Papeles Comerciales: Génesis, Evolución y Crecimiento.

Lea este artículo para obtener más información sobre la documentación de los documentos comerciales. Después de leer este artículo, aprenderá acerca de: 1. Génesis del documento comercial 2. Evolución y crecimiento del papel comercial.

Génesis de los papeles comerciales:

La génesis del papel comercial es permitir a los prestatarios corporativos altamente calificados diversificar sus fuentes de préstamos a corto plazo y también proporcionar un instrumento adicional a los inversores. Un CP no está vinculado a ninguna transacción comercial específica.

Se diferencia de otros instrumentos del mercado monetario, como las aceptaciones de los banqueros, en el sentido de que es una obligación del emisor únicamente, mientras que las aceptaciones son obligaciones tanto del cajón como del banco aceptante. Un CP no tiene ninguna garantía colateral subyacente.

Básicamente, la cuestión de las PC es un paso importante en la desintermediación financiera que pone al prestatario y al inversionista en contacto entre sí, sin la intervención del sistema bancario como intermediario financiero. Sin embargo, en la medida en que las PC sustituyan al préstamo de capital de trabajo, el sistema bancario perdería su cartera de préstamos y probablemente también perdería sus depósitos, si los fondos estuvieran en el sistema bancario antes de la inversión en CP.

Los bancos terminan perdiendo tanto el activo como el pasivo a través de este proceso de desintermediación y el margen de ganancia obtenido en la marcha desaparecería. La teoría sugiere que las PC serían financiadas predominantemente por el superávit a corto plazo del sector corporativo. Es poco probable que esto sea cierto en la India, especialmente cuando el mercado se expande.

El sector corporativo continuará con la emisión de PC, préstamos interempresariales y el plan de gestión de cartera para emplear sus excedentes y, a largo plazo, es el dinero de los bancos el que abrirá camino hacia el mercado de PC.

Además, CP facilita la titulización de préstamos que dan lugar a la creación de un mercado secundario para el papel y el movimiento eficiente de dinero proporciona excedentes de efectivo a las entidades con déficit de efectivo. En el contexto internacional, la securitización de la deuda allana el camino hacia la globalización de los activos de préstamos.

Evolución y crecimiento de los papeles comerciales:

Las raíces del papel comercial se remontan a principios del siglo XIX cuando las empresas en los Estados Unidos comenzaron a vender papel de mercado abierto como sustituto de un préstamo bancario necesario para satisfacer los requisitos financieros a corto plazo. Estas empresas que enfrentan grandes problemas para obtener préstamos de los bancos debido a la existencia del sistema bancario unitario se vieron obligadas a ir directamente al mercado para obtener recursos de ciudades como Nueva York.

Durante los primeros cien años aproximadamente, las PC fueron emitidas únicamente por empresas comerciales no financieras. Pero posteriormente, las compañías financieras de consumo también comenzaron a emitir el documento, primero a través de distribuidores y luego directamente a los inversores. A principios de la década de 1950, los EE. UU. Tenían un gran mercado para CP. El mercado de papel comercial en los Estados Unidos es altamente organizado y sofisticado y el papel debe venderse en una denominación de $ 100, 000.

Las empresas emisoras adaptan el vencimiento y las cantidades de papel colocado directamente cubren una amplia gama de combinaciones. La mayoría de los documentos de EE. UU. Están exentos de registro en virtud de la Ley de Valores de EE. UU. De 1933. Tienen un período de vencimiento de 270 días o menos, que es más largo que el Indian Paper. Bajo la Sección 3 (a) (3), los CP se venden solo a inversionistas acreditados para financiar transacciones no corrientes.

El mercado estadounidense de papel comercial por un valor de S323 mil millones en 1996, que representa más del 90 por ciento del valor de las emisiones pendientes en todos los mercados nacionales de PC, es, con mucho, el más grande del mundo. El mercado de CP del Reino Unido está modelado a lo largo del mercado de CP de EE. UU.

El Banco de Inglaterra ha prescrito que el emisor del CP en libras esterlinas debe tener activos netos de al menos 50 millones de libras esterlinas del Reino Unido con acciones cotizadas en la Bolsa de Valores de Londres o ser una subsidiaria de propiedad absoluta garantizada por una matriz que cumpla con este criterio. Además, solo una sociedad anónima puede emitir CP. El período de vencimiento de los PC oscila entre 7 y 364 días.

En Canadá, el segundo mercado de papel comercial más importante y más antiguo donde se lanzó el CP a principios de la década de los cincuenta, los CP se emiten generalmente por un período de 30 a 365 días. El CP emitido por una compañía canadiense generalmente está garantizado por la prenda de activos. En Japón, el papel Yen se emitió en 1987. Tiene vencimientos que van desde dos semanas hasta nueve meses. Normalmente el período de vencimiento varía entre 3 meses y 4 meses.

En Hong Kong, el mercado de papel comercial se abrió en 1979 cuando MTRC (Mass Transit Railway Corporation) emitió CP. En Singapur, el CP se introdujo por primera vez en 1980 cuando el banco mercantil de Singapur, DBS Daiwa, emitió un CP en nombre de C. I Toh, una empresa comercial japonesa.

