¿Qué son los procesos de compensación y liquidación en los mercados de derivados financieros?
Los procesos de compensación y liquidación en los mercados de derivados financieros son:
El proceso de compensación y liquidación integra tres actividades: compensación, liquidación y gestión de riesgos. El proceso de compensación implica llegar a las posiciones abiertas y las obligaciones de los miembros de la compensación, a las que se llega agregando las posiciones abiertas de todos los miembros comerciales. Las posiciones abiertas de los miembros comerciales a su vez se determinan al agregar sus posiciones abiertas de propiedad y de clientes.
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Todos los contratos de futuros y opciones se liquidan en efectivo, es decir, a través del intercambio de efectivo. Todos los contratos de futuros para cada miembro están marcados para el mercado (MTM) al precio diario de liquidación del contrato de futuros relevante al final de cada día.
La liquidación diaria de ganancias / pérdidas MTM basada en el precio de cierre del contrato de futuros se realiza en T + 1 día. La liquidación final se efectúa para vencer los contratos de futuros y el proceso es similar al de la liquidación diaria de MTM.
El precio final de liquidación es el valor de cierre del índice / valor subyacente en el día de vencimiento. En el caso de opciones de índice / acciones, el comprador / vendedor de una opción está obligado a pagar / recibir la prima para las opciones compradas / vendidas por él.
El monto de la prima a pagar y el monto de la prima por cobrar se compensan para calcular el monto de la prima neta a pagar o por cobrar de cada cliente por cada contrato de opción.
Se ha diseñado un mecanismo integral de contención de riesgos para el segmento de derivados. El mecanismo de contención de riesgos para el segmento de derivados comprende esencialmente el sistema de márgenes y el sistema de monitoreo de posición en línea.
El SEBI ha estipulado un sistema de márgenes basado en cartera, que tiene una visión integrada del riesgo general en una cartera de todos los contratos de futuros y opciones para cada cliente.
Los márgenes iniciales (basados en el 99% del Valor en Riesgo) se aplican sobre una base bruta al nivel del miembro de negociación / compensación y sobre la base del nivel de cliente individual y las posiciones propietarias del miembro de negociación / compensación. Además del margen inicial, se cobra el margen de margen del calendario.
Los límites de exposición en las posiciones abiertas brutas se determinan sobre la base del valor líquido neto de los miembros y las posiciones se monitorean en tiempo real mediante los intercambios. Se requiere que se cree un Fondo de Garantía de Liquidación por separado del capital base de los miembros para los segmentos derivados.
Siguen existiendo algunas ambigüedades relacionadas con los mercados de derivados, como las disposiciones específicas sobre la tributación de los ingresos derivados de la negociación de derivados. El tratamiento fiscal diferiría si dichas transacciones se trataran como transacciones especulativas o como transacciones comerciales normales.
Si bien el Instituto de Contadores Públicos de la India ha publicado las notas de orientación sobre la contabilidad de futuros de índices, opciones de índices y opciones de acciones, las normas contables relacionadas con futuros de acciones aún no se han finalizado.
Hoy, en menos de tres años, el segmento de derivados no solo ha superado al mercado tradicional de efectivo, sino que también se ha convertido en un mecanismo de cobertura ideal en el mercado de acciones. El mercado de derivados pudo superar al mercado de efectivo en términos de facturación mensual por primera vez en febrero de 2003.
Luego, el segmento de derivados del mercado de acciones registró una facturación mensual total de 49, 395 millones de rupias en comparación con el total de 48, 289 millones de rupias del mercado de efectivo. En julio de 2003, el segmento de derivados registró una facturación de Rs 109.850 millones de rupias, mientras que el segmento del mercado de efectivo se retrasó con una facturación de Rs 78.878 millones de rupias.
La facturación diaria promedio en el mercado de derivados ha tocado Rs 4, 776 crore contra la facturación del mercado de efectivo de Rs 3, 429 crore. Durante los últimos seis meses (excepto en el mes de mayo de 2003), el volumen mensual en el segmento de derivados ha sido mayor que en el mercado de efectivo.
