Mercados de divisas (FX): significado, factores y rol

Después de leer este artículo, aprenderá acerca de: 1. Significado de los mercados de divisas (FX) 2 . Factores que influyen 3. Papel de los bancos en el mercado de divisas de India 4. Relación con las operaciones del mercado monetario.

Significado de los mercados de divisas (FX):

Los mercados de divisas son dinámicos durante todo el día. Debido a las diferentes zonas horarias en las que se encuentran los países participantes, las cotizaciones están continuamente disponibles en todo momento. Por ejemplo, cuando los mercados indios de FX comiencen a funcionar, los mercados del Lejano Oriente como Australia, Japón, Hong Kong y Singapur estarán en su sesión posterior al almuerzo.

Por el momento, es la sesión posterior al almuerzo para los mercados de FX de la India; Los mercados europeos comienzan sus operaciones. Cuando los mercados europeos se están cerrando, los mercados de Estados Unidos se abren. Por lo tanto, las cotizaciones del mercado están disponibles en todo.

Los mercados mundiales de divisas están marcados por la presencia de monedas como el dólar estadounidense (USD), la libra esterlina (GBP), el euro (EUR), el franco suizo (CHF), el yen japonés (JPY), etc., además de otros países continentales y exóticos. monedas Los volúmenes registrados diariamente en los mercados internacionales de divisas alcanzan el orden de más de un billón de dólares estadounidenses.

La comerciabilidad de monedas individuales está sujeta a las regulaciones locales de control de cambio. Las monedas de los países que han sido convertidos a la convertibilidad de la cuenta de capital se consideran negociables libremente o se dice que flotan libremente en los mercados de divisas. Ejemplos de monedas que siguen a una flotación libre son USD, EUR, CHF, JPY, Dólar canadiense (CAD), Dólar australiano (AUD), etc.

Hay varios países cuyas economías no están completamente abiertas. Estas economías están abiertas parcialmente en la cuenta de capital y total o parcialmente en la cuenta corriente. India es totalmente convertible en la cuenta corriente pero solo parcialmente convertible en la cuenta de capital.

Entonces, mientras la Rupia india (INR) flota libremente, debido a la convertibilidad parcial, sus tipos de cambio se pueden administrar de manera más efectiva que una moneda convertible completa.

Hay monedas que siguen a una flotación administrada, es decir, el tipo de cambio de la moneda es administrado en una banda por la autoridad relevante, generalmente el banco central de ese país. También hay monedas que están vinculadas a otra moneda, es decir, el tipo de cambio de esa moneda se fija a otra moneda, generalmente el USD.

El Yuan chino (CNY) y el Ringitt malayo (MYR) estaban, hasta hace poco, vinculados al USD. Sin embargo, hace unos meses se retiró la paridad y se les permitió flotar dentro de una banda restringida frente a otras monedas.

Debe mencionarse que incluso para las monedas que siguen un régimen de flotación libre, los bancos centrales pueden intervenir en el mercado para tratar de ajustar el tipo de cambio de una moneda en particular si creen que es necesario hacerlo.

Definiciones y cotizaciones del tipo de cambio:

A continuación se proporcionan algunas definiciones con respecto a los términos que se repiten a menudo en los mercados de FX:

1. El tipo de cambio se refiere al precio de una divisa frente a otra divisa.

2. La transacción al contado se refiere a la transacción en la que la liquidación tiene lugar dos días hábiles después de la fecha de la transacción. Esta es la base estándar sobre la cual se concluye la mayoría de las transacciones FX.

3. Cuando la transacción y la liquidación tienen lugar el mismo día de la fecha de la transacción en sí, se dice que dicha transacción ha tenido lugar en efectivo o en base al valor actual.

4. La transacción TOM se refiere a la transacción en la que la liquidación se realiza un día hábil después de la fecha de la transacción. El término TOM significa Valor Mañana.

5. Cualquier transacción con respecto a la cual la liquidación tenga lugar más allá de la fecha al contado es una transacción a plazo.

6. Una transacción abierta es aquella en la que se compra una divisa en particular contra otra divisa que se vende en una fecha de valor determinada a una tasa de cambio mutuamente acordada.

7. La transacción de swap se refiere a la compra y venta de un par de monedas entre sí para diferentes fechas de vencimiento / valor. En efecto, se trata de una combinación de dos operaciones simples de fechas de vencimiento variables.

