Importancia de la política monetaria para la estabilización económica (con diagramas)

Importancia de la política monetaria para la estabilización económica!

La política monetaria es otro instrumento importante con el que se pueden alcanzar los objetivos de la política macroeconómica. Vale la pena señalar que es el Banco Central de un país el que formula e implementa la política monetaria en un país. En algunos países, como India, el Banco Central (el Banco de Reserva es el Banco Central de la India) trabaja en nombre del Gobierno y actúa de acuerdo con sus instrucciones y directrices generales.

Sin embargo, en algunos países como los EE. UU., El Banco Central (es decir, el Sistema del Banco de la Reserva Federal) goza de un estatus independiente y sigue su política independiente. Al igual que la política fiscal, los objetivos generales de la política monetaria son establecer el equilibrio a nivel de pleno empleo de la producción, asegurar la estabilidad de precios y promover el crecimiento económico de la economía.

La política monetaria se ocupa de cambiar la oferta de dinero y la tasa de interés con el fin de estabilizar la economía a pleno empleo o al nivel de producción potencial al influir en el nivel de la demanda agregada.

Más específicamente, en momentos de recesión, la política monetaria implica la adopción de algunas herramientas monetarias que tienden a aumentar la oferta monetaria y bajar las tasas de interés para estimular la demanda agregada en la economía; por otro lado, en momentos de inflación, la política monetaria busca para contratar el gasto agregado al restringir la oferta monetaria o elevar la tasa de interés.

Sin embargo, cabe señalar que en un país en desarrollo como la India, además de alcanzar el equilibrio en el pleno empleo o el nivel de producción potencial, la política monetaria también tiene que promover y fomentar el crecimiento económico tanto en el sector industrial como en el agrícola.

Por lo tanto, en el contexto de los países en desarrollo, los tres siguientes son los objetivos u objetivos importantes de la política monetaria:

(1) Para garantizar la estabilidad económica en el pleno empleo o el nivel potencial de producción;

(2) Lograr la estabilidad de precios mediante el control de la inflación y la deflación; y

(3) Promover y fomentar el crecimiento económico en la economía.

En línea con los objetivos anteriores de la política monetaria, los Gobernadores del Banco de Reserva de la India han afirmado a menudo que el crecimiento con estabilidad de precios es el objetivo de la política monetaria del Banco de la Reserva de la India. A continuación se analizará el papel de la política monetaria para lograr la estabilidad económica en un nivel más alto de producción y empleo, y se explicará su papel en la promoción del crecimiento económico en un país en desarrollo con especial referencia a la India.

Herramientas de la política monetaria:

Existen cuatro herramientas o instrumentos principales de política monetaria que pueden utilizarse para lograr la estabilidad económica y de precios al influir en la demanda agregada o el gasto en la economía.

Son:

1. Operaciones de mercado abierto;

2. Cambio de la tasa bancaria;

3. Cambiar el coeficiente de reserva de efectivo; y

4. Emprender controles selectivos de crédito.

Cómo funcionan estas tres herramientas de la política monetaria para influir en el gasto agregado y la actividad económica. Explicaremos cómo se pueden utilizar estas diversas herramientas para formular una política monetaria adecuada para influir en los niveles de producción agregada, empleo y precios en la economía.

En tiempos de recesión o depresión, se adopta una política monetaria expansiva o lo que también se llama política de dinero fácil, lo que aumenta la demanda agregada y, por lo tanto, estimula la economía. Por otro lado, en tiempos de inflación y expansión excesiva, se adopta una política monetaria restrictiva o lo que también se llama política monetaria restrictiva para controlar la inflación y lograr la estabilidad de precios mediante la reducción de la demanda agregada en la economía. Discutimos a continuación ambas políticas.

Política monetaria expansiva para curar la recesión o la depresión:

Cuando la economía se enfrenta a una recesión o al desempleo cíclico involuntario, que se produce debido a una caída en la demanda agregada, el banco central interviene para curar tal situación. El banco central toma medidas para expandir la oferta monetaria en la economía y / o reducir la tasa de interés con el fin de aumentar la demanda agregada que ayudará a estimular la economía.

