Top 3 tipos de futuros
Este artículo arroja luz sobre los tres principales tipos de futuros. Los tipos son: 1. Futuros de divisas 2. Futuros de tasas de interés 3. Futuros de índices bursátiles.
Tipo # 1. Futuros de divisas :
Consideraremos tanto la cobertura como la especulación en futuros de moneda. Las corporaciones, los bancos y otros utilizan futuros de divisas para fines de cobertura.
El principio subyacente es el siguiente:
Suponga que una corporación tiene un activo, por ejemplo, una cuenta por cobrar en una moneda A que le gustaría cubrir, debería tomar una posición de futuros de tal manera que los futuros generen un efectivo positivo cada vez que el activo disminuya de valor. En este caso, dado que la empresa en largo, en el activo subyacente, debe quedar corto en futuros, es decir, debe vender contratos de futuros en A.
Obviamente, la empresa no puede ganar con una apreciación de A, ya que la ganancia en el futuro se verá afectada por la pérdida en el crédito. El hedger está dispuesto a sacrificar este beneficio potencial para reducir o eliminar la incertidumbre. A la inversa, una empresa con un pasivo en la moneda A, por ejemplo, una deudora, debe tener una duración larga en futuros.
También en la cobertura, la corporación tiene la opción de una cobertura directa y una cobertura cruzada. Una empresa británica con un dólar pagadero puede cubrirse vendiendo futuros en libras esterlinas (el mismo efecto que comprar futuros en dólares) en el IMM o LIFFE. Este es un ejemplo de una cobertura directa. Si el dólar se aprecia, perderá en el pago, pero ganará en los futuros, ya que el precio en dólares del futuro disminuirá.
Un ejemplo de una cobertura cruzada es el siguiente:
Una empresa belga con un dólar pagadero no puede cubrirse vendiendo futuros del franco belga porque no se negocian. Sin embargo, dado que el franco belga está estrechamente vinculado al Marco Alemán en el Sistema Monetario Europeo (EMS). Puede vender futuros DM.
Un punto importante a tener en cuenta es que, en una cobertura cruzada, una empresa debe elegir un contrato de futuros sobre una divisa subyacente que se correlaciona positivamente con la exposición a la divisa cubierta.
Además, incluso cuando se dispone de una cobertura directa, es extremadamente difícil lograr una cobertura perfecta. Esto se debe a dos razones. Uno es que los contratos de futuros son para montos estandarizados, ya que esto está diseñado por el intercambio. Evidentemente, esto rara vez coincidirá con la exposición involucrada. La segunda razón implica el concepto de riesgo base.
La diferencia entre el precio al contado al inicio del contrato y el precio de futuros acordado se llama la base. Durante el término del contrato, el precio al contado cambia, al igual que el precio de los futuros. Pero el cambio no siempre está perfectamente correlacionado; en otras palabras, la base no es constante. Esto da lugar a la base del riesgo. El riesgo de base se trata a través de la relación de cobertura y una estrategia llamada cobertura delta.
Un especulador comercia con futuros para beneficiarse de los movimientos de precios. Tienen puntos de vista sobre los movimientos futuros de los precios; si difieren de los del mercado general, comerciarán para beneficiarse de esta discrepancia. La otra cara es que están dispuestos a correr el riesgo de una pérdida si los precios se mueven en contra de sus opiniones sobre las opiniones.
La especulación sobre el uso de futuros puede ser tanto en la negociación de posición abierta como en la negociación de diferenciales. En el primero, el especulador está apostando a los movimientos en el precio de un contrato de futuros en particular. En este último, apuesta por el diferencial de precios entre dos contratos de futuros.
Un ejemplo de negociación de posición abierta es el siguiente:
Precios $ / DM :
Punto - 0.5785
Futuros de Marzo - 0.5895
Futuros de Junio - 0.5915
Futuros de Septiembre - 0.6015
Evidentemente, estos precios indican que el mercado espera que el DM se aprecie en los próximos 6 a 7 meses. Si hay un especulador que tiene la opinión opuesta, es decir, él cree que el DM realmente se depreciará. Hay otro especulador que cree que el DM apreciará, pero no en la medida en que las estimaciones del mercado, en otras palabras, la apreciación del DM no alcanzará las expectativas del mercado. Ambos especuladores venden un contrato de futuros de septiembre (tamaño estándar - 125, 000 DM) a $ 0.6015.
