Ensayo sobre el mercado de divisas
El mercado de divisas de la India ha experimentado cambios de gran alcance desde principios de la década de 1990, luego de la transición gradual de un régimen de tipo de cambio fijo a un régimen de tipo de cambio determinado por el mercado en 1993 y la posterior adopción de la convertibilidad de la cuenta corriente en 1994 y la sustancial liberalización de las transacciones de la cuenta de capital. .
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A los participantes del mercado también se les ha proporcionado una mayor flexibilidad para llevar a cabo operaciones de cambio y administrar sus riesgos. Esto se ha facilitado mediante la simplificación de los procedimientos y la disponibilidad de varios instrumentos nuevos.
También ha habido una mejora significativa en la infraestructura del mercado en términos de plataforma comercial y mecanismos de liquidación. Como resultado de varias medidas de reforma, la liquidez en el mercado de divisas aumentó más de cinco veces entre 1997-98 y 2006-07.
La política de tipo de cambio en los últimos años se ha guiado por los amplios principios de monitoreo y gestión cuidadosos de los tipos de cambio con flexibilidad, sin un objetivo fijo o un objetivo o una banda anunciados previamente, junto con la capacidad de intervenir, cuando sea necesario. .
El enfoque general de la gestión de las reservas de divisas de la India tiene en cuenta la composición cambiante de la balanza de pagos y se esfuerza por reflejar los "riesgos de liquidez" asociados con diferentes tipos de flujos y otros requisitos. Ilustrativamente, la rupia india exhibió movimientos de dos vías durante 2007-08, la rupia india generalmente exhibió movimientos de dos vías.
La rupia se movió en el rango de Rs.39.26-43.15 por dólar estadounidense durante 2007-08. La rupia se depreció durante la primera quincena de agosto de 2007 debido a las condiciones bajistas en los mercados de valores asiáticos, incluida la India, las fuertes salidas de FII y la preocupación por los subcomates. La crisis crediticia principal en los EE. UU., aunque luego se apreció, reflejó las grandes entradas de capital, el debilitamiento del dólar estadounidense frente a otras monedas y el sólido desempeño en los mercados de valores nacionales.
Sin embargo, la rupia comenzó a depreciarse frente al dólar estadounidense desde principios de febrero de 2008 debido a las condiciones bajistas en el mercado de valores, las salidas de capital, el aumento de los precios del crudo y la mayor demanda de dólares estadounidenses por parte de las empresas.
El tipo de cambio de la rupia era Rs.39.99 por dólar estadounidense al 31 de marzo de 2008. En este nivel, la rupia india se apreció un 9, 0 por ciento sobre su nivel el 31 de marzo de 2007. Durante el mismo período, la rupia se apreció en 7, 6 porcentaje frente a la libra esterlina, mientras que se depreció un 7, 8% frente al euro, un 7, 6% frente al yen japonés y un 1, 1% frente al yuan chino.
El tipo de cambio de la rupia fue de Rs.39.95 por dólar estadounidense el 24 de abril de 2008. En este nivel, la rupia se apreció un 0, 1 por ciento frente al dólar estadounidense con respecto a su nivel el 31 de marzo de 2008. Durante el mismo período, la rupia se apreció en un 0, 1 por ciento frente a la libra esterlina, un 3, 3 por ciento frente al yen japonés, pero Se depreció un 1, 1 por ciento frente al euro.
En promedio, el tipo de cambio efectivo nominal nominal ponderado en función del comercio (NEER) y el tipo de cambio real efectivo (REER) de la moneda de la India se apreciaron en un 5, 0 por ciento y un 4, 5 por ciento, respectivamente, entre marzo de 2007 y febrero de 2008.
Durante 2007-08, las NEER y REER ponderadas en función del comercio en 6 monedas se apreciaron en un 0, 4 por ciento y un 2, 7 por ciento, respectivamente. Sin embargo, el REER de 6 monedas se apreció un 1, 4 por ciento entre fines de marzo de 2008 y el 22 de abril de 2008; NEER apreciada en un 0, 1 por ciento durante el mismo período.
Las condiciones del mercado al contado mantuvieron bajas las primas en dólares estadounidenses durante 2007-08. En febrero de 2008, mientras que la rupia se negociaba con un mes de adelanto con descuento, las primas a plazo de tres meses y de seis meses se mantuvieron en sus niveles más bajos durante el año financiero, ya que los exportadores continuaron descargando las posiciones a futuro.