Las siguientes tres medidas de política monetaria se adoptan como parte de una política monetaria expansiva para curar la recesión y establecer el equilibrio del ingreso nacional al nivel de pleno empleo de la producción:

1. El banco central realiza operaciones de mercado abierto y compra valores en el mercado abierto. La compra de valores por parte del banco central, del público, principalmente de los bancos comerciales, llevará al aumento de las reservas de los bancos o del monto de la moneda con el público en general.

Con mayores reservas, los bancos comerciales pueden otorgar más crédito a los inversionistas y empresarios por emprender más inversiones. Una mayor inversión privada hará que la curva de demanda agregada se desplace hacia arriba. Así, la compra de valores tendrá un efecto expansivo.

2. El Banco Central puede reducir la tasa bancaria o lo que también se denomina tasa de descuento, que es la tasa de interés que cobra el banco central de un país por sus préstamos a bancos comerciales. A una tasa bancaria más baja, se inducirá a los bancos comerciales a pedir más préstamos al banco central y podrán emitir más créditos a la tasa de interés más baja para empresarios e inversionistas.

Esto no solo abaratará el crédito sino que también aumentará la disponibilidad de crédito o la oferta monetaria en la economía. La expansión del crédito o la oferta monetaria aumentará la demanda de inversión, lo que tenderá a aumentar la producción y los ingresos agregados.

3. En tercer lugar, el banco central puede reducir la Relación de Reserva en Efectivo (CRR) que deben mantener los bancos comerciales. En países como India, esta es una forma más efectiva y directa de expandir el crédito y aumentar la oferta monetaria en la economía por parte del banco central.

Con menores requisitos de reserva, se libera una gran cantidad de fondos para otorgar préstamos a empresarios e inversionistas. Como resultado, el crédito se expande y la inversión aumenta en la economía, lo que tiene un efecto expansivo sobre la producción y el empleo.

En abril de 1996, cuando el Banco de la Reserva bajó el CRR del 14 por ciento al 13 por ciento, se estimó que esto liberaría fondos iguales a Rs. 5, 000 millones de rupias para los bancos y, por lo tanto, aumentarían significativamente su capacidad de préstamo.

Al igual que el coeficiente de reserva de efectivo (CRR), en la India existe otro instrumento monetario, a saber, el índice de liquidez legal (SLR) utilizado por el Banco de la Reserva para cambiar la capacidad de préstamo y, por lo tanto, la disponibilidad de crédito en la economía.

De acuerdo con la Relación de liquidez legal, además de la Relación de Reserva en Efectivo (CRR), los bancos tienen que mantener una cierta proporción mínima de sus depósitos en forma de algunos activos líquidos específicos, como los títulos públicos.

Para aumentar los recursos de préstamo de los bancos, el Banco de Reserva puede reducir este Régimen de Liquidez (SLR). Por lo tanto, cuando el Banco de la Reserva de la India baje el Régimen de liquidez legal (SLR), aumentará la disponibilidad de crédito para el sector privado.

Cabe señalar que el uso de todas las herramientas anteriores de la política monetaria lleva a un aumento de las reservas o recursos líquidos con los bancos. Dado que las reservas son la base sobre la cual los bancos amplían su crédito mediante préstamos, el aumento de las reservas aumenta la oferta monetaria en la economía. Por lo tanto, una política monetaria adecuada en momentos de recesión o depresión puede aumentar la disponibilidad de crédito y también disminuir el costo del crédito. Esto conduce a un mayor gasto de inversión privada que tiene un efecto expansivo en la economía.

Cómo funciona la política monetaria expansiva: visión keynesiana:

Ahora, es importante entender cómo la política monetaria expansiva funciona para causar un aumento en la producción y el empleo y, por lo tanto, ayudar a la economía a recuperarse de la recesión. En la teoría de Keynes, la tasa de interés está determinada por la demanda y la oferta de dinero.

Según la teoría keynesiana, la expansión de la oferta monetaria hace que la tasa de interés caiga. Y esta caída en la tasa de interés animará a los empresarios a pedir más préstamos para gastos de inversión. Como es bien sabido, la tasa de interés es el costo de oportunidad de los fondos invertidos para comprar bienes de capital.

A medida que cae la tasa de interés, se vuelve rentable invertir más en producir o comprar bienes de capital. Por lo tanto, la caída en la tasa de interés aumenta el gasto de inversión, que es un componente importante de la demanda agregada. El aumento de la demanda agregada provoca la expansión de la producción agregada, el ingreso nacional y el empleo.