8. La tasa cruzada es el proceso de llegar a un valor de una moneda determinada a través de dos pares de monedas diferentes, en las que hay una moneda común en ambas parejas.

9. Por ejemplo, para llegar al precio EUR / INR, el mercado utiliza el precio EUR / USD y el precio USD / INR.

10. Las citas directas se refieren a la cotización de un precio en el que una unidad determinada de moneda extranjera se mantiene constante y la moneda local se expresa como una variable. Las citas directas se consideran fáciles de entender, fáciles de usar y más transparentes.

12. Las cotizaciones indirectas se refieren a la cotización de un precio en el que la moneda local se mantiene constante para una unidad determinada y la moneda extranjera se expresa como variable.

13. Dado que el tipo de cambio es similar a un producto básico, habrá invariablemente un diferencial de precio entre el precio de compra y el de venta, que se denomina margen de oferta / oferta.

14. Cuando el precio a plazo de una moneda es más alto que el precio al contado de esa moneda, se dice que la moneda tiene una prima.

15. Cuando el precio a plazo de una moneda es más bajo que el precio al contado de esa moneda, se dice que la moneda tiene un descuento.

16. La negociación por cuenta propia se refiere a la negociación en los mercados de divisas en la propia cuenta del Banco.

17. Comercio mercantil, se refiere al ingreso de una transacción en particular en los libros del Banco en nombre de un cliente. Los Bancos normalmente realizan operaciones de cobertura inmediata con respecto a dichos acuerdos para que estén aislados de cualquier riesgo que surja de movimientos adversos en el tipo de cambio contra las cotizaciones ya ofrecidas al cliente.

Factores que influyen en los tipos de cambio:

Los movimientos de los tipos de cambio son de hecho fascinantes. Las razones de los movimientos son variadas.

A continuación se enumeran algunas causas:

1. Demanda y oferta para la moneda individual,

2. Fortalezas relativas de las economías para un par de monedas dado,

3. Excedente / déficit comercial frente a las monedas de los países afectados,

4. Una gran cantidad de factores económicos como el Producto Nacional Bruto, Déficit Fiscal, Posición de la Balanza de Pagos, Datos de Producción Industrial, Datos de Empleo, etc.

5. Políticas monetarias del clima político y de seguridad del Gobierno / Banco Central,

6. Diferenciales de tasa de inflación, y

7. Diferenciales de tasas de interés.

Puede agregarse que los diferenciales de tasas de interés, que a su vez son una función de los diferenciales de inflación, serían más relevantes en el caso de determinaciones / movimientos de tasas a plazo.

Los factores que contribuyen a los movimientos del tipo de cambio son bastante variados y amplios. Los factores de demanda y oferta son igualmente importantes para determinar los tipos de cambio.

Las noticias que se activan periódicamente afectan el movimiento del tipo de cambio. El hecho de que una noticia en particular provoque algún movimiento en el tipo de cambio generalmente depende de la forma en que las fuerzas del mercado perciben lo mismo.

Normalmente, en el momento en que se publica la noticia, el mercado actúa de forma instantánea y es absorbida por ella. Las noticias anticipadas, en el momento en que se anuncian formalmente, pueden no tener un impacto en el mercado, ya que la misma ya se habría tenido en cuenta en el movimiento del tipo de cambio.

El movimiento, en el mejor de los casos, podría restringirse al grado de variación entre las noticias anticipadas y las noticias reales. Los sentimientos del mercado desempeñan un papel definido al provocar un movimiento ascendente / descendente de los tipos de cambio en el corto plazo, aunque los fundamentos de la economía desempeñan un papel importante en el mediano y largo plazo.

Los sentimientos del mercado tienen su debido lugar en la determinación del tipo de cambio en el corto plazo, aunque a veces no estén respaldados adecuadamente por una lógica / razonamiento común, y puede ser tal que las opiniones puedan ser, en realidad, contrarias a las percepciones basadas en sobre los fundamentos económicos.

Papel de los bancos en el mercado indio de FX:

El papel de los bancos en el mercado indio de divisas se centra en el hecho de que los clientes no pueden negociar en mercados de divisas por su cuenta sin el medio bancario. Los clientes necesitan comprar o vender su moneda extranjera como resultado de sus transacciones de exportación, importación y envío de remesas.

Sus finanzas comerciales y las transacciones de remesas personales implican la entrada o salida de divisas que, a su vez, se rigen por las normas vigentes en materia de divisas.