El 10 de septiembre prevalecen las siguientes tarifas:
Spot $ / DM - 0.5940, Futuros de septiembre - 0.5950
Ambos especuladores revierten su acuerdo con la compra de un contrato de futuros de septiembre.
El beneficio que obtienen es el siguiente:
$ (0.6015 - 0.5950), es decir, $ 0.0065 por DM o $ (125000 x 0.0065), es decir, $ 812.5 por contrato.
Un punto a destacar en el ejemplo anterior es que el primer especulador obtuvo un beneficio a pesar del hecho de que su pronóstico era erróneo. Por lo tanto, lo que importaba era el movimiento en el precio de los futuros de septiembre en relación con el precio que prevalecía el día en que se inició el contrato.
En contraste con el comercio de posición abierta, el comercio de margen se considera una forma más conservadora de especulación. La negociación de diferenciales implica la compra de un contrato de futuros y la venta de otro. Un diferencial intra-producto implica una diferencia en los precios de dos contratos de futuros con el mismo producto subyacente y diferentes fechas de vencimiento.
Estos también se denominan como el tiempo se extiende. Un diferencial entre productos implica la diferencia en los precios de dos contratos de futuros con productos diferentes pero relacionados. Estos suelen ser con las mismas fechas de vencimiento.
Tipo # 2. Futuros de tasa de interés :
Los futuros de tasas de interés son una de las innovaciones financieras más exitosas de los últimos años. El activo subyacente es un instrumento de deuda como un recibo del tesoro, un bono o un depósito a plazo en un banco.
El Mercado Monetario Internacional (IMM), que forma parte de la Bolsa Mercantil de Chicago, tiene contratos de futuros sobre bonos del Tesoro del Gobierno de los EE. UU., Depósitos a plazo Eurodólar a tres meses y bonos del Tesoro de EE. UU. A medio plazo, entre otros. El LIFFE tiene contratos sobre depósitos en eurodólares, depósitos a plazo en libras esterlinas y bonos gubernamentales del Reino Unido. La Junta de Comercio de Chicago ofrece contratos sobre bonos del Tesoro de EE. UU. A largo plazo.
Las corporaciones, bancos e instituciones financieras utilizan los futuros de tasa de interés para cubrir el riesgo de tasa de interés. Una corporación que planea emitir papel comercial puede usar futuros de T-bill para protegerse contra un aumento en la tasa de interés.
Un tesorero que espera que se invierta algún excedente de efectivo en un futuro próximo en algunas inversiones a corto plazo puede usar lo mismo como seguro contra una caída en las tasas de interés. Los especuladores apuestan por movimientos de tasas de interés o cambios en la estructura de plazos con la esperanza de generar ganancias.
Un análisis completo de los futuros de tasas de interés sería un ejercicio complejo, ya que implica una comprensión profunda y la familiaridad con conceptos como el rendimiento de descuento, el rendimiento hasta el vencimiento y las matemáticas elementales de la valoración y el precio de los bonos.
Tipo # 3. Futuros de índice de acciones :
Un contrato de futuros sobre índices bursátiles es una obligación de entregar en la fecha de liquidación una cantidad de efectivo equivalente al valor de 500 veces la diferencia entre el valor del índice bursátil al cierre del último día de negociación del contrato y el precio al que los futuros El contrato fue originalmente firmado.
Por ejemplo, si el índice de acciones S&P 500 está en 500 y cada punto en el índice es igual a $ 500, un contrato alcanzado en este nivel vale $ 250, 000 ($ 500 * $ 500). Si, al vencimiento del contrato, el índice de acciones S&P 500 se encuentra en 520, se realizará una liquidación en efectivo de $ 10, 000 [(520 - 510) * $ 500].