El volumen de negocios cada vez mayor indica un signo saludable. El segmento de derivados ha traído una gran cantidad de liquidez y profundidad al mercado, y las estadísticas de facturación de los blogs de mentes hablan por sí solas. Pero, ¿por qué los derivados son un gran éxito en el mercado indio? En general, las razones citadas son:
i) Los productos derivados: los futuros sobre índices, las opciones de índices, los futuros sobre acciones y las opciones sobre acciones proporcionan una facilidad de prórroga para que los inversores tomen una posición (alcista o bajista) sobre un índice o una acción en particular durante un período que oscila entre uno y tres meses;
ii) Proporcionan un sustituto para el infame sistema badla;
iii) Se actualizan los asentamientos diarios en la sala a la especulación. El mercado de efectivo se ha convertido en un mercado de día, lo que lleva a una mayor atención a los derivados;
iv) A diferencia del mercado de efectivo del pago total o la entrega, los inversores no necesitan muchos fondos para comprar productos derivados. Al pagar un pequeño margen, uno puede tomar una posición en acciones o índice de mercado;
v) El volumen de derivados también se está recuperando en previsión de la reducción del tamaño del contrato; Y, finalmente, todo funciona en un mercado en alza. Sin lugar a dudas, también hay una gran cantidad de intereses comerciales en el mercado de derivados.
Los futuros son más populares en el mercado indio en comparación con las opciones. La popularidad de los futuros de acciones se debe a su similitud con el anterior sistema de Badla de llevar adelante las operaciones. Los futuros de acciones fomentan la especulación en el mercado de capitales y la especulación es una parte integral del mercado; La popularidad del producto no es una sorpresa.
Además, los futuros de acciones tienen la ventaja de otorgar una mayor exposición al pagar un pequeño margen. El observador del mercado dice que los productos de futuros como los futuros de índices y futuros de acciones son fáciles de entender en comparación con las opciones de productos. El hecho de que las opciones sean un producto más complicado no es muy popular en el mercado. Si comparamos futuros, los futuros de acciones son mucho más populares en comparación con los futuros sobre índices.
Comenzando con un volumen de ventas miserable de Rs 2.811 crore en noviembre de 2001, la facturación de futuros de acciones saltó a Rs 14.000 crore en marzo de 2002, Rs 32.752 crore en mayo de 2003 y Rs 70.515 crore en julio de 2003. Del mismo modo, los futuros de índices comenzaron su trayectoria de facturación con Rs 35 crore-cifra en junio de 2000.
El interés comercial aumentó constantemente y saltó a Rs 524 crore en marzo de 2001, Rs 1.309 crore en junio de 2001, Rs 2.747 crore en febrero de 2002, Rs 3.500 crore en noviembre de 2002 y Rs 14.743 crore en julio de 2003. De hecho, los futuros de acciones Fue un éxito desde su lanzamiento.
Es importante tener en cuenta que la Junta de Bolsa y Valores de la India introdujo futuros de acciones en noviembre de 2001 después de lanzar todos los demás productos derivados y ahora representa casi el 65% del volumen total. Solo en el mes de julio, los futuros de acciones considerados como los más riesgosos del lote registraron un volumen de negocios de 70.515 millones de rupias seguidos de las opciones de acciones, los futuros de índices y las opciones de índices.
Sin embargo, contrariamente a la experiencia internacional, los volúmenes han sido hasta ahora bajos en el mercado indio de derivados. El Grupo Técnico de SEBI sobre Nuevos Productos Derivados ha examinado este tema recientemente, e hizo las siguientes recomendaciones:
(i) Con el fin de generar volúmenes, el sistema de sub-corredores se utiliza para negociar en el mercado de derivados;
(ii) Para facilitar el libre arbitraje entre el efectivo y el mercado de derivados, las instituciones financieras y los fondos mutuos pueden vender en corto en el mercado de efectivo. Sin embargo, dicha venta corta puede restringirse al alcance de la exposición correspondiente en el mercado de derivados. Además, estas transacciones también pueden permitirse a través de un fondo dedicado separado;
(iii) El arbitraje entre el efectivo y el mercado de futuros también ayudará a mejorar el descubrimiento de precios en ambos mercados.
