Dos cuestiones principales en la formulación de la política de capital de trabajo

Discutamos sobre estos dos temas en detalle:

1. Activos corrientes en relación con las ventas:

Si la empresa puede pronosticar con precisión su nivel y patrón de ventas, tiempo de adquisición de inventario, tasas de uso de inventario, nivel y patrón de producción, tiempo de ciclo de producción, división entre ventas en efectivo y ventas a crédito, período de recolección y otros factores que inciden en el capital de trabajo componentes, la inversión en activos corrientes se puede definir de forma única.

En caso de incertidumbre, el desembolso en los activos actuales consistiría en un componente básico destinado a satisfacer los requisitos normales y un componente de seguridad destinado a hacer frente a demandas y requisitos inusuales. El componente de seguridad depende de cuán conservadora o agresiva sea la política de activos actual de la empresa. Si la empresa sigue una política de activos actuales muy conservadora, tendría un alto nivel de activos actuales en relación con las ventas. (Esto sucede porque el componente de seguridad es sustancial).

Si la empresa adopta una política de activos actuales moderada, tendría un nivel moderado de activos actuales en relación con las ventas. Finalmente, si la empresa sigue una política de activos actuales altamente agresiva, tendría un bajo nivel de activos actuales en relación con las ventas. La relación entre los activos actuales y las ventas bajo estas diferentes políticas de activos actuales se muestra en la figura anterior.

Una política conservadora de activos corrientes tiende a reducir el riesgo. El excedente de activos actuales bajo esta política le permite a la empresa hacer frente con bastante facilidad a las variaciones en las ventas, los planes de producción y el tiempo de adquisición. Además, la mayor liquidez asociada con esta política disminuye las posibilidades de insolvencia técnica. Sin embargo, la reducción del riesgo también se acompaña de una menor rentabilidad esperada.

Una política de activos actuales agresiva, que busca minimizar la inversión en activos actuales, expone a la empresa a un mayor riesgo. Es posible que la empresa no pueda hacer frente a cambios imprevistos en el mercado y las condiciones de operación. Además, el riesgo de insolvencia técnica es mayor. La compensación por un mayor riesgo, por supuesto, es una mayor rentabilidad esperada.

2. Relación entre el financiamiento a corto plazo y el financiamiento a largo plazo:

Los activos corrientes de una empresa están respaldados por pasivos corrientes espontáneos (Acreedores comerciales y provisiones), financiamiento bancario a corto plazo y fuentes de financiamiento a largo plazo (obligaciones y capital, en su mayor parte). Suponiendo que el nivel de los pasivos corrientes espontáneos está determinado por factores externos (práctica comercial, calendario de pago de impuestos sobre la renta, etc.), la pregunta relevante en el financiamiento de activos actuales es cuál debe ser la proporción relativa de financiamiento bancario a corto plazo, por una parte., y fuentes de financiamiento a largo plazo, por otro lado?

Las dos alternativas políticas generales a este respecto son:

(i) una política conservadora de financiamiento de activos corrientes, y

(ii) una agresiva política de financiación de activos corrientes.

Una política conservadora de financiamiento de activos actuales se basa menos en el financiamiento bancario a corto plazo y más en fuentes a largo plazo, como las obligaciones. De hecho, una política de financiamiento de activos actuales altamente conservadora buscaría reemplazar incluso la deuda a largo plazo por el patrimonio. Por otra parte, una política agresiva de financiamiento de activos actuales se basa en gran medida en el financiamiento bancario a corto plazo y busca reducir la dependencia del financiamiento a largo plazo.

Una política conservadora de financiamiento de activos actuales reduce el riesgo de que la empresa no pueda pagar o reemplazar su deuda a corto plazo periódicamente. Sin embargo, aumenta el costo del financiamiento porque las fuentes a largo plazo de financiamiento, deuda y capital, tienen un mayor costo asociado con ellas.

Una política agresiva de activos corrientes, que se basa más en el financiamiento bancario a corto plazo, tiende a tener los efectos opuestos. Expone a la empresa a un grado más alto de riesgo, pero reduce el costo promedio de financiamiento.

Elegir la política de capital de trabajo:

La política general de capital de trabajo adoptada por la empresa puede ser en general conservadora, moderada o agresiva. Una política general conservadora de capital de trabajo significa que la empresa elige una política conservadora de activos actuales junto con una política conservadora de activos corrientes.

Una política de capital de trabajo general moderada refleja una combinación de una política de activos corrientes conservadora y una política de financiamiento de activos actuales agresiva o una combinación de una política de activos actuales agresiva y una política de financiamiento de activos actuales conservadora.

Una política de capital de trabajo global agresiva consiste en una política de activos actuales agresiva y una política de financiamiento de activos actuales agresiva. La siguiente figura muestra visualmente las diversas formas de combinar políticas individuales, con respecto a los activos actuales y la financiación de activos actuales, en una política general de capital de trabajo.

Una política general conservadora de capital de trabajo reduce el riesgo y ofrece un bajo rendimiento. Una política general de capital de trabajo moderada ofrece un rendimiento moderado acompañado de un riesgo moderado. Una política general agresiva de capital de trabajo proporciona un paquete de alto riesgo y alto rendimiento. La elección de una política general de capital de trabajo dependería de la disposición del riesgo de la administración.