Clasificación del costo de capital: 5 tipos (con cálculos)
Los siguientes puntos resaltan los cinco tipos de costos incluidos en la lista de costos de capital. Estos son: 1. Costo explícito y costo implícito, 2. Costo futuro y costo histórico, 3. Costo específico, 4. Costo promedio y costo marginal, y 5. Costo general o costo compuesto o combinado.
Tipo # 1. Costo explícito y costo implícito:
El costo explícito de cualquier fuente de capital se puede definir como la tasa de descuento que iguala el valor presente de las entradas de efectivo que son incrementales a la toma de la oportunidad financiera con el valor presente de su salida de efectivo incremental.
Cuando una empresa recauda fondos de diferentes fuentes, implica una serie de flujos de efectivo. En su primera etapa, solo hay una entrada de efectivo por la cantidad recaudada que es seguida por una serie de salidas de efectivo en forma de pagos de intereses, amortización del capital o amortización de dividendos.
Por lo tanto, si una empresa emite, 1.000, 8% de obligaciones de Rs. Cada 100 canjeables, después de 10 años a la par, habrá una entrada de efectivo en la medida de Rs. 1, 00, 000 (1, 000 x Rs. 100) al principio, pero la salida de efectivo anual será Rs. 8, 000 (Rs. 1, 00, 000 x 8/100) en la forma de interés.
También habrá una salida de Rs. 1, 00, 000 al final del décimo año cuando los bonos se canjearán. Sabemos que una empresa puede recaudar sus fondos mediante la emisión de acciones o acciones preferentes, obligaciones, o mediante la venta de activos, etc., que se conocen como fuentes de fondos. Los desembolsos de efectivo para este propósito pueden ser en forma de intereses / dividendos, reembolsos del principal.
La ecuación utilizada en general para calcular el costo explícito del capital es:
Dónde,
I O = Fondos netos recibidos por la empresa en el momento o;
C 1 = Salida en el período respectivo;
k = Costo explícito del capital;
n = Periodo para el cual se proporcionan los fondos.
Es evidente a partir de la ecuación anterior que I o es la tasa interna de retorno del flujo de efectivo de la oportunidad de financiamiento. Por lo tanto, si una empresa toma un préstamo sin intereses, no habrá un costo explícito ya que no hay salida de efectivo a través del pago de intereses, aunque el principal debe ser reembolsado.
De lo anterior, queda claro que el costo explícito surgirá cuando se obtenga capital y que también sea la TIR de la oportunidad financiera. El costo implícito del capital, por otro lado, surge cuando una empresa considera usos alternativos de los fondos recaudados. Es decir, es el costo de oportunidad. En otras palabras, es la tasa de rendimiento que está disponible en otra inversión además de lo que se está considerando actualmente.
En resumen, el costo implícito se puede definir como la tasa de rendimiento asociada con la mejor oportunidad de inversión para la empresa y sus accionistas, que se perderá si se aceptara el proyecto actualmente en consideración por la empresa. A este respecto, se puede mencionar que si las ganancias son retenidas por una empresa, el costo implícito es el ingreso que los accionistas podrían haber ganado si dichas ganancias hubieran sido distribuidas e invertidas por ellos.
Por lo tanto, el costo explícito surgirá solo cuando se recauden fondos, mientras que el costo implícito surgirá cuando se utilicen.
Tipo # 2. Costo futuro y costo histórico:
Los costos futuros son los costos esperados de los fondos para financiar un proyecto en particular. Son muy importantes al tomar decisiones financieras. Por ejemplo, al momento de tomar decisiones financieras sobre el gasto de capital, se debe hacer una comparación entre la TIR esperada y el costo esperado de los fondos para financiar la misma, es decir, los costos relevantes aquí son costos futuros.
Los costos históricos son aquellos costos en los que ya se incurrió para financiar un proyecto en particular. Son útiles para proyectar costos futuros. En resumen, los costos históricos son muy importantes por la cantidad que mantienen para predecir los costos futuros. Porque proporcionan una evaluación del desempeño en comparación con los costos estándar y / o predeterminados.