RBI ha permitido a las FII comerciar en el mercado de derivados, sujeto a la condición de que la posición abierta general de la FII no exceda el 100 por ciento del valor de mercado de la inversión total de la FII en cuestión.
Se debe permitir que los fondos administrados en el futuro tomen posición en el mercado de derivados sin tener ninguna exposición en el mercado de efectivo. Además, las FII que pretenden invertir fondos en el mercado de efectivo también deberían tener la posibilidad de tomar posiciones largas en el mercado de futuros para cubrir sus transacciones.
SEBI y RBI deben examinar conjuntamente las cuestiones relacionadas con el comercio de derivados por parte de las IF y las FII.
En los países en desarrollo, un carácter importante del negocio de seguros y del seguro de vida a largo plazo, en particular, es que las pólizas de seguro son generalmente una combinación de cobertura de riesgo y ahorro.
El componente de ahorro en las pólizas de seguro es visto como una posible fuente de competencia para la industria bancaria, ya que la industria de seguros se desarrolla sobre una base competitiva. Sin embargo, existen otras consideraciones que apuntan a las posibles complementariedades y sinergias entre el negocio de seguros y la banca.
La fuente más importante de complementariedad se debe al papel crítico que los bancos podrían desempeñar en la distribución y comercialización de productos de seguros. Hasta ahora, la red de sucursales directas LIC, GIC y sus subsidiarias, junto con sus agentes, han sido fundamentales para la comercialización de productos de seguros en la India.
Sin embargo, con una mayor simplificación de los productos de seguros, se espera que la vasta red de sucursales y la base de depositantes de los bancos comerciales desempeñen un papel importante en la comercialización de productos de seguros de venta libre.
El entusiasmo por parte de varios bancos y NBFC para entrar en el negocio de seguros después de la apertura de la industria a la participación privada refleja este proceso emergente.
El interés actual de los bancos para entrar en el negocio de seguros también refleja la tendencia mundial. En Europa, la sinergia entre la banca y los seguros ha dado lugar al concepto de 'bancaseguros', un paquete de servicios financieros que puede satisfacer tanto las necesidades bancarias como las de seguros.
En Francia, por ejemplo, más de la mitad de los productos de seguros se venden a través de bancos. En los EE. UU., Los bancos arriendan espacio a aseguradoras y productos minoristas de múltiples aseguradoras, en la forma en que las tiendas venden productos.
El marco institucional dentro del cual se llevan a cabo estas superposiciones funcionales ha sido variado: la flotación de compañías de seguros separadas por parte de los bancos, la participación de los bancos en las compañías de seguros existentes y el intercambio de acciones y fusiones. Las compañías de seguros también han buscado adquirir participaciones en algunos bancos.
En la India, el Banco de la Reserva, en reconocimiento de la relación simbiótica entre la banca y las industrias de seguros, ha identificado tres rutas de participación de los bancos en el negocio de seguros, a saber: (i) proporcionar servicios de seguros basados en comisiones sin participación en los riesgos, ( ii) invertir en una compañía de seguros para brindar soporte de infraestructura y servicios y (iii) establecer una compañía de seguros conjunta con participación de riesgo.
La tercera ruta, debido a sus aspectos de riesgo, implica el cumplimiento de normas de entrada estrictas. Además, el banco debe mantener una relación de "longitud de brazos" entre su negocio bancario y su compañía de seguros.
Para los bancos que ingresan en negocios de seguros con participación de riesgo, la entidad prescrita (es decir, una empresa conjunta separada) también permite evitar posibles solapamientos regulatorios entre el Banco de Reserva y el Gobierno / IRDA. La compañía de seguros de empresa conjunta estaría sujeta por completo a las regulaciones de IRDA / Gobierno.
Además de los bancos comerciales, las instituciones de crédito cooperativas rurales también se consideran un vehículo importante para la distribución de productos de seguros en áreas rurales subatendidas. El Grupo de trabajo para estudiar el sistema de crédito cooperativo y sugerir medidas para su fortalecimiento señaló que esto podría tener el beneficio de la diversificación de cartera para estas instituciones.