Cabe destacar que no se realiza entrega física de stock. Por lo tanto, para garantizar que haya suficientes fondos disponibles para la liquidación, ambas partes deben mantener el depósito requerido y cumplir con el margen de variación de las llamadas cuando sea necesario.
Swaps de moneda :
Los canjes de divisas incluyen el intercambio de pagos de intereses de capital y de tasa fija sobre un préstamo en una moneda para pagos de intereses de capital y tasa fija sobre un préstamo aproximadamente equivalente en otra moneda.
Supongamos que a una empresa A y una empresa B se les ofrecen las tasas de interés fijas a cinco años en dólares estadounidenses y libras esterlinas. También suponga que las tarifas en libras esterlinas son generalmente más altas que las tarifas en dólares.
Además, la compañía A goza de una mejor solvencia crediticia que la compañía B, ya que ofrece mejores tarifas tanto en dólares como en libras esterlinas. Lo que es importante para el comerciante que estructura el acuerdo de swap es que la diferencia en las tasas ofrecidas a las compañías en ambas monedas no es la misma.
Por lo tanto, aunque la empresa A tiene un mejor trato en ambos mercados de divisas, la empresa B disfruta de una desventaja comparativamente menor en uno de los mercados. Esto crea una situación ideal para un intercambio de moneda. El acuerdo podría estructurarse de modo que la empresa B tome préstamos en el mercado en el que tiene una desventaja menor y la empresa A en la que tenga una mayor ventaja. Se intercambian para lograr la moneda deseada en beneficio de todos los interesados.
Un punto a tener en cuenta es que el principal debe especificarse desde el principio para cada una de las monedas. Las cantidades principales se intercambian generalmente al principio y al final de la vida del canje. Se eligen de modo que sean iguales al tipo de cambio al comienzo de la vida del canje.
Al igual que los swaps de tasas de interés, los swaps de divisas son frecuentemente almacenados por instituciones financieras que monitorean cuidadosamente su exposición en varias monedas para que puedan cubrir su riesgo de moneda.
Otros Swaps :
Un swap en su forma más general es un contrato que implica el intercambio de flujos de efectivo de acuerdo con una fórmula predeterminada. No hay límite para la cantidad de innovaciones que se pueden realizar dada esta estructura básica del producto.
Una innovación es que el principal en un acuerdo de swap puede variar a lo largo del plazo del swap para satisfacer las necesidades de las dos partes. En un swap de amortización, el principal se reduce de forma predeterminada. Esto podría diseñarse para que se corresponda con el cronograma de amortización de un préstamo en particular. Otra innovación podría ser los swaps diferidos o a plazo, donde las dos partes no comienzan a intercambiar pagos de intereses hasta una fecha futura.
Otra innovación es la combinación de los intereses y los swaps de moneda en los que las dos partes intercambian una moneda de tasa fija A pago por una moneda de tasa flotante B pago.
Los swaps también son extensibles, donde una parte tiene la opción de extender la vida del swap o de la tabla de venta, mientras que una parte tiene la opción de terminar el swap antes de su vencimiento. Las opciones sobre swaps o swaptions también están ganando popularidad.
Un swap de vencimiento constante (CMS) es un acuerdo para intercambiar una tasa LIBOR por un swap. Por ejemplo, un acuerdo para intercambiar LIBOR a 6 meses por la tasa de swap a 10 años cada seis meses durante los próximos cinco años es un CMS.
De manera similar, un intercambio de tesorería de vencimiento constante (CMT) implica el intercambio de una tasa LIBOR por una tasa de tesorería. Un canje de acciones es un acuerdo para intercambiar los dividendos y las ganancias de capital realizadas en un índice de acciones por una tasa de interés fija o variable.
Estas son solo algunas de las innovaciones en swaps que existen en los mercados financieros. Se mencionó lo anterior para subrayar el hecho de que los swaps y otros derivados que se han tratado en este módulo nacen de la necesidad o las necesidades de los muchos participantes en el mercado financiero internacional.
