incurre en costos de flotación durante la nueva emisión, debe ajustarse para obtener los ingresos netos de la nueva emisión.
Ejemplo 4.4:
Una empresa emite 10.000 acciones de capital social de 10 rupias cada una con una prima del 10%. La comisión de suscripción a pagar es del 2.5% sobre el precio de emisión. La tasa esperada de dividendo es del 12, 5%. Calcular el costo del capital social.
Costo de ganancias retenidas:
Las ganancias retenidas son una de las fuentes internas importantes de financiamiento. El beneficio disponible para el patrimonio puede ser distribuido como dividendo; pero una proporción de eso se distribuye y el resto se conserva para la reinversión. Por lo tanto, las ganancias retenidas son el dividendo que los accionistas de renta variable han perdido. Dado que los accionistas de capital son los demandantes reales de las ganancias retenidas, el costo de las ganancias retenidas es equivalente al costo de capital. De acuerdo con este supuesto, el costo de las ganancias retenidas (K r ) se calculará de la misma manera que lo hacemos con el patrimonio.
Entonces K r = K e
Sin embargo, en la práctica, las ganancias retenidas son más baratas que el costo del capital social. Si las ganancias retenidas se distribuyen como dividendos a los accionistas, el impuesto sobre los dividendos será pagado por los accionistas. Si desean reinvertir sus fondos, la empresa tendrá que incurrir en gastos como corretaje, comisiones, etc. Por lo tanto, el costo de las ganancias retenidas bajo este enfoque se puede calcular después de realizar ajustes de impuestos y gastos por corretaje, comisiones, etc.
Costo de las ganancias retenidas (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
Donde, K e = Costo del patrimonio,
t = tasa de impuestos, y
c = Corretaje, comisión, etc.
Ejemplo 4.5:
El beneficio neto de una empresa es Rs 40.000. La tasa de retorno requerida de los accionistas es del 10%. Los accionistas tienen la opción de invertir sus ganancias después de incurrir en un 4% a través de corretaje y comisión. Calcule el costo de las ganancias retenidas asumiendo la tasa impositiva en 30%.