Cómo, según la visión keynesiana, la expansión en la oferta de dinero puede ayudar a curar la recesión, se ilustra en la figura 29.1. En el panel (a) de la Fig. 29.1 se verá que cuando, como resultado de algunas medidas tomadas por el banco central, la oferta de dinero aumenta de M 1 a M 2, la tasa de interés cae de r 1 a r 2 .

Se verá en el panel (b) que con esta caída en la tasa de interés, la inversión aumenta de I 1 a I 2 . Ahora, en el panel (c), se muestra cómo el aumento en el gasto de inversión de I 1 a I 2 desplaza la curva de demanda agregada (C + I 1 + G) hacia arriba para que la nueva curva de demanda agregada C + I 2 + G intersecta la línea de 45 ° en el punto E 2 y, por lo tanto, establece el equilibrio en el nivel de producción de pleno empleo Y F.

Cabe señalar que con el aumento dado en la inversión, la cantidad agregada de la producción o el ingreso nacional dependerá del tamaño del multiplicador de ingresos, que está determinado por la propensión marginal al consumo. Cuanto mayor sea el tamaño del multiplicador, mayor será el impacto del incremento de la inversión en la expansión de la producción y los ingresos.

Desde arriba, está claro que la política monetaria puede desempeñar un papel importante para estimular la economía y garantizar la estabilidad en el nivel de pleno empleo. Pero vale la pena mencionar que hay varios eslabones débiles en la cadena de aumento de la oferta monetaria, que logran una expansión significativa en la actividad económica. De hecho, el propio Keynes opinaba que en tiempos de depresión, la política monetaria será ineficaz para reactivar la economía y, por lo tanto, hizo hincapié en la adopción de la política fiscal para superar la depresión.

El primer eslabón débil en el argumento anterior de política monetaria expansiva se relaciona con la elasticidad de la curva de demanda de dinero (es decir, la preferencia de liquidez) M d en el panel (a) de la figura 29.1. Como se explicará detalladamente a continuación, si la demanda de la curva de dinero M d es casi plana (es decir, altamente elástica), el aumento en la oferta de dinero por parte del banco central no afectará en gran medida la tasa de interés y, por consiguiente, otros pasos de expansión significativa en La inversión y la demanda agregada no se realizarán. Además, incluso si la curva de demanda de dinero es elástica y, por lo tanto, la expansión de la oferta monetaria reduce significativamente la tasa de interés, la inversión puede no aumentar mucho.

Esto se debe a que si la curva de demanda de inversión es pronunciada o inelástica, es decir, la inversión no es sensible a los cambios en la tasa de interés, la caída en la tasa de interés no causará ningún aumento significativo en la inversión. Como resultado, la curva de demanda agregada no cambiará mucho y el efecto expansivo sobre la producción y el empleo no se materializará.

Además, el efecto del aumento de la inversión en la producción y el empleo depende del tamaño del multiplicador. Si hay varias fugas en el proceso multiplicador, incluso un aumento en la inversión puede no provocar un gran cambio en la producción y el empleo.

Por lo tanto, debido a varios vínculos débiles en el proceso o cadena de expansión en la oferta de dinero que provocó la expansión, Keynes observó que hay muchos resbalones entre la taza y el borde. Por lo tanto, por todas estas razones (especialmente debido a la trampa de liquidez en la curva de demanda de dinero a tasas de interés más bajas), Keynes opinó que la política monetaria no es un instrumento eficaz para lograr la reactivación de la economía del estado deprimido .

Sin embargo, cabe señalar que los keynesianos modernos no comparten la visión pesimista de la efectividad de la política monetaria. Piensan que la curva de preferencia de liquidez no es plana y, además, que la demanda de inversión es bastante sensible a los cambios en la tasa de interés.

Por lo tanto, los keynesianos modernos abogan igualmente por la adopción de una política monetaria discrecional en cuanto a la política fiscal discrecional para deshacerse de la recesión.

Política monetaria estricta para controlar la inflación:

Cuando la demanda agregada aumenta bruscamente debido al gran consumo y gasto de inversión o, lo que es más importante, debido al gran aumento del gasto público en relación con sus ingresos, lo que da lugar a enormes déficits presupuestarios, se produce una inflación de la demanda en la economía.