Los bancos, incluso cuando satisfacen los requisitos de FX de los clientes, también aseguran que las transacciones estén dentro del ámbito de las disposiciones de las Regulaciones de Control de Cambios actualmente vigentes. Otro segmento exigente es el segmento personal que comprende indios no residentes (NRI).

La Ley de Administración de Divisas es la ley que regula el mercado de divisas. La autoridad reguladora para el mercado indio de divisas es el Reserve Bank of India (RBI). El RBI emite de vez en cuando directrices / regulaciones / instrucciones que rigen el funcionamiento del mercado.

Solo los Distribuidores Autorizados (AD) con licencia del RBI pueden participar directamente en el mercado FX. Estos son generalmente bancos comerciales programados. Además, hay instituciones a las que se les ha otorgado una licencia AD limitada / restrictiva que les permite realizar ciertas actividades de FX.

A un conjunto de participantes que son los Cambiadores de dinero de pleno derecho (FFMC) se les ha otorgado una licencia para realizar ciertas transacciones de divisas con el público en general. Sin embargo, los FFMC también deben cubrir sus posiciones FX con los AD.

Los clientes se acercan a los AD para obtener el mejor valor para sus requisitos de FX. Por lo general, el AD que cotiza la mejor tasa de FX obtendrá el trato del cliente. Factores como la relación con el cliente, la capacidad de ejecución y la calidad del servicio posterior a la transacción también influirán en la forma en que AD obtenga el acuerdo.

Para ofrecer una cotización competitiva a un cliente, un AD debe tener la capacidad de obtener las mejores cotizaciones del mercado. Esto, a su vez, dependería de cuán activa sea esa AD en el mercado interbancario de divisas.

Un exportador vendería divisas a un AD mientras que un importador compraría divisas. Aparte de las transacciones comerciales, existen remesas que podrían ser remesas de entrada, que involucran la venta de moneda extranjera a un AD, y remesas de salida que involucran la compra de moneda extranjera.

Los requisitos del cliente para la compra o venta de moneda extranjera también surgen de las transacciones de cuentas de capital, como los préstamos en moneda extranjera o su reembolso, la emisión de ADR / GDR, la adquisición de empresas nacionales por parte de una entidad extranjera o viceversa, etc.

Habiendo concluido una transacción FX con el cliente, el AD puede tener una posición de sobrecompra o sobreventa en una moneda extranjera frente al INR. El tipo de cambio cotizado al cliente por lo general se extendería al tipo de cambio interbancario vigente.

Para darse cuenta de este diferencial, la AD buscaría descargar su posición en el mercado interbancario. Dependiendo de la tasa real a la que el AD logre cuadrar su posición en el mercado, el diferencial obtenido será mayor, menor o igual al diferencial previsto anteriormente.

Además de las transacciones comerciales, los AD también toman posiciones propietarias, es decir, posiciones en su propia cuenta. Estas posiciones podrían ser tomadas por el AD en la parte posterior de una transacción del cliente o podrían iniciarse en el mercado interbancario.

Estas posiciones están sujetas a los límites de luz diurna y nocturna. El RBI aprueba la posición neta durante la noche que se denomina Límite de posición abierta neta de la noche (NOOPL) para cada AD después de que la Junta Directiva de este último haya aprobado la misma.

Las actividades comerciales actúan como una columna vertebral para proporcionar profundidad a los mercados. A menos que los precios de dos vías se ofrezcan de manera continua, la creación del mercado será difícil. Los mercados poco profundos no aportan nada positivo, sino que simplemente imparten aburrimiento a los mercados de divisas.

Incluso en el caso de las operaciones de cobertura comercial, como se mencionó anteriormente, a menos que los mercados de divisas estén activos, es posible que los clientes no obtengan el mejor tipo de cambio. Las mesas de negociación activas causan el estrechamiento de los márgenes diferenciales de compra-venta impulsados ​​por el concepto de alto volumen y bajo diferencial. Por lo tanto, los AD que actúan como creadores de mercado tienen un papel importante que desempeñar en el mercado de divisas.

Los bancos, como distribuidores autorizados de divisas, brindan apoyo al comercio internacional, que comprende exportaciones, importaciones y remesas. Los bancos mantienen posiciones en moneda extranjera en diferentes monedas convertibles.