El mercado de papel comercial en la India comenzó a existir a principios de 1990, luego de los sorprendentes desarrollos en el mercado monetario indio. En los últimos años, ha habido una transformación sin precedentes en el mercado monetario de un mercado altamente regulado, estrecho, sin liquidez y poco profundo a un mercado vibrante altamente liberalizado, sustancialmente desregulado y bendecido con nuevos instrumentos del mercado monetario.

La nueva política monetaria adoptada por el Reserve Bank of India para actualizar y mejorar el mercado monetario existente en la India dio origen a los bonos del tesoro de 182 días, las participaciones interbancarias, los certificados de depósito y los papeles comerciales. Se creó una institución del mercado monetario altamente especializada, 'Discount and Finance House of India Ltd.'. Se eliminó el techo de las tarifas en el mercado de llamadas de dinero.

El nuevo mercado de servicios financieros comenzó a existir con un gran número de bancos autorizados para establecer sus filiales para promover la banca comercial, la banca de inversión, el arrendamiento de equipos, la financiación de capital de riesgo, etc. Fue a raíz de estos desarrollos que se lanzó el CP en nuestro país.

Desde el inicio del esquema de PC en la India en enero de 1990, 23 compañías emitieron PC por un valor de Rs. 419.4 millones de rupias (50 números) hasta el 30 de junio de 1991. En los últimos años ha habido un progreso fenomenal en el mercado de papel comercial en tanto que se elevó desde Rs. Crore 4000 en diciembre de 1993 a Rs. 9000 crore en junio de 1994. Aunque el plazo de vencimiento del instrumento emitido por las compañías fue de entre 3 y 6 meses, la mayoría de 6 meses, las tasas de interés efectivas se ubicaron en el rango de 11.7 a 18.50 por ciento.

Después de una pausa en el mercado de CP durante el período 1995-96 debido a la desaceleración económica e industrial, comenzó a crecer a principios de 1997. Así, durante 1996-97, las condiciones de liquidez fácil dieron un impulso al mercado de CP: el nivel de sobresaliente fondos recaudados a través de CP en Rs. 76 millones de rupias en el mercado.

1996 subió para alcanzar el nivel de Rs. Crore de 646 en marzo de 1997 y Rs. 3412 millones de rupturas en septiembre de 1997. El volumen se disparó hasta Rs. 4525 millones de rupias en noviembre de 1997 siguiendo las medidas de RBI que eliminaron la estipulación de la relación actual y permitieron la reserva automática de límites de capital de trabajo.

El aumento en la CRR en el RBI Government realizado en enero de 1998 succionó la liquidez con los bancos y, en efecto, hizo que el mercado de CP se desplomara a un nivel inferior a Rs. Crore 1500 en marzo de 1998 que se desliza más a Rs. Crore de 1380 en agosto de 1998.

Ha habido un alza en el mercado de papel comercial en la India desde 1999. Por lo tanto, se puede observar en la tabla 29.1 que la cantidad pendiente de papel comercial en la India se situó en Rs. 5.261 millones de rupturas en enero de 1993, que se elevaron sucesivamente hasta Rs. 26, 256 crore hasta junio de 2007.

Esto es atribuible a la existencia de una condición de liquidez cómoda en el mercado, un mayor interés demostrado por los fondos mutuos y los bancos a raíz de las directrices del SEBI y el RBI que prohíben la inversión en valores de deuda no SLR con vencimiento original hasta un año, excepto en CP y certificado de depósitos y, finalmente, a la reducción del impuesto de timbre sobre CP.

Además, el comercio secundario de CP también ha despegado, lo que facilita su salida. La rentabilidad es otro factor que ha hecho que el instrumento sea más atractivo, ya que la variedad de participantes también ha aumentado la demanda de problemas de PC. Los fondos mutuos que movilizan fondos a través de esquemas líquidos han comenzado a invertir dinero sustancial en PC.

Otra razón para la creciente popularidad de las PC es que los instrumentos pueden emitirse en un plazo muy corto, ya que a diferencia de la emisión de bonos, la emisión es relativamente pequeña y varía entre Rs. 5 millones de rupias y Rs. 100 millones de rupias.

El gran interés de inversión de los fondos mutuos a causa de las directrices del RBI sobre los valores de deuda no en acciones de los bancos y la reducción del impuesto de timbre en el CP a partir del 1 de marzo de 2004 también impulsaron las emisiones de CP.

La reducción en el período de vencimiento mínimo de CP de 15 días a 7 días en el año 2004-05 también contribuyó a un aumento fenomenal en el papel comercial durante los últimos dos años.

Sin embargo, las PC en la India no pudieron alcanzar su potencial como un instrumento a corto plazo para las empresas que tienen proveedores temporales de efectivo y para las empresas de instituciones y del sector público que les permitan estacionar sus fondos a corto plazo. La calificación crediticia está destinada esencialmente a guiar a los inversores no bancarios.

Pero el predominio de las inversiones de los bancos en las PC solo ha hecho que el ejercicio de calificación sea menos relevante. El grupo de inversores nunca participó activamente en el desarrollo del mercado / producto de CP. Normalmente, un mercado de CP debería expandirse cuando el crédito bancario se aprieta. Sin embargo, en la India ha ocurrido exactamente lo contrario. Además, la desintermediación anticipada a través de PC no ha tenido lugar en la India.