Tipo 3. Costo Específico:
El costo de cada componente del capital, es decir, acciones de capital, acciones preferentes, obligaciones, préstamos, etc. se denomina costo de capital específico o componente, que es el concepto más atractivo. Al determinar el costo promedio de capital, requiere consideración sobre el costo de los métodos específicos para financiar los proyectos.
Esto es particularmente útil cuando la rentabilidad del proyecto se evalúa sobre la base de la fuente específica de fondos tomados para financiar dicho proyecto. Por ejemplo, si el costo estimado del capital social de una empresa se convierte en 12%, el proyecto financiado por el fondo de accionistas se aceptará siempre que el mismo arroje un rendimiento del 12%.
Tipo 4. Costo promedio y costo marginal:
Costo medio:
El costo promedio del capital es el costo promedio ponderado de cada componente de los fondos invertidos por la empresa para un proyecto en particular, es decir, el costo porcentual o proporcional de cada elemento en la inversión total. Las ponderaciones son proporcionales a las acciones de cada componente del capital en la estructura de capital total o la inversión.
Pero el costo promedio tiene los siguientes tres problemas computacionales:
(i) Se refiere a la medición del costo de cada fuente específica de capital;
(ii) También requiere la asignación de ponderaciones adecuadas a cada componente del capital;
(iii) ¿El costo general del capital (que se discute más adelante) se ve afectado por los cambios en la composición del capital?
Costo marginal:
Según la Terminología de la Contabilidad de Costos (ICMA, Párr. 3.603), el Costo Marginal es el monto en cualquier volumen dado de producción por el cual los costos agregados se modifican si el volumen de producción aumenta o disminuye en una unidad. El mismo principio se está siguiendo en el costo del capital. Es decir, el costo marginal del capital puede definirse como el costo de obtener otra rupia de capital nuevo.
En general, una empresa obtiene una cierta cantidad de fondos para inversiones de capital fijo. Pero el costo marginal del capital revela el costo de la cantidad adicional de capital que es recaudada por una empresa para la inversión de capital corriente y / o fija. Cuando la empresa adquiere capital adicional solo de una fuente particular, es decir, no de las diferentes fuentes en una proporción determinada, el costo marginal, en ese caso, se conoce como costo específico o explícito del capital. En otras palabras, el costo marginal del capital puede ser mayor o menor que el costo promedio del capital de una empresa.
Ilustración 1:
Una firma presenta la siguiente información relativa al costo de capital:
La firma quiere recaudar un fondo de Rs. 25, 000 a efectos de una propuesta de inversión. También decide tomar lo mismo de una institución financiera a un costo del 10%.
Calcule el costo marginal del capital y compárelo con el costo promedio del capital antes y después del financiamiento adicional, suponiendo que la tasa corporativa del impuesto es del 50%.
Solución:
Se desprende del problema anterior que el costo marginal es Rs. 25, 000, que es el 10% antes de impuestos y el 5% después de impuestos (es decir, 10% - 50% del 10%). Lo mismo se conoce también como costo específico o explícito de financiar Rs. 25, 000 ya que la fuente es solo una, es decir, una institución financiera.
Pero lo mismo también difiere del costo promedio calculado como:
Por lo tanto, es evidente por lo anterior que el costo promedio ponderado se reduce de 8% a 7.4%. El costo de la nueva deuda es más alto que el costo de la deuda anterior. Nuevamente, el costo de la nueva deuda es más bajo que el costo del capital social. Por lo tanto, el costo promedio del capital se reduce ya que hay un aumento en la proporción del capital de la deuda respecto del capital total invertido.
Al obtener capital adicional, una empresa debe concentrarse en la estructura de capital óptima y debe usar las diferentes fuentes de financiamiento de manera proporcional para mantener la estructura de capital óptima. En estas circunstancias, el valor en libros presente puede considerarse como un peso para calcular el costo promedio del capital. Si el capital proviene de diferentes fuentes en una proporción dada, necesita un cálculo del costo promedio del capital para conocer el costo de la cantidad adicional total recaudada ". Por lo tanto, en este caso, el costo marginal del capital también se puede conocer como costo promedio ponderado para el mismo. No habrá diferencia entre los dos, siempre que no haya cambios en el costo específico.