Las primas a plazo de un mes, tres meses y seis meses descendieron del 7, 30 por ciento, 5, 14 por ciento y 4, 40 por ciento, respectivamente, a fines de marzo de 2007 al 3, 45 por ciento, 2, 75 por ciento y 2, 50 por ciento, respectivamente, al 31 de marzo de 2008.
El volumen de negocios diario promedio en el mercado de divisas aumentó a US $ 48, 1 mil millones durante 2007-08 de US $ 25, 8 mil millones durante 2006-07, lo que refleja los grandes flujos de capital y comercio transfronterizo.
Mientras que el volumen de negocios interbancario promedio aumentó a US $ 33.8 mil millones de US $ 18.7 mil millones, el volumen de negocios de los comerciantes aumentó a US $ 14.3 mil millones de US $ 7.0 mil millones. La relación entre el volumen de negocios interbancario y comercial fue de 2.4 durante 2007-08 en comparación con 2.7 hace un año.
Durante 2008-09, la rupia se depreció debido al aumento del déficit comercial, las salidas de capital y el fortalecimiento del dólar estadounidense frente a otras monedas importantes. La tasa de cambio rupia / dólar estadounidense fue de Rs. 39.99 por dólar a fines de marzo de 2008. Cayó a Rs. 52.09 por dólar el 5 de marzo de 2009, antes de recuperarse a Rs. 50.95 por dólar a fines de marzo de 2009.
Al 31 de marzo de 2009, la rupia india se había depreciado en un 21, 5 por ciento frente al dólar estadounidense con respecto a su nivel el 31 de marzo de 2008. Durante el mismo período, la rupia experimentó una depreciación del 6, 5% frente al euro, el 22, 8% frente al yen japonés y el 23, 6% frente al yuan chino.
Sin embargo, la rupia mostró una apreciación del 9, 1 por ciento frente a la libra esterlina. La tasa de cambio rupia / dólar estadounidense era de 49.90 el 15 de abril de 2009. Al 15 de abril de 2009, la rupia generalmente se había apreciado frente al dólar estadounidense, el euro y el yen japonés, pero se depreció frente a la libra esterlina a fines de marzo de 2009. nivel.
También es útil observar los índices de NEER y REER, que a menudo se utilizan como indicadores de competitividad externa durante un período de tiempo. REER captura los movimientos en los tipos de cambio entre divisas y el diferencial de inflación entre India y las horas extraordinarias de su principal socio comercial.
El promedio del REER basado en el comercio de 6 divisas (base: 1993-94 = 100) fue de 114.09 en 2007-08, lo que indica una sobrevaluación del 14.1 por ciento en términos reales. Hubo una reducción en el grado de sobrevaluación durante el primer semestre de 2008-09 y el REER se ha acercado a su nivel base (1993-94 = 100), especialmente desde diciembre de 2008.
El REER basado en el comercio de 6 monedas, que se situó en 112, 16 en abril de 2008, lo que indica una sobrevaluación del 12, 2%, disminuyó gradualmente a 100, 07 en febrero de 2009, principalmente debido a una depreciación significativa de la rupia frente al dólar estadounidense y frente a otras monedas importantes como El euro, el yen japonés y el yuan chino durante 2008-09.
El fuerte descenso de la tasa de inflación en la India en los últimos meses también ha contribuido a la corrección en la medida de la sobrevaluación de la rupia. Durante el mismo período, el NEER de 6 monedas disminuyó gradualmente de 70.63 en abril de 2008 a 62.75 en febrero de 2009.
El NEER y el REER ponderados en función del comercio de 36 monedas se depreciaron un 5, 3 por ciento y un 10, 7 por ciento, respectivamente, entre marzo de 2008 y febrero de 2009 (frente a una apreciación del 6, 9 por ciento y el 3, 0 por ciento, respectivamente, durante el período correspondiente del año anterior).
Durante 2008-09, las primas a futuro mostraron una variación significativa que refleja las condiciones subyacentes de la oferta y la demanda. Al 31 de marzo de 2009, las primas de un mes, tres meses y seis meses eran del 4, 71 por ciento, 3, 34 por ciento y 2, 78 por ciento, respectivamente. Al 9 de abril de 2009, las primas de un mes, tres meses y seis meses eran del 3, 85 por ciento, del 3, 29 por ciento y del 2, 76 por ciento, respectivamente.
El volumen de negocios promedio diario en el mercado de divisas fue menor en US $ 47, 8 mil millones durante abril-febrero 2008-09 en comparación con US $ 47, 4 mil millones durante el período correspondiente del año anterior. La relación entre el volumen de negocios interbancario y el de los comerciantes aumentó a 2, 7 desde 2, 4 durante este período.
