2 Nuevo enfoque de Private Equity's
Nuevo enfoque de Private Equity son:
A medida que el capital privado se ha ido fortaleciendo, las empresas públicas han dejado de prestar atención a las adquisiciones de creación de valor de este tipo. Se han concentrado en cambio en adquisiciones sinérgicas.
Cortesía de imagen: globalex.com/_documents/private_equity.jpg
Los conglomerados que compran negocios no relacionados con potencial para una mejora significativa del rendimiento han pasado de moda. Como resultado, las firmas de capital privado han enfrentado a pocos rivales para las adquisiciones. Dado el éxito del capital privado, es hora de que las empresas públicas consideren si podrían competir más directamente en este espacio.
Estas son dos opciones. El primero es adoptar el modo de compra-venta I. El segundo es adoptar un enfoque más flexible de la propiedad de las empresas, en el que la voluntad de conservar una adquisición a largo plazo se compensa con el compromiso de vender. Tan pronto como la gerencia corporativa siente que ya no puede agregar más valor.
1. Compra para vender:
Las empresas que deseen probar este enfoque en su forma pura enfrentan algunas barreras importantes. Uno es el desafío de reformar una cultura corporativa que tiene incorporada una estrategia de comprar para mantener.
Eso requiere que una compañía no solo exprese creencias profundamente arraigadas sobre la integridad de una cartera corporativa, sino también que desarrolle nuevos recursos y quizás incluso cambie dramáticamente sus habilidades y estructuras.
La aparición de empresas públicas que compiten con capital privado en el mercado para comprar, transformar y vender negocios podría beneficiar sustancialmente a los inversionistas.
Los fondos de capital privado no tienen liquidez y son riesgosos debido a su alto uso de la deuda; además, una vez que los inversores han entregado su dinero al fondo, no tienen ninguna opinión sobre cómo se gestiona. En compensación por estos términos, los inversores deben esperar una alta tasa de rendimiento.
Sin embargo, aunque algunas firmas de capital privado han logrado excelentes rendimientos para sus inversionistas, a largo plazo, el promedio de rendimiento neto que los inversionistas han hecho en las compras es casi igual al rendimiento general para el mercado de valores.
Mientras tanto, los gestores de fondos de capital privado han ganado recompensas extremadamente atractivas, con poca inversión inicial.
Como compensación por tomar la iniciativa de recaudar dinero, administrar inversiones y comercializar sus beneficios, tienen acuerdos estructurados de modo que una gran parte de los rendimientos brutos alrededor del 30%, después de agregar la administración y otras tarifas, les llegue a ellos.
Y esa cifra no tiene en cuenta el rendimiento de sus inversiones personales en los fondos que administran. Las empresas públicas que persiguen una estrategia de compra para vender, que se negocian diariamente en el mercado de valores y responden a los accionistas, podrían ofrecer un mejor acuerdo para los inversores.
¿De dónde podría emerger un número significativo de competidores que cotizan en bolsa al capital privado? Incluso si en principio aprecian los atractivos de la estrategia de capital privado, es probable que pocas de las grandes empresas industriales o de servicios públicas de la actualidad lo adopten. Sus inversores serían cautelosos.
Además, pocos gerentes corporativos se deslizarían fácilmente hacia un rol más orientado a la gestión de inversiones. Los socios de capital privado suelen ser antiguos banqueros de inversión y les gusta comerciar. La mayoría de los gerentes corporativos superiores son jefes de unidades de negocios anteriores y les gusta administrar.
Sin embargo, a las empresas financieras públicas les puede resultar más fácil seguir una estrategia de compra para vender. Más empresas de inversión pueden convertir a un estilo de gestión de capital privado. Más firmas de capital privado pueden decidir hacer flotar una cartera de inversiones completa en los mercados públicos.
Los bancos de inversión más experimentados pueden centrarse en oportunidades de compra para vender. Además, algunos gerentes de capital privado con experiencia pueden decidir recaudar fondos públicos para un fondo de compra a través de una OPI.
2. Propiedad flexible:
Una estrategia de propiedad flexible podría tener un mayor atractivo para las grandes empresas industriales y de servicios que comprar para vender. Bajo tal enfoque, una compañía se aferra a las empresas durante el tiempo que puede agregar un valor significativo al mejorar su desempeño y alentar el crecimiento.
La compañía está igualmente dispuesta a deshacerse de esos negocios una vez que eso ya no es claramente el caso. La decisión de vender o escindir un negocio se considera la culminación de una transformación exitosa, no el resultado de algún error estratégico previo.
Al mismo tiempo, la compañía es libre de conservar un negocio adquirido, lo que le otorga una ventaja potencial sobre las firmas de capital privado, que a veces deben renunciar a las recompensas que obtendrían si se aferran a las inversiones durante un período más largo.
Puede esperarse que la propiedad flexible atraiga más a las compañías con una cartera de negocios que no comparten muchos clientes o procesos. En la actualidad, no hay dinero de grandes empresas públicas en el sector industrial o de servicios que persiga explícitamente la propiedad flexible como una forma de competir en el punto dulce de capital privado.
Si bien muchas empresas pasan por períodos de venta activa de negocios, el propósito generalmente es hacer que un portafolio demasiado diversificado esté más enfocado y sinérgico, no para obtener valor de las mejoras de desempeño completadas con éxito.
Incluso los conglomerados adquisitivos que se enfocaron exitosamente en las oportunidades de mejora del rendimiento finalmente no estaban lo suficientemente dispuestos a vender o escindir negocios una vez que ya no podían aumentar su valor, y por lo tanto, era difícil mantener el crecimiento de las ganancias.
Pero dado el éxito del modelo de capital privado, las empresas necesitan repensar los tabúes tradicionales sobre la venta de negocios.