Además, cuando hay demasiada creación de dinero por una razón u otra, genera presiones inflacionarias en la economía. Para controlar la inflación de la demanda, que ha sido un problema importante en la India y en otros países en los últimos años, se requiere la adopción de una política monetaria contractiva, que popularmente se denomina política monetaria restrictiva. Tenga en cuenta que la política monetaria restrictiva o restrictiva es aquella que reduce la disponibilidad de crédito y también aumenta su costo.

Las siguientes medidas monetarias que constituyen una política monetaria restrictiva se adoptan generalmente para controlar la inflación:

1. El Banco Central vende los valores gubernamentales a los bancos, otras instituciones de depósito y al público en general a través de operaciones de mercado abierto. Esta acción reducirá las reservas con los bancos y los fondos líquidos con el público en general. Con menos reservas con los bancos, se reducirá su capacidad de préstamo. Por lo tanto, tendrán que reducir sus depósitos a la vista, absteniéndose de otorgar nuevos préstamos, ya que los préstamos antiguos se devuelven. Como resultado, la oferta de dinero en la economía se reducirá.

2. La tasa bancaria también se puede aumentar, lo que desalentará a los bancos a tomar préstamos del banco central. Esto tenderá a reducir su liquidez y también los inducirá a elevar sus propias tasas de préstamo. Por lo tanto, esto reducirá la disponibilidad de crédito y también aumentará su costo. Esto conducirá a la reducción del gasto en inversión y ayudará a reducir las presiones inflacionarias.

3. La medida antiinflacionaria más importante es el aumento de la Tasa de Reserva en Efectivo (CRR). Para cumplir con los nuevos requisitos de mayor reserva, los bancos reducirán sus préstamos. Esto tendrá un efecto directo en la contracción de la oferta monetaria en la economía y ayudará a controlar la inflación de la demanda. Además del Índice de Reserva de Efectivo (CRR), el Índice de Liquidez Estatutario (SLR) también puede aumentarse a través del cual se eliminan las reservas excesivas de los bancos, lo que resulta en una contracción del crédito.

4. En cuarto lugar, una medida antiinflacionaria importante es el uso del control crediticio cualitativo, es decir, el aumento de los márgenes mínimos para obtener préstamos de los bancos contra las existencias de productos básicos sensibles como cereales alimenticios, semillas oleaginosas, algodón, azúcar y aceite vegetal. Como resultado de esta medida, los propios empresarios deberán financiar en mayor medida el mantenimiento de inventarios de bienes y podrán obtener menos crédito de los bancos. Este control de crédito selectivo se ha utilizado ampliamente en la India para controlar las presiones inflacionarias.

Cómo funciona la política monetaria ajustada: la visión keynesiana:

Es importante comprender cómo funciona la política monetaria restrictiva para controlar la inflación. Como se explicó anteriormente, la política monetaria restrictiva busca reducir la oferta monetaria mediante la contracción del crédito en la economía y también elevar el costo del crédito, es decir, las tasas de interés de los préstamos. La reducción de la oferta monetaria eleva la tasa de interés.

La tasa de interés más alta reduce el gasto de inversión, lo que resulta en una disminución de la curva de demanda agregada (C + I + G). La disminución de la demanda agregada tiende a restringir la inflación de la demanda. En la Fig. 29.2 se muestra gráficamente cómo la política monetaria restrictiva ayuda a controlar la inflación. Supongamos que el nivel de pleno empleo del ingreso nacional es Y F como se muestra en el panel (c) de la fig. 29.2.

Ahora, si debido a un gran déficit presupuestario y una creación excesiva de oferta monetaria, la curva de demanda agregada se desplaza a C + I 2 + G 2 ; La brecha inflacionaria de E 1 H llega a existir a nivel de pleno empleo. Es decir, la suma del gasto de consumo, el gasto de inversión privada y el gasto del gobierno excede el nivel de producción de pleno empleo de E 1 H.

Esto crea una inflación de demanda que provoca un aumento en los precios. Aunque con la curva de demanda agregada, el equilibrio C + I 2 + G 2 alcanza el punto E 2 y, como resultado, el ingreso nacional aumenta, pero solo en términos monetarios; El ingreso real o el nivel de producción permanecen constantes en OY F.

