Notas cortas sobre la línea del mercado de capitales en CAPM
Línea de mercado de capitales en CAPM son:
En el mundo ficticio de CAPM, es una cuestión simple determinar la relación entre riesgo y rendimiento para una cartera eficiente. La figura 1 lo representa gráficamente. El punto M representa la cartera del mercado y el punto T la tasa de interés sin riesgo.
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Las estrategias de inversión preferidas se trazan a lo largo de la línea TMZ, representando combinaciones alternativas de riesgo y rendimiento que se pueden obtener al combinar la cartera de mercado con préstamos o préstamos.
Esto se conoce como la línea de mercado de capitales CML. Todas las estrategias de inversión que no sean las que emplean la cartera del mercado y piden prestados o prestan préstamos por debajo de la línea del mercado de capitales en un mercado eficiente, aunque algunos pueden llegar muy cerca.
La pendiente de la línea del mercado de capitales puede considerarse como la recompensa por unidad de riesgo asumido. Como muestra la Figura 1, esto es igual a la diferencia entre el rendimiento esperado en la cartera del mercado y el de la seguridad sin riesgo (E m - T) dividida por la diferencia en los riesgos (o m -0).
El equilibrio en el mercado de capitales puede caracterizarse por los números clave. La primera es la recompensa por la espera o la tasa de interés sin riesgo, mostrada por la intersección vertical de la línea del mercado de capitales.
El segundo es la recompensa por unidad de riesgo soportada, mostrada por la pendiente de la línea. En esencia, la línea del mercado de capitales proporciona un lugar cuando el tiempo y el riesgo se pueden negociar y sus precios están determinados por las fuerzas de la demanda y la oferta.
La tasa interna se puede considerar como el precio del tiempo y la pendiente de la línea del mercado de capitales como el precio del riesgo. La selección de una cartera destinada a actuar como un sustituto de la cartera del mercado puede considerarse una estrategia pasiva, ya que no requiere un análisis de seguridad.
En un mercado completamente eficiente, puede constituir el enfoque más razonable para la inversión. En el mundo real uno espera "vencer" una estrategia de este tipo. Pero las probabilidades no son favorables. Al invertir en proporción a los valores en circulación, un inversionista puede estar seguro de un desempeño igual al del promedio en el mercado.
Si un asesor o inversionista debe superar constantemente este promedio sin asumir riesgos desproporcionados, los demás deben tener un desempeño inferior constante. Los inversores de esta última variedad pueden existir, pero no es probable que sean masoquistas o completamente ajenos a su situación. Eventualmente, deben darse cuenta de que estarían mejor siguiendo una estrategia pasiva o pagando a uno de los "ganadores" del juego para que jueguen para ellos.
Los gerentes que emplean estrategias pasivas pueden proporcionar una serie de servicios valiosos: control de riesgo, diversificación a bajo costo, formas convenientes de agregar o retirar fondos, etc. "Vencer al mercado". Se retrata esto.
Aquí se muestran las propias opiniones del analista, no el consenso de la opinión del analista profesional. De manera realista, incluso los analistas superiores deben asumir que las combinaciones de la cartera del mercado y los préstamos o préstamos (que se muestran en la línea TMZ) dominan la mayoría de las estrategias alternativas (que se muestran en los puntos debajo de la línea TMZ).
Sin embargo, un analista verdaderamente superior puede encontrar algunas combinaciones que ofrezcan rendimientos esperados más altos que las estrategias ingenuas de riesgo comparable. Tales combinaciones son mostradas por los puntos sobre la línea.
La gestión activa de la inversión puede tener sus beneficios. Pero también trae costos. En el mundo real, el comercio cuesta dinero y puede afectar el precio de manera adversa. Además, incluso un analista superior no puede esperar identificar grandes cantidades de valores gravemente mal tasados.
A menudo, las circunstancias de un inversionista restringen la alternativa que puede ser considerada. Muchas instituciones están obligadas a evitar ciertas clases de valores. Otros pueden gastar solo de dividendos e intereses.
Los impuestos sí importan en el mundo real, y diferentes inversores se ven afectados de manera diferente por ellos. Estos factores hacen que la administración de inversiones sea más complicada de lo que sugiere el CAPM.
Aceptando la incapacidad de la mayoría de los gerentes de "ganarle al mercado" de manera consistente, uno todavía debe aceptar la necesidad de procedimientos potencialmente bastante complicados diseñados para "adaptar" una estrategia de inversión para adaptarse a las circunstancias de un individuo o institución en particular.
