4 determinantes clave de la demanda de dinero

Algunos de los determinantes clave de la demanda de dinero especificados por Friedman son: 1. Riqueza total, 2. La división de la riqueza entre formas humanas y no humanas, 3. Las tasas esperadas de rendimiento del dinero y otros activos y 4. Otras variables .

Los poseedores de riqueza finales son los hogares. Para ellos el dinero aparece como un bien de consumo duradero. Como tal, la teoría estándar de la demanda de bienes de consumo puede aplicarse a la demanda de dinero. Además, esta demanda será una demanda de una cantidad de dinero real (y no “meramente nominal), ya que los poseedores de la riqueza están básicamente interesados ​​en un cierto control sobre bienes y servicios reales a través del dinero y no en el monto nominal (dinero) per se.

Usando este enfoque, Friedman especifica lo siguiente como los determinantes clave de esta demanda de dinero:

1. Riqueza total:

Este es el análogo de la restricción presupuestaria en la teoría usual de la elección del consumidor. Es el total que debe dividirse entre varias formas de activos. En la práctica, las estimaciones de la riqueza total rara vez están disponibles, más aún cuando se define la riqueza total para incluir no solo la riqueza no humana o física, sino también la riqueza humana, es decir, el valor presente del flujo esperado de ingresos laborales. Por lo tanto, el ingreso se utiliza generalmente como un sustituto de la riqueza. El ingreso, como sabemos, incluye tanto el ingreso de la propiedad como el ingreso laboral.

Pero para servir como un buen poder para la riqueza, se debe utilizar un concepto de ingresos a más largo plazo, como el concepto de "ingresos permanentes" de Friedman, en lugar de los ingresos actuales. Friedman ha declarado que el énfasis en el ingreso como sustituto de la riqueza, en lugar de como una medida del "trabajo" que debe realizar el dinero, es la diferencia conceptual básica entre su formulación de la demanda de dinero y las formulaciones anteriores. neoclásico y keynesiano, preocupado por el enfoque de las transacciones a la demanda de dinero.

2. La división de la riqueza entre formas humanas y no humanas:

Como se supone que la riqueza total incluye la riqueza humana y las limitaciones institucionales limitan estrechamente la conversión de la riqueza humana a la no humana o lo contrario, Friedman plantea la hipótesis de que la fracción de la riqueza total en forma de riqueza no humana es una variable importante adicional. . En particular, plantea la hipótesis de que la demanda de dinero será una función decreciente de la fracción mencionada, ya que es mucho más fácil vender o comprar riqueza no humana que humana.

3. Las tasas de rendimiento esperadas del dinero y otros activos:

Este es el análogo de los precios de un producto y sus sustitutos y complementos en la teoría de la demanda del consumidor. La tasa de rendimiento nominal sobre el dinero puede ser cero en la moneda o positiva, como lo es en los depósitos de ahorro, gran parte de los cuales se cuentan como depósitos a la vista, o incluso negativos, si los depósitos en cuenta corriente están sujetos a cargos netos por servicio. La tasa de rendimiento nominal de otros activos consta de dos partes: primero, cualquier rendimiento o costo pagado actualmente, como intereses en bonos, dividendos en acciones y costos de almacenamiento en activos físicos, y segundo, cambios esperados en sus precios nominales.

Es a través de la segunda parte (de las ganancias o pérdidas de capital esperadas) que Keynes introdujo su demanda especulativa de dinero. Keynes, sin embargo, había considerado solo los bonos como el activo no monetario en competencia. O, mejor dicho, había tratado a los bonos como representativos de todos los activos financieros a largo plazo. Así interpretado, la característica realmente novedosa e importante de la formulación de Friedman es la extensión del margen de sustitución por dinero a las existencias de bienes (duraderos). Obviamente, para ellos la tasa de cambio de precios esperada (ajustada por los costos de almacenamiento) proporciona la tasa de rendimiento adecuada, y esto es especialmente importante en condiciones de inflación o deflación:

4. Otras variables:

Además de lo anterior, puede haber otras variables que afectan la utilidad asociada a los servicios de dinero en relación con los prestados por otros activos, por lo que deben incluirse en la función de demanda de dinero. Una de las variables sugeridas por Friedman es "el grado de estabilidad económica que se espera que prevalezca en el futuro".

Según él, es probable que los tenedores de la riqueza atribuyan un valor considerablemente mayor a la liquidez cuando esperan que las condiciones económicas sean inestables que cuando esperan que sean altamente estables. Sin embargo, es difícil expresar esta variable cuantitativamente.

La teoría de Friedman de la función de demanda de dinero para un poseedor de riqueza individual se resume simbólicamente a continuación:

(M / p) d = f (y, w; r m, r b, r e p e ; u) (11.5)

donde M, P e y tienen el mismo significado que en lo anterior, excepto que se relacionan con un único poseedor de riqueza; w es la fracción de riqueza en forma no humana (o, alternativamente, la fracción de los ingresos derivados de la propiedad); r m es la tasa esperada de rendimiento del dinero; r b es la tasa de rendimiento de los valores de valor fijo, incluidos los cambios esperados en sus precios; r e es la tasa de rendimiento esperada de las acciones, incluidos los cambios esperados en su precio; p e es la tasa de cambio esperada de los precios de los bienes y, por lo tanto, la tasa de rendimiento esperada de los activos reales (no ajustada por los costos de almacenamiento); y u es un símbolo para cualquier otra variable que no sea el ingreso que pueda afectar la utilidad asociada a los servicios de dinero.

Se puede considerar que la ecuación (11.5) otorga la función de demanda agregada para el dinero, con M, y, y w se refiere a las magnitudes agregadas si estamos dispuestos a asumir que la cantidad de dinero demandada depende simplemente del valor agregado o promedio de y y w y no su distribución entre los hogares (y empresas). Este supuesto se hace comúnmente al derivar casi todas las relaciones macro de sus contrapartes micro.