Ahora, se verá en el panel (a) que si la política de dinero apretado logra reducir la oferta de dinero de M 2 a M 1, la tasa de interés aumentará de r 1 a r 2 . El panel (b) de la figura 29.2 muestra que a una tasa de interés más alta r 2, la inversión privada cae de I 2 a Esta reducción en el gasto de inversión desplaza la curva de demanda agregada C + I 2 + G 2 hacia abajo a C + I 1 + G 2 y de esta manera se cierra la brecha inflacionaria y se establece nuevamente el equilibrio en el nivel de producción de pleno empleo Y F.

En nuestra figura se ha asumido que la contracción de la oferta monetaria de M 2 a M 1 y, como resultado, el aumento de la tasa de interés de r 1 a r 2 es suficiente para reducir el gasto de inversión igual a I 2 - I 1, que es igual a La brecha inflacionaria y, de este modo, el equilibrio macroeconómico sin ninguna presión inflacionaria se establece en el nivel de producción Y F.

Además, debe recordarse que en nuestro análisis del funcionamiento exitoso de la política monetaria restrictiva se supone que la curva de demanda de dinero (es decir, la curva de preferencia de liquidez) es bastante pronunciada para aumentar la tasa de interés de r 1 a r 2 y además, la curva de demanda de inversión II en el panel (b) de la figura 29.2 es bastante elástica, de modo que el aumento de la tasa de interés de r 1 a r 2 es suficiente para reducir la inversión en I 2 - I 1 o ∆I.

Si estas condiciones con respecto a las formas de la curva de demanda de dinero y la curva de demanda de inversión representan la situación del mundo real, entonces la política monetaria estricta logrará controlar la inflación y garantizar la estabilidad de precios.

En resumen, la visión keynesiana de cómo funcionan las políticas monetarias expansivas y contractivas (ajustadas) para lograr los objetivos gemelos de estabilidad de precios y equilibrio en el nivel de producción de pleno empleo se muestra en el recuadro que se adjunta.

Trampa de liquidez e ineficacia de la política monetaria:

Keynes y sus primeros seguidores dudaron de la efectividad de la política monetaria para sacar a la economía de la depresión. Por lo tanto, hicieron hincapié en el papel de la política fiscal para combatir la recesión severa. Según Keynes y sus seguidores, durante la recesión severa, las personas tienen acceso a las reservas de dinero que obtienen y la gente en general también se aferra al dinero que ahorran.

Según Keynes, la demanda de dinero o lo que él llama preferencia de liquidez está determinada principalmente por transacciones y motivos especulativos. Mientras que la demanda de dinero de las transacciones está determinada por el nivel de ingreso nacional, la demanda especulativa de dinero depende de las expectativas con respecto a las tasas de interés futuras.

Durante la depresión, la tasa de interés actual puede caer tan baja que la mayoría de la gente espera que la tasa de interés aumente en el futuro y, por lo tanto, retengan su dinero para el presente. Esto hace que la demanda de dinero sea absolutamente elástica a una tasa de interés baja, como se muestra en la Fig. 29.3. A partir de la Fig. 29.3 se verá que a una tasa de interés baja r 0 curva de demanda de dinero M d es absolutamente elástica que muestra la demanda de la gente o retener todos los aumentos en la oferta de dinero más allá de MS 1 con fines especulativos y no invertir en bonos.

En estas circunstancias, se dice que la economía ha caído en una trampa de liquidez. Se produce una trampa de liquidez cuando, en condiciones de depresión, la economía se encuentra en una situación en la que las personas tienen todos los incrementos en el stock de dinero, de modo que la demanda de dinero se vuelve absolutamente elástica y, por lo tanto, la curva de demanda de dinero M d toma una forma horizontal.

Supongamos que durante una recesión, el stock de dinero es igual a MS 1 y la curva de demanda de dinero está dada por M d . La interacción entre estos dos determina r 0 tasa de interés. Supongamos ahora que, para sacar a la economía de la recesión, la oferta de dinero se amplía a MS 2 .

Un vistazo a la Fig. 29.3 revela que la expansión en la oferta monetaria de MS 1 a MS 2 no reduce la tasa de interés, ya que la economía está operando en el rango de la trampa de liquidez. Ahora, la figura 29.4 muestra que con la tasa de interés sin cambios en r 0, el nivel de inversión no aumenta.