Considera la siguiente ilustración.
Ilustración 2:
En la Ilustración 1, se considera que la cantidad adicional de Rs. La firma recaudará 25, 000 de capital y deuda al costo específico existente, no habrá diferencia entre el costo promedio ponderado y el costo marginal del capital, ya que ambos serán iguales o iguales a los presentados:
Por lo tanto, el costo de elevar Rs. 25, 000 es solo el 8%, que es el costo marginal. Lo mismo debería medirse con la ayuda del costo promedio ponderado para recaudar el fondo adicional de Rs. 25, 000.
Ya se destacó anteriormente que, si el costo específico cambia, habrá una diferencia entre el costo marginal del capital y el costo promedio del capital de una empresa, incluso si se adquiere capital adicional en una proporción determinada. Debe recordarse que el costo marginal del capital continuará siendo el costo promedio ponderado del capital nuevo para una empresa.
La siguiente ilustración, sin embargo, aclarará el principio:
Ilustración 3:
Si se asume que el costo de la deuda es del 10% (antes de impuestos) y la tasa de impuesto es del 50% y la empresa prefiere aumentar los Rs. 25, 000 proporcionalmente, calcule el costo marginal del capital y el costo promedio del capital.
De lo anterior se pone de manifiesto que el costo general del capital se eleva a medida que aumenta el costo del nuevo capital de deuda. Lo mismo en realidad difiere del costo marginal del 8, 5% para aumentar el capital adicional de Rs. 25, 000 a 8.1%.
La relación entre el costo marginal y el costo promedio del capital se puede presentar con la ayuda de un gráfico dado por Brigham:
A partir de la Fig. 10.1, queda claro que si se aumenta el capital adicional hasta la cantidad X, el costo marginal del capital (MCC) y también el costo promedio del capital (ACC) son idénticos. Por lo tanto, ambos están aumentando, aunque el ACC aumenta a un ritmo menor que el MCC.
Tipo 5. Costo general o costo compuesto o combinado:
Puede recordarse que el término "costo de capital" se ha utilizado para denotar el costo compuesto general del capital o el promedio ponderado del costo de cada tipo específico de fondo, es decir, el costo promedio ponderado. En otras palabras, cuando los costos específicos se combinan para determinar el costo general del capital, se puede definir como el costo promedio ponderado o compuesto del capital.
Por lo tanto, el promedio ponderado se utiliza sobre la base de que las proporciones de varias fuentes de fondos son diferentes en la estructura de capital total de una empresa. Es por eso que el costo general del capital reconoce las proporciones relativas de diferentes fuentes y, como tal, el promedio ponderado y no el promedio simple.
El costo total del capital se utiliza para las siguientes justificaciones:
(i) La empresa puede aumentar el precio de mercado por acción luego de aceptar proyectos que rinden más que el costo promedio.
(ii) Reconoce el hecho de que es mejor usar diferentes fuentes de financiamiento en lugar de una sola.
(iii) También proporciona una base para la comparación entre proyectos como una tasa estándar o de corte. Debe señalarse un punto a este respecto, es decir, si los costos específicos se toman como costo de financiamiento, no es posible realizar una comparación adecuada. En ese caso, los costos específicos revelarán cambios en el estándar en ciertos intervalos. Esta atención particular se ha representado en el gráfico (Fig. 10.2) que expresa la relación entre el costo específico y el costo promedio del capital.
Cálculo del Costo Global de Capital:
El cálculo del costo total del capital implica los siguientes pasos:
(i) Calcular el costo específico para cada proyecto individual;
(ii) Asignar pesos apropiados a los costos específicos;
(iii) Multiplique el costo de cada una de las fuentes por el peso apropiado;
(iv) Divida el costo total ponderado por los pesos totales para obtener el costo general del capital.
No hace falta mencionar que el costo ponderado del capital se puede cambiar debido a (i) el cambio en el costo de cada componente, o (ii) el cambio en el peso, o (iii) ambos.