Los bancos ofrecen una variedad de tipos de cambio de moneda extranjera como spot, forwards, swaps, tipos de cambio de divisas, etc., lo que facilita a los clientes realizar sus transacciones en diversas monedas extranjeras de vez en cuando. A través de swaps y contratos a plazo, los bancos facilitan la gestión del riesgo de cambio de sus clientes. El mercado de divisas es un mercado organizado y los bancos son los actores importantes.

Relación con las operaciones del mercado monetario:

Por lo general, en el caso de una moneda totalmente convertible, las tasas a plazo frente a cualquier otra moneda reflejan el tipo de interés diferencial de las dos monedas. Sin embargo, como se indicó anteriormente, el INR no es completamente convertible en la cuenta de capital. Esto da lugar a oportunidades de arbitraje entre las tasas de interés en el mercado nacional y las implícitas en las primas a plazo.

Las oportunidades de arbitraje quedarán claras a partir de los siguientes ejemplos:

Ejemplo 1:

USD / INR Spot: 46.20 Fecha del spot: 12/12/2005

USD / INR March Forward Premium: INR 0.30 Final de marzo: 31/03/2006

Tasa de depósito en USD hasta el 31/03/2006: 4.45%

INR Dinero a plazo interbancario hasta el 31/03/2005: 6.00%

Tasa de interés implícita de la curva de avance USD / INR:

(0.30 / 46.20) X (365/109) = 2.17%

Un AD puede pedir prestado INR al 6% hasta el 31/03/2006. Con este INR, el AD puede hacer un intercambio de Compra / Venta en el mercado de divisas en el que compra USD Spot y vender su forward al 31/03/2006. El AD coloca entonces el

El USD compró en el mercado Spot con un banco extranjero hasta el 31/03/2006 obteniendo una tasa de interés del 4, 45%.

El retorno efectivo al AD en USD es 4.45% + 2.17% = 6.62%.

Así, el AD hace un margen de 0, 62% en sus préstamos INR. Los AD pueden hacer esto siempre y cuando operen dentro de su Límite Agregado de Brecha (AGL).

Ejemplo 2:

USD / INR Spot: 46.20 Fecha del spot: 12/12/2005

USD / INR Prima Adelante de Noviembre: INR 0.30 Noviembre

Fin: 30/11/2006.

USD LIBOR Tarifa hasta el 30/11/2006: 4.80%

INR Dinero a plazo interbancario hasta el 30/11/2006: 7.00%

Tasa de interés implícita de la curva de avance USD / INR:

(0.30 / 46.20) X (365/353) = 0.67%

Supongamos que el AD puede tomar prestados USD en LIBOR + 25 pb hasta el 30/11 / 2006. El AD cambiará el USD prestado a INR mediante un intercambio de venta / compra en el mercado de divisas en el que vende USD contra INR en base al contado y compras. USD contra INR al 30/11/2006. El AD invierte entonces el INR así recaudado en un depósito a plazo interbancario hasta el 30 / 11/2006 al 7% anual.

El costo efectivo de USD para el AD = (4.80 + 0.25) + 0.67 = 5.72%

Por lo tanto, el AD hace un diferencial del 1.28% sobre su endeudamiento en USD. Se permite que los AD tomen préstamos en moneda extranjera hasta el 25% del capital de TIER I no dañado y utilicen estos préstamos para financiar su balance de INR. Por lo tanto, los AD pueden recaudar fondos relativamente más baratos hasta este límite en el caso de las condiciones de mercado especificadas en este ejemplo.

Por lo tanto, tiene sentido que la Tesorería de FX y la Tesorería de bancos del mercado monetario nacional trabajen en coordinación entre sí para capitalizar esas oportunidades de mercado teniendo en cuenta el objetivo general de la empresa.

Debe tenerse en cuenta que, en ausencia de un enfoque preciado, las tesorerías individuales pueden considerar a cada uno de ellos como centros de beneficio por separado y, por lo tanto, perder las oportunidades de arbitraje o comenzar a trabajar con propósitos cruzados. Esta es una de las razones por las que la mayoría de los bancos han establecido o están en el proceso de configurar bonos del Tesoro integrados.

Si bien las transacciones indicadas anteriormente son técnicamente posibles en las condiciones de mercado mencionadas anteriormente, sin embargo, estarían sujetas a las instrucciones / indicaciones de las autoridades regulatorias de vez en cuando, ya que cualquiera de las acciones debe estar en sintonía con los objetivos generales de mantenimiento del orden. en el mercado.