Dado que el nivel de inversión sigue siendo el mismo, no hay un aumento en la demanda agregada y la economía permanece en un estado de depresión. Por lo tanto, bajo estas circunstancias, Keynes y sus primeros seguidores pensaron que la política monetaria como remedio para la depresión era bastante ineficaz y no ayudaba a la economía a organizar una recuperación de la recesión.

Puede, sin embargo, señaló que el concepto de trampa de liquidez no está respaldado por estudios empíricos. Los estudios empíricos muestran que la demanda de dinero (preferencia de liquidez) nunca se vuelve plana y en su lugar se cae. Por lo tanto, los keynesianos modernos y otros economistas ahora creen que la política monetaria puede desempeñar un papel útil en la estabilización de la economía en el nivel de pleno empleo. Sin embargo, como se analizará más adelante, son los monetaristas liderados por Friedman quienes no favorecen la política monetaria discrecional para verificar la inestabilidad cíclica.

Política monetaria: visión monetarista:

Si bien la mayoría de los economistas modernos consideran que las políticas fiscales y monetarias son herramientas importantes para estabilizar la economía, hay un grupo de economistas conocidos como monetaristas liderados por Friedman que piensan que los cambios en la oferta de dinero son los determinantes clave en el nivel de actividad económica y en la economía. nivel de precios.

Sostienen que la curva de demanda de dinero es bastante pronunciada y que la curva de demanda de inversión es bastante elástica, de modo que cuando hay un cambio en la oferta monetaria, afecta significativamente la demanda de inversión y, por lo tanto, el nivel de equilibrio del ingreso nominal.

Sin embargo, sorprendentemente, la mayoría de los monetaristas no abogan por el uso de una política monetaria discrecional, es decir, una política expansiva o de dinero fácil, para sacar a la economía de la recesión y una política monetaria estricta para controlar el boom inflacionario y, por lo tanto, corregir las "bajas" y 'ups' de los ciclos económicos.

De hecho, Friedman, el principal exponente del monetarismo, sostiene que, históricamente, lejos de estabilizar la economía, los cambios discrecionales en la oferta monetaria o las tasas de interés tienen un efecto desestabilizador en la economía. Sobre la base de su estudio de la historia monetaria de los Estados Unidos, sostiene que las decisiones erróneas relacionadas con los cambios en la oferta monetaria, hechas por las autoridades monetarias, son responsables de la gran inestabilidad que prevaleció durante el período de su estudio.

Por lo tanto, según los moneteristas, no es la presencia de ciertos factores desestabilizadores inherentes en una economía de libre mercado, sino la mala gestión monetaria de las políticas monetarias discrecionales, que es la causa fundamental de la inestabilidad económica que existe en las economías de libre mercado.

Fuentes de mal manejo monetario:

Según los monetaristas, hay dos fuentes importantes de mala administración monetaria. (1) Retrasos de tiempo variables con respecto al efecto de la oferta monetaria en el ingreso nominal y (2) Tratamiento de la tasa de interés como el objetivo de la política monetaria para influir en la demanda de inversión para estabilizar la economía.

Examinamos a continuación estas dos fuentes de mal manejo monetario:

1. Lags de tiempo variable:

En primer lugar, existe un problema de retrasos variables a largo plazo que se producen para que los cambios en la oferta monetaria produzcan efectos deseables en el ingreso nominal. A partir de sus estudios empíricos, Friedman concluye que los cambios en la oferta monetaria demoran entre seis meses y dos años en producir un efecto significativo en el ingreso nominal.

Los monetaristas argumentan que, dado que es extremadamente difícil saber el retraso que implica una medida de política monetaria específica adoptada para abordar el problema, es imposible determinar cuándo se debe tomar una medida de política particular y qué medida de política, expansiva o ajustada, es adecuada bajo la situación dada.

De hecho, según los monetaristas, en vista de la incertidumbre sobre la duración exacta de los retrasos en el tiempo, el uso de una política monetaria discrecional para estabilizar la economía puede ser contraproducente e intensificar aún más la inestabilidad cíclica.

Por ejemplo, si se adopta una política monetaria expansiva porque los diversos indicadores económicos muestran la situación de una recesión leve, debido a la demora en el tiempo, digamos de seis a ocho meses, para que la política dé resultados, la situación económica podría cambiar y revertirse Durante ese período se convierte en una situación inflacionaria leve. La política monetaria expansiva que produce el efecto después de 6 a 8 meses puede, por lo tanto, intensificar la situación inflacionaria.

2. Tasa de interés como variable objetivo equivocada:

La segunda fuente de mala gestión del dinero es la variable objetivo errónea elegida por las autoridades monetarias. Los monetaristas han afirmado que las autoridades monetarias han tratado de controlar las tasas de interés para estabilizar la economía. Se ha argumentado que el Banco Central no puede estabilizar simultáneamente la tasa de interés y la oferta monetaria.

Al controlar la tasa de interés, en realidad ha desestabilizado la economía. Por ejemplo, si la economía se está recuperando de la recesión y actualmente se está acercando al pleno empleo con la demanda agregada, la producción, el empleo y los precios, todo un aumento, la demanda de dinero de las transacciones aumentará.

Este aumento de la demanda de dinero en las transacciones hará que la tasa de interés aumente. Pero si las autoridades monetarias han optado por estabilizar la tasa de interés, adoptarían una política monetaria estricta para evitar que la tasa de interés suba.

Pero la estricta política monetaria para controlar el aumento de la tasa de interés disminuirá la demanda agregada cuando la economía se esté recuperando de la recesión y causará nuevamente la situación de recesión. Por lo tanto, un intento del Banco Central por estabilizar la tasa de interés hará que la economía sea inestable.

De manera similar, cuando la economía entra en recesión, se reducirá la producción y los precios agregados. Esta caída en la producción agregada y en los precios causará una disminución en la demanda de transacciones por dinero. Y la disminución de la demanda de transacciones conducirá a la caída de la tasa de interés.

Para evitar esta caída en la tasa de interés, si se incrementa la oferta monetaria, generará presiones inflacionarias en la economía. Por lo tanto, las medidas tomadas para estabilizar la tasa de interés causan inestabilidad en la economía en lugar de eliminarla.

Regla Monetaria: Prescripción de Política Monetaria:

Del análisis anterior se deduce que los monetaristas no están a favor de estabilizar la tasa de interés, abogan por la adopción de una regla en lugar de perseguir una política monetaria discrecional para estabilizar la economía. Ellos prescriben una regla para el crecimiento de la oferta monetaria para lograr un crecimiento económico con estabilidad.

De acuerdo con la regla monetaria sugerida por Friedman, se debe permitir que la oferta monetaria crezca a una tasa igual a la tasa de crecimiento de la producción. Si se espera que la economía crezca anualmente a una tasa del 3, 4 o 5 por ciento, la oferta monetaria también debería crecer a esa tasa.

El crecimiento de la producción de una economía absorberá la oferta monetaria adicional creada de acuerdo con esta regla, sin generar condiciones inflacionarias o recesivas, y garantizará la estabilidad de la economía. Para citar a Ritter y Silber, "tal regla eliminaría la principal causa de inestabilidad en la economía: el impacto caprichoso e impredecible de la política monetaria anticíclica.

Mientras la oferta monetaria crezca a una tasa constante cada año, ya sea del 3, 4 o 5 por ciento, cualquier descenso a la recesión será temporal. La liquidez provista por una oferta monetaria en constante crecimiento hará que la demanda agregada se expanda. Del mismo modo, si la oferta de dinero no aumenta a una tasa superior a la media, cualquier aumento inflacionario en el gasto se consumirá por falta de combustible ".

La regla monetaria ha sido criticada por los economistas keynesianos. Ellos han argumentado que la regla monetaria tendrá un efecto desestabilizador. Dado que la velocidad del dinero (V) es inestable o variable, el aumento en la oferta monetaria (M), de acuerdo con esta regla, puede no asegurar el crecimiento de la demanda agregada (que, según la teoría monetarista, es igual a MV) igual a la Tasa de crecimiento de la producción en un año difícil de predecir.

Por lo tanto, el aumento de la oferta monetaria a veces puede exceder el crecimiento de la producción y, a veces, no alcanzarla y, como resultado, puede ocasionar inflación a la demanda y, en ocasiones, recesión. Por lo tanto, según los economistas keynesianos, la política de gobierno monetario no garantiza la estabilidad económica y puede, por sí misma, crear inestabilidad